【券商聚焦】花旗维持京东集团(09618)“买入”评级 料其受益于以旧换新计划的延续

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金吾财讯 | 花旗发研报指，京东集团(09618)2022年净利润为282.2亿元人民币，稀释每股收益(EPS)为17.744元，EPS增长率64.7%；2023年净利润352亿元人民币，EPS为22.205元，增长率25.1%；2024年预计净利润442.42亿元人民币，EPS为28.785元，增长率29.6%；2025年预计净利润472.83亿元人民币，EPS为31.205元，增长率8.4%；2026年预计净利润521.46亿元人民币，EPS为34.074元，增长率9.2%。花旗认为京东2025年延续的以旧换新计划有望带动其上半年商品交易总额(GMV)和收入超预期增长，超出市场普遍预期。

该行表示，在电商行业，竞争激烈，各企业不断争夺市场份额。京东凭借其强大的供应链和全渠道策略，在以旧换新等业务上具有优势，但也面临着如电商和线上线下融合(O2O)领域竞争加剧、物流配送和海外业务的大量投入可能影响利润率、利润率走势不明朗及盈利初期困境、中国经济进一步放缓影响消费支出等风险。

该行基于对京东零售业务2025年预期市盈率12倍的估值，加上其在京东科技、京东健康、京东物流、京东物产、京东工业、达达等领域的股权价值，并考虑了一定的折扣因素，预计京东股价回报率为49.0%，股息收益率为1.5%，总回报率为50.5%，市值为496.16亿美元。同时开启90天的上涨催化剂观察，预期京东将受益于以旧换新计划的延续，推动股价上涨，给予京东51美元的目标价，维持“买入”评级。