库存开始消化,供需走向平衡(小米 22Q3 电话会)

来源:海豚投研 2022-11-24 00:12:59
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年底,或能回到正常水位

(原标题:库存开始消化,供需走向平衡(小米 22Q3 电话会))

小米集团(1810.HK)于北京时间 2022 年 11 月 23 日晚的长桥港股盘后发布了 2022 年第三季度财报(截至 2022 年 9 月),要点如下:

季报核心数据 vs 市场预期速览:

1)营收端:$ 小米集团-W.HK 季度营收 705 亿元,同比-9.7%,市场预期(702 亿元);

2)毛利率:季度毛利率 16.6%,同比-1.7pct,市场预期(16.7%);

3)经调整后净利润:季度实现 21.17 亿元,同比-59.1%,市场预期(20 亿元)。

4)分项业务情况:

①智能手机业务:季度营收 425.14 亿元,同比-11.1%;毛利率 8.9%,同比-3.9pct;

②IoT 与生活消费产品业务:季度营收 191 亿元,同比-9%;毛利率 13.5%,同比 +1.9pct;

③互联网服务业务:季度营收 71 亿元,同比-3.7%;毛利率 72.1%,同比-1.5pct。

详细财报信息可以参考长桥海豚君的点评《小米卧倒太久,终于快要见 “光”》

一、电话会增量信息整理:

1)库存水平目前库存水平比较健康,预计今年年底或 23Q1 将恢复正常库存水平。①原材料库存方面,当前处于健康水平,本季度略有增长,此系必须储备 SoC 以生产更多产品;②成品库存方面,本季度中国大陆地区已基本正常化,印度库存稳步降低达到健康水平;

2)智能电动汽车业务:花销一直增长,同时吸引更多人才加强研发,当前研发团队规模约为 1 千 8 百多人。在生产规划方面,暂无更新;

3)智能大家电同比增速 70% 原因:空调销售情况与天气相关,当前有更多极端天气,夏天更热冬天更冷,空调需求更加强劲

二、电话会原文:

分析师问答

智能手机

Q:公司智能手机去库存最新进展,及 Q4 智能手机需求和利润率预期

A:(1)库存水平

公司一直积极降低库存水平,未来将持续推进去库存举措,如充分利用促销季推出更多活动以降低库存,接下来的 Q4 就有许多促销活动的机会。总体而言,目前库存水平比较健康,预计今年年底或 23Q1 将恢复正常库存水平

虽然当前库存看似较多,但这都不是呆滞库存、而是非常好的产品,因而可以实现库存水平的快速降低。细分来看,原材料库存方面,当前处于健康水平,本季度略有增长,此系必须储备 SoC 以生产更多产品;成品库存方面,本季度中国大陆地区已基本正常化,印度库存稳步降低达到健康水平

(2)利润率

Q3,毛利率环比改善明显;随着推进更多举措降低库存,库存水平恢复正常后,毛利率会更加健康。

Q:Q3 智能手机毛利率反常原因,及 Q4 预期

A:去年,海运、航运及物流逆风因素冲击智能手机毛利率;今年,情况发生巨大变化,当前总体发展比较健康。

中国大陆地区毛利率达到相当健康水平,此系推出更多的优质产品(在中国地区没有开展太多促销活动)。

目前,若不考虑印度市场,海外库存相当健康,印度市场仍需努力。印度市场毛利率环比下降明显,会进一步降低库存以达到健康水平。随着海外库存恢复健康水平,增长也会更加健康。

Q:2023 年智能手机市场展望,及提升公司智能手机利润的途径

A:上季度,全球市场下滑约 10%,中国总体下降 11%,大于全球下降幅度。目前,存在许多不确定性因素(通胀、汇率等)。全球手机市场正常出货量水平是反弹 10% 再提升 10% 以上,整个市场的其他情况无法预测。

公司对份额进一步提升充满信心。未来,聚焦中高端产品,在竞争激烈市场提供用户喜爱产品。在某些市场,会先提供入门级产品,再提供中高端产品。过去几个季度数据显示,公司智能手机出货量稳定,虽然环比增速不高,但可以看到在逆风市场中的韧性。

Q:2023 年中国智能手机市场预期

A:明年和今年情况类似。

虽然很多人明年可能会换机,但由于经济不景气而选择买二手手机非购买新机,现有产品生命周期延长,换机周期将进一步延长。第三方数据显示,2017 年手机生命周期是 22 个月,2022 年则是 27 个月。

在此大环境下,对预测持保守态度,不做太为具体预测。

Q:疫情结束对智能手机和 IoT 产品的影响

A:疫情封城,导致约 2000 家零售店处于关闭状态。

当前,线下零售店约 1.06 万家,智能手机销售线下占比很高,希望进一步拓展线下渠道。目前受疫情影响明显,若疫情结束,可以实现更多销售。

目前的策略是,优化现有线下零售店,提高效率以实现销售增长,如促进交叉销售。新开店也很重要,但当下专注于提升现有线下零售店,而不是新开更多的店。

IoT 与生活消费产品

Q:智能电动汽车的规划

A:公司会持续投资智能电动汽车,2024 年会推出第一款产品。十分重视智能电动汽车业务,花销一直增长,同时吸引更多人才加强研发,当前研发团队规模约为 1 千 8 百多人。

