【券商聚焦】海通国际予中国联塑(02128)“优于大市”评级 指其规模优势明显 盈利能力位于行业前列

（原标题：【券商聚焦】海通国际予中国联塑(02128)“优于大市”评级 指其规模优势明显 盈利能力位于行业前列）

金吾财讯 | 海通国际发报指，中国联塑(02128)生产基地遍布全国，规模优势明显，同时受益于原材料价格下行，具有较强的盈利能力。2024H1公司毛利率、净利率分别为27.48%、7.47%，盈利能力位于行业前列。

该行指，2024H1，公司塑料管道系统生产的年度设计产能为325万吨，产能使用率约74.1%。公司积极向多领域进行横向和纵向的创新发展，将管道产品多元化，研发和推出更多新产品，逐渐减少对房地产行业应用市场的依赖，开发输氢管和输油管等新产品。

该行续指，2024H1，1）中国整体房屋销售表现持续疲弱，公司建材家居业务受到拖累，收入为人民币10.80亿元，占总收入8.0%。2）公司供应链服务平台业务收入为人民币7.69亿元，并于2024年5月28日分拆附属公司EDA集团控股有限公司（2505.HK）在联交所主板上市，目标加快于东南亚地区的仓储物流布局，审慎地推动业务进程。3）光伏制造企业面临严峻产能出清压力，产品供大于求。公司新能源业务收入为人民币1.57亿元，将会以审慎态度，顺势而为，减少相关投资。4）国内动工项目落地减少或缩减生产规模，导致危废处理量下跌，环保行业产能过剩。公司环保业务收入为人民币1.31亿元，未来将继续深挖政府项目。

该行表示，预计中国联塑24-26年归母净利润分别为12.03、13.98、16.02亿元，对应EPS分别为0.39、0.45、0.52元。基于同行业可比公司估值，并考虑港股相较A股的估值较低，该行给予2025年中国联塑8.5倍PE估值，照港元兑人民币0.9汇率计算，对应目标价为4.25港元，给予“优于大市”投资评级。