【券商聚焦】招商证券维持京东(09618)“强烈推荐”评级 看好其带电类市场竞争力进一步稳固

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持京东(09618)“强烈推荐”评级 看好其带电类市场竞争力进一步稳固）

金吾财讯 | 招商证券发研报指，2024Q4预计京东(09618)总收入同比+9%，京东零售收入同比+9.8%，高于彭博一致预期，GMV及收入增速环比上季度进一步回暖，主要由于国补带动下带电类Q4增速进一步好转，其中家电及电脑品类均实现快于社零增长，此外日百类预计将延续Q3稳健增势。全年来看，预计2024年总收入同比+5.6%，京东零售收入同比+6.1%，2025年国补延续且补贴品类扩张、以及公司维持拉新获客补贴投入驱动下，京东有望持续实现市占率提升。

利润端来看，预计Q4京东零售经营利润约为84亿，集团Non-gaap归母净利润约为94亿，高于彭博一致预期，主要源于对供应商议价能力的持续提升下带电类及日百类毛利率的进一步提升，同时费用端公司加大用户增长补贴投入的同时关注ROI，营销效率不断改善。2025年公司预计将继续通过提升供应链效率释放利润，利润额有望保持健康增长。

该行指，2025年国补延续品类扩张利好京东，看好京东带电类市场竞争力进一步稳固。京东自营模式壁垒坚实议价能力强、长期利润增长确定性强，同时平台2025年将继续受益于国补以旧换新有望带动新增量，看好公司长期增长韧性及利润提升空间，预计2024-2026年Non-gaap归母净利润为459/492/527亿元，给予2025年Non-gaap归母净利润10倍PE，对应目标价182.5港元，维持“强烈推荐”评级。