中国移动:三年内现金分红率提升至 75% 以上(23Q4 电话会纪要)

来源:海豚投研 2024-03-22 02:34:11
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资本开支开始下降

(原标题:中国移动:三年内现金分红率提升至 75% 以上(23Q4 电话会纪要))

中国移动(600941.SH/00941.HK)于北京时间 2024 年 3 月 21 日晚的港股盘后发布了 2023 年第四季度财报(截止 2023 年 12 月),要点如下:

以下为中国移动 2023 年四季度财报电话会纪要,财报解读请移步《中国移动:资本开支下降,会成为摇钱树吗?

一、财报核心信息回顾:

二、$ 中国移动.HK 财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息:

1)资本开支:2023 年资本开支完成人民币 1,803 亿元,占通信服务收入比下降 1.9 个百分点,为 20.9%。2024 年公司预计资本开支约为人民币 1,730 亿元,较 2023 年下降 4.0%,资本开支占收比预计降至 20% 以下。到今年年底,公司将累计开通 5G 基站 235 万站,智算规模超 17 EFLOPS;

2)2024 年经营目标:个人市场 5G 用户增加 0.8 亿户/家庭市场客户净增 1800 万/政企客户净增 400 万家;

3)分红率:2023 年全年派息率为 71% 。为更好地回馈股东、共享发展成果,公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要,从 2024 年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的 75% 以上,力争为股东创造更大价值

2.2、$ 中国移动.SH Q&A 分析师问答

Q:在 2024 年,智算中心的落地节奏是怎样的?新增的计算能力是否采用国产 GPU? 新增的这项能力将吸引哪些类型的客户?

A:公司目前主要聚焦于智算和通算两个方面。经过几年的发展,公司在通算领域已经建立了一定的基础,而智算方面则近两年步伐加快。今年,公司计划部署新的智算设备,预计计算能力将增加 70%,达到 7 亿 flops。目前已经开始全面部署,希望尽早完成。采购流程会分期分批逐步到位,首批设备预计在四五月份到达,其余设备将陆续跟进。尽管受到一些采购限制,公司积极支持国产化,并将采取多种方式确保智算作为 AI 基础的顺利发展,包括开放合作和租赁等方式。

Q:公司在未来的发展中,数据团队将如何推动数据要素的开放和利用?他公司在数据开放方面是否有并表政策,并是否会在业务层面展示示范性?

A:几年前,中国政府就曾专门讨论过数据要素,随着信息技术的广泛应用,数据要素在各个领域的作用日益突出。数据已经成为构建新生产力的重要要素之一。公司在数据方面的布局早已展开,尤其在数据中台的建设上投入了大量资源。我们有一支 400-500 人的团队,专注于数据要素的处理和管理。每天,我们清洗、处理和标记海量数据,积累了大量高质量的数据资源。

去年,公司的数据业务收入达到了 53.4 亿,显示出了强劲的增长势头。我们还推出了数链网项目,利用隐私计算和区块链技术,提升数据交易的可信度和安全性。同时,我们打造了梧桐大数据品牌,在各个行业都取得了广泛应用。数据是 AI 的基础,训练 AI 需要大量的数据支持。此外,关于数据资产并表,公司将在今年的财报中披露相关内容,尽管影响目前较小,但未来可能成为一种常态。总之,逐步完善数据要素开放具有挑战性。

Q:更具体地解释一下公司在研发费用方面的拆分情况,以及这些投入主要用于哪些业务领域,以及这些举措如何推动产品和市场增长?

A:我们认识到科技创新是未来公司增长的新动力,因此在科研方面的投入至关重要。去年,我们在科技创新方面投入了超过 300 亿,着重围绕战略性新兴产业展开研发。这些产业涵盖了从基础研究到产品和服务的全流程。在董事长报告书中提到的 “basic 6”,我们将其结合公司自身资源和服务范围,归纳为一个科技创新体系。研发投入主要集中在基础性研究,以满足国家和企业需求,同时也为未来发展奠定重要基础。另外,我们致力于将科学问题转化为技术和能力,例如在人工智能领域,我们通过开发基础大模型和领域模型,结合客户数据进行训练,推出了行业模型,从而为人工智能服务赋能。我们也在 AI 赋能方面进行了全面的产品和服务重构,以提升服务品质和用户体验。

此外,作为全球最大的运营商之一,我们也承担着一定责任,积极构建大科学装置,如中国移动零一星和星河项目,与全球合作伙伴共同研究和验证基于 6G 的空天第一体技术。综上所述,我们的研发投入主要集中在战略性新兴产业和科技创新方面。

Q:关于折旧调整以及与研发之间的关联?

