【券商聚焦】招银国际指寿险开门红增速分化 财险受非车拖累增速放缓

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金吾财讯 | 招银国际表示，12月上市险企寿险保费增速出现明显分化，由于2025年行业开门红新单销售动能放缓，11-12月险企保费收入增速环比减弱。12月，6家上市险企寿险保费收入为823亿元，同比下降2.5%，较11月环比下降1.9个百分点。

12月寿险保费增速分化，受开门红节奏和产品策略差异化的影响。展望未来，该行预计2025年上市寿险公司的新业务价值(NBV)有望维持稳健增长，得益于NBV价值率的持续提升；1Q25后寿险首年新单保费的波动有望缓解，因自2025年4月起，寿险新单销售将普遍面临较高基数的影响，叠加预定利率在年内仍存在下调的可能性，对客户的承保需求也会有一定影响。

12月，5家上市险企财产险保费收入为932亿元，同比持平(11月：同比+8.4%)，主要受非车险业务增长放缓的影响。展望2025年，该行预计车险保费有望在新车销量动能持续和新能源车渗透率提升的基础上，实现稳健增长，维持FY24E/FY25E全年车险保费增速为4%/6%的预测；非车业务板块，预计政策类业务，如农险，有望在2024年低基数的基础上企稳回升。

该行指，保险板块估值交易于0.1-0.5倍FY25EP/EV和0.4-0.9倍FY25EP/BV，股息率中位数为5.4%。维持行业“优于大市”的评级，推荐买入优质行业龙头中国平安(02318,买入，目标价：65.1港元)，中国人寿(02628,买入，目标价：20.0港元)，中国太保(02601，买入，目标价：35.5港元)和中国财险(02328，买入，目标价：14.0港元)。