破发跌超5%！又一家保险机构上市

（原标题：破发跌超5%！又一家保险机构上市）

阳光保险(06963.HK)今日正式登陆港交所，成为国内第十家上市险企！

12月9日上午9时，阳光保险集团股份有限公司(下称“阳光保险”)正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为华泰国际、中金公司、瑞银集团和建银国际。

据公司公告，此次将在全球共计发售11.5亿股，其中香港发售1.15亿股，国际发售10.35亿股。阳光保险最终发售价定为每股发售股份5.83港元，融资总金额达到67.045亿港元。如果行使超额配股权，最多可额外配发1.725225亿股，额外募资约10.06亿港元。

上市首日“破发”

盘中跌逾5%

上市首日，阳光保险平开后随即下跌“破发”，盘中一度跌超5%。截至9日上午收盘，阳光保险报5.62港元/股，跌3.6%，总市值为646亿港元。

阳光保险正式成为国内第十家上市险企，其余9家情况如下：5家大型保险机构为A股、港股两地或三地上市，包括中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保(三地上市)、新华保险；4家险企单独在港股上市，包括中国太平、中国财险(即人保财险)、中国再保险、众安保险(互联网保险)。

自众安保险2017年登陆港交所后，国内已有5年未新增险企上市主体，加之国内上市险企较少，所以此次阳光保险的上市备受业界关注。

公开资料显示，2005年7月，阳光财险获批成立，两年内公司实现盈利。2007年6月，阳光保险控股股份有限公司成立，同年12月阳光人寿获批成立。2008年1月，阳光保险控股拿下国内第七家保险集团牌照，并更名为阳光保险集团。发展至今，阳光保险集团已经拥有财产保险、人寿保险、信用保证保险、资产管理、医疗健康等多家专业子公司。

阳光保险的创始人张维功在离职创业之前已位居广东证监局局长一职，从业年限超20年，目前为阳光保险集团的董事长。副董事长赵宗仁于2007年加入阳光保险，董事、总经理李科则于2005年加入。国泰君安非银团队认为，“阳光保险核心管理团队均有保险或资管行业任职经历及管理相关经历，深谙行业发展动向。创始人张维功任董事长利好公司长期战略稳定。”

此次阳光保险的发起人股东阵容也十分豪华，包括中石化集团、中外运集团、中国铝业和广东电力等，后续加入的股东还有北京城通、邦宸正泰、江苏永刚等，但公司目前无实际控制人。

盈利能力和偿付能力均表现较好

从业绩数据来看，市场最关心的盈利能力和偿付能力两方面阳光保险都表现较好。

根据招股书披露，阳光保险2019年、2020年、2021年的总保费收入分别为879.07亿元、925.69亿元、1017.59亿元；归属于母公司股东净利分别为50.86亿元、56.19亿元、58.83亿元。

截至2022上半年，阳光保险集团总保费收入及归母净利润分别为629.52亿元及17.27亿元，人身险业务占比66.8%，财产险业务占比33.2%，人身险为集团主要利润来源。2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日，该集团平均净资产年化收益率分别为11.0%、10.6%、10.3%及6.1%。

从偿付能力来看，阳光保险的偿付能力目前远高于监管要求。数据显示，自2019年至2021年期间，阳光保险的综合偿付能力充足率分别为235%、229%及223%，核心偿付能力充足率分别为208%、205%及197%。

截至2022年6月30日，公司在偿二代二期规则下的综合偿付能力充足率为200%，核心偿付能力充足率为144%。2021年银保监会发布的《保险公司偿付能力管理规定》中要求保险公司的核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%。

合规问题引发市场关注

除了经营业绩，阳光保险合规问题也非常值得关注。据公司披露的聆讯后资料集，于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，阳光保险集团被银保监会、央行、税务总局等监管机构作出238项行政处罚，涉及罚款共计约4430万元。

其中，银保监会及其分支机构对该集团的行政处罚达172次，罚款共计约3355万元，涉及财务、业务数据差错或未遵守会计政策，业务经营数据错误报送，未按规定使用经批准或备案的保险条款和保险费率，未经批准变更营业场所等问题。

近期阳光保险集团旗下子公司阳光人寿和阳光财险仍因合规问题而领罚单，12月5日，阳光人寿保险股份有限公司青岛分公司因团险业务操作流程存在内控管理漏洞、团险核心业务系统管控失效等多项合规问题被监管机构警告并罚款27万元

10月10日，中国银行保险监督管理委员会云南监管局的行政处罚信息显示：阳光人寿保险股份有限公司云南分公司因销售误导欺骗投保人，根据《中华人民共和国保险法》第一百六十一条规定，被予以罚款21万元。

9月30日，中国银保监会公开信息：松原银保监分局行政处罚决定书(松银保监罚决字〔2022〕10号)显示，在2018年至2020年，阳光财险松原中心支公司存在虚列业务及管理费、虚构中介业务、违规退保等问题。

阳光保险集团表示，目前集团已组织开展了风险排查工作，梳理各种风险隐患，并聘请了专业内控顾问评估和进一步完善风险管理与内控的制度和流程，未来也将定期进行相关培训，加强合规意识。