A:公司的研发投入主要分为费用化和资本化两部分。其中,费用性研发投入占据绝大部分,约占总投入的 80% 以上。这主要涵盖了研发人员的薪酬等费用性支出。

公司决定从今年开始将 5G 无线及相关传输设备的折旧年限从 7 年调整为 10 年。这个决定的主要考虑有两个方面。首先,根据中国的会计准则规定,折旧是指资产在特定使用期内对资产价值的回收,因此有效使用期至关重要。考虑到 5G 资产的试运期已经发生了变化,中国的 6G 推进小组发布了一个公告,宣布未来 6G 将与 5G 协同发展,因此 5G 设施在未来将得到更长时间的使用。 其次,目前 5G 技术已经相当成熟,而 7 年的折旧期实在过短。因此,我们做出这样的调整也是符合会计准则的要求。第二个考虑因素是折旧是会计科目中的一个重要部分,会计科目要求信息必须可比性。我们知道,我们的竞争对手对于 5G 无线设备的折旧年限都是 10 年,而中国移动却是 7 年,这样就导致了信息的不可比性。因此,考虑到这两个因素,我们做出了折旧调整。

二者关联性上,中国移动作为一个盈利能力强大的公司,并不需要通过调整折旧来调节或调整利润。我们的盈利能力是众所周知的。其次,公司每年都会对成本进行独立审视和解释,以确定哪些成本需要增加或减少。因此,折旧和研发费用之间是否对冲并不是一个简单的问题。对于公司来说,利润受到多方面因素的影响,包括营收、成本以及对外投资收益等。对于研发投入,我们必须视其为未来的投资,即使当前的投入可能不会立即产生相应的收入。对于未来的发展方向,折旧的走势将与资本开支同步。随着资本开支逐步稳定或下降,折旧也会相应地稳定或下降。此外,我们综合考虑了研发投入、传统业务的稳定增长以及创新业务的快速发展,并做出了未来营收和利润的预测指引,以确保公司持续稳健的增长。

Q:通过实控人增持,上市公司回购,积极的分红等举措,市值表现良好。能否介绍一下市值的情况以及市值管理的未来计划?

A:市值的重视体现了公司发展的良好态势和对资本市场工具的有效利用。例如,通过回购、增持、分红等手段,公司展现了其重视市值管理的决心。此外,中国证监会近期对市值管理的关注增强,中央企业特别是央企被要求加强市值管理,并将其纳入考核指标。

在公司基础面的打造方面,中国移动在云计算、网络速度、智能技术等方面取得了显著进展,这些都是市值管理的基石。未来,公司计划提高分红比例,并在必要时利用回购等资本工具。同时,加强与投资者的沟通和信息披露也是公司计划的一部分。

市值管理还涉及到估值模型的调整,尤其是在公司业务发生重大变化的情况下。过去十年间,中国移动的业务结构发生了巨大变化,传统的通讯服务收入比重大幅下降,新兴的云计算、人工智能等业务成为增长点。因此,投资者和公司都需要探索新的估值模型,以更准确地反映公司的市值。

Q:5G-A 与 5G、6G 有何不同?公司对 5G-A 建设的规划如何?这会对资本支出有何影响?

A:5G-A 是迈向 6G 的路程,5G 技术以其高速率、大连接和低时延三大特性而著称。而6G 则在此基础上增加了三个新维度:通感一体、通智算一体和天地一体,共同构成了 6G 的六大核心特征。这些特征意味着 6G 不仅将继续提升速率,降低时延,并扩大连接规模,还将整合雷达感知能力、深度融合 AI 技术,并将卫星通信纳入其通信体系,进一步拓宽通信范围和能力。

对于 5G-A,它被视为 5G 向 6G 过渡的关键步骤。在 5G-A 中,我们预计看到速率的进一步提升,上行速率可达 1Gbps,以及其他性能的增强。公司在 5G-A 技术上的投资和部署计划明确,计划在 300 个以上城市进行,今年的投资预计达到 15 亿元人民币。

5G-A 将有效推动流量的增长,因为更高的速率和改进的性能将吸引更多数据密集型的应用。其次,它将促进产品创新,随着技术能力的提升,新的产品和服务将会出现。最后,5G-A 将催生更多应用场景,技术进步将开启更多创新应用的可能性,从而推动公司的收入和利润持续增长。

<此处结束>

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