在生产规划方面,暂无更新

Q:智能大家电同比增速 70% 原因,及明年销售策略

A:空调销售情况与天气相关,当前有更多极端天气,夏天更热冬天更冷,空调需求更加强劲。但这不是唯一因素,会更深入地分析供需,提升产品竞争力。公司提供的空调和冰箱产品非常好,为用户带来更智能的生活体验。未来,专注于推出高端智能产品(空调、冰箱、洗衣机)。高端智能产品实现进一步增长,ASP 也会随之一路走高。

米 home 线下渠道有力促进产品销售,公司在思考如何更好实现交叉销售,卖更多手机外的其他产品,以及更好地发挥线上线下渠道结合的协同效应。

整体

Q:未来不同业务海外收入预期,及 IoT 海外销售趋势和区域分布

A:不同市场中,IoT 及相关服务表现不错,如全球手机出货量增长 10%。公司拥有非常大的规模,希望通过更大的业务规模实现更好的规模效应。

1)互联网

虽然全球广告市场疲软,但公司用户数量实现同比环比增长,为实现更多收入奠定基础,未来会有更多想象空间。当下宏观环境不景气,短期内互联网收入有所放缓,但基于公司健康的用户增长,互联网业务发展可以超越行业平均发展水平。

2)IoT 产品

宏观经济带来一定负面影响,在欧洲市场表现较为明显(过去 1-2 个季度清洁机器人和滑板车收入下滑)。但欧洲 IoT 需求存在且相当大,随着大环境好转,未来会实现不错增长。本季度已为 Q4 大的节日(圣诞节等)做好准备,保证相关产品的销售。同时,会抓住机会开展更多促销活动,以降低库存。

<此处结束>

长桥海豚小米集团历史文章回溯:

财报季

2022 年 11 月 23 日财报点评《小米卧倒太久,终于快要见 “光”》

2022 年 8 月 19 日电话会《全面下滑的财报后,管理层如何解释(小米 22Q2 电话会)》

2022 年 8 月 19 日财报点评《裁员,也救不了小米的重重困境》

2022 年 5 月 19 日电话会《内外交困的小米,管理层怎么说?(小米 22Q1 电话会)》

2022 年 5 月 19 日财报点评《内忧加外患,小米不是最优选》

2022 年 3 月 22 日电话会《小米集团:平平无奇的财报后,管理层怎么说?(电话会纪要)》

2022 年 3 月 22 日财报点评《中规中矩的小米:食之无味,弃之可惜》

2021 年 11 月 30 日电话会《和小米前后脚发布纯电车型,理想汽车靠什么竞争?(会议纪要)》

2021 年 11 月 23 日电话会《缺货引发手机下滑?听听小米管理层怎么讲(小米电话会)》

2021 年 11 月 23 日财报点评《大起大落,小米是要哪来哪去?》

2021 年 8 月 26 日电话会《小米集团:靓丽的成绩单后,听听管理层聊了啥》

2021 年 8 月 25 日财报点评《别再怀疑了,小米再登 “神坛”》

2021 年 5 月 26 日财报点评《战绩显赫,小米要来戴维斯双击?》

2021 年 3 月 25 日电话会《缺芯、互联网/IoT 龟速、造车?小米是这么回答的!》

2021 年 3 月 24 日财报点评《预期差大到令人怀疑人生,小米到底怎么回事?》

深度

2022 年 6 月 17 日《消费电子 “熟透”,苹果硬挺、小米苦熬》

2021 年 12 月 1 日《荣耀攻城,小米再遭"生死劫"》

2021 年 11 月 24 日《小米深跌背后,到底哪里出问题了?》

2021 年 6 月 11 日《2021,小米 “脱胎换骨” | 海豚投研》

2021 年 3 月 16 日《海豚投研 | 峰回路转,小米终于要摆脱霉运了?》

直播

2022 年 8 月 19 日《小米集团-W(01810.HK) 2022 年第二季度业绩电话会》

2022 年 5 月 19 日《小米集团-W(01810.HK) 2022 年第一季度业绩电话会》

2022 年 3 月 22 日《小米集团 (1810.HK) 2021 年第四季度及全年业绩发布》

2021 年 12 月 28 日《雷军 X 苏炳添 · 小米新年直播》

2021 年 11 月 23 日《小米集团 (1810.HK) 2021 年第三季度业绩会》

2021 年 9 月 15 日《让魔法开启—小米新品发布会》

2021 年 8 月 25 日《小米集团-W(01810.HK) 2021 年中期业绩发布会议》

2021 年 8 月 10 日《2021 雷军年度演讲》

2021 年 5 月 26 日《小米集团 (1810.HK) 2021 年第一季度业绩电话会》

2021 年 3 月 30 日《小米春季新品发布会 DAY2》

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