【券商聚焦】国证国际首予昆仑能源(00135)“买入”评级 指其历年财务稳健 负债率逐年下降

（原标题：【券商聚焦】国证国际首予昆仑能源(00135)“买入”评级 指其历年财务稳健 负债率逐年下降）

金吾财讯 | 国证国际发研指，昆仑能源(00135)是中国石油唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业，目前拥有284个城镇城燃项目，遍布30个省市，主要布局山东、江苏、云南、新疆、河北等。公司的主要收入和利润来自天然气销售,公司天然气年销售规模500亿立方米。

该行指，公司目前拥有河北唐山和江苏如东两个LNG接收站，接收能力皆为650万吨/年，在我国已投运LNG接收站中接收能力排名靠前。福建LNG接收站正在建设中。公司的接收站主要处理中国石油已锁定的长期进口天然气合同量，公司历年接收站负荷率较高。截至2023年底，公司拥有15座LNG工厂，主要分布在新疆、河北、四川、山东等省。LNG工厂实现税前盈利，今年上半年LNG工厂实现税前盈利34.8百万元，上半年的平均负荷率也有所增加。

该行表示，公司历年财务稳健，负债率逐年下降趋势，在手现金充足。2021年公司向国家管网集团出售所持有的北京管道公司60%股权和大连LNG公司75%股权，对价408.86亿，公司在手现金增加较多。当年公司发布特别股息回馈股东，每股特别股息人民币2.13元。公司发布2023-2025年三年计划，指引分红比例逐年上升，到2025年分红比例达到45%。我们预测公司2024/2025/2026年的净利润分别为60.60/64.84/69.27亿人民币，对应EPS0.70/0.75/0.80，结合公司在行业中地位和行业估值，给予2025年12倍P/E，首予其“买入”评级，对应目标价9.61港元。