第一上海：维持百度集团-SW(09888)“买入”评级 目标价161港元

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智通财经APP获悉，第一上海发布研究报告称，维持百度集团-SW(09888)“买入”评级，目标价161港元。该行认为随着广告系统的快速AI转型加上文心大模型的助推作用，搜索广告仍然是最有效的新效果广告的拓展形式，公司广告业务未来依然有望迎来超越国内GDP同比增速的增长。公司领先的AI技术实力又有赋能远期业务增量，加上EB4进入付费模式成功向商业化迈进，该行看好公司基本面的改善以及AI带来的估值弹性。

报告中称，23Q3公司营业总收入为344亿元人民币(YoY+6%)，高于市场预期5%;经营利润63亿元(YoY+18%)，大幅超市场预期26.7%;Non-GAAP经营利润76亿元(YoY+6%)，主要由于经营杠杆优化;Non-GAAP净利润73亿元(YoY+23%)。分业务看，百度核心收入266亿元(YoY+5%)。其中，在线营销收入197亿元(YoY+5%)，非在线营销收入69亿元(YoY+6%)。Non-GAAP核心经营利润67亿元，Non-GAAP核心经营利润率为25%;Non-GAAP核心净利润70亿元，Non-GAAP核心净利润率为26%。爱奇艺收入80亿元(YoY+7%)，归属百度的净利润4.76亿，归属百度的净利润率6%(上季度为5%)。自2023Q3起，百度回购股票126百万美元，目前股份回购计划项下的累计回购额达351百万美元，到2025年12月31日，公司仍有46.5亿美元的待使用金额可用来回购。

该行提到，百度应用的搜索查询和内容保持了强劲的增长势头。其中，百度应用内的搜索视频在Q3实现了两位数的增长。托管页收入占23Q3核心业务中在线营销收入的53%，保持稳定。公司持续运用生成式AI来帮助广告商提高投资回报率和平台转化率。该行认为随着公司将生成式AI与营销平台更好地融合发展加上文心大模型的助推作用，23Q4广告收入的增长将持续超过中国GDP增长的速度。