【券商聚焦】东吴证券维持光大环境(00257)“买入”评级 指减值影响账面利润 自由现金流转正趋势不改

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持光大环境(00257)“买入”评级 指减值影响账面利润 自由现金流转正趋势不改）

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，光大环境(00257)发布公告，预计2024年净亏损约5.0亿港元~5.1亿港元，较2023年亏损增加约66%~69%。该行表示，截至2024年6月30日，光大环境对光大绿色环保持股69.7%。光大绿色环保公告预计2024年净亏损约5.0~5.1亿港元，2023年光大绿色环保净亏损3.0亿港元，2024年亏损同比增加2.0~2.1亿港元，亏损增加主要是因为危废处置产能过剩，工业产废量不佳，行业竞争激烈，危废及固废处置业务收取的处理单价持续下跌，公司部分项目经营亏损状况仍在延续，从而导致无形资产、物业、厂房及设备、使用权资产及商誉耗损亏损。

该行续指，根据公开业绩会，2024H1还原后真实的经营性现金流净额37.50亿港元，资本开支27.79亿港元，自由现金流9.71亿港元，实现首次转正。经营性现金流方面，1)处理费：公司持续加强应收管控，垃圾处理费和污水处理费回款率持续改善。2)国补：2024年3月，绿色环保板块的16个项目取得了15.34亿元生物质国补回款，2024年7月，垃圾焚烧和绿色环保生物质板块取得2.4亿元的国补回款，已超2023年全年国补回收额。资本支出方面，根据公司项目建设节奏，预计2024年下半年资本开支较上半年持续下降。

该行考虑潜在资产减值、人民币贬值、建设收入持续下降等因素的影响，该行将2024-2026年归母净利润预测从41.80/43.01/44.76亿港元下调至32.70/38.67/41.05亿港元，对应6/5/5倍PE，固废龙头盈利结构优化，减值影响账面利润，自由现金流转正趋势不改，内生分红能力提升，有望迎估值修复，维持“买入”评级。