（原标题：纵然半导体下行，依然不削减资本开支（中芯国际 22Q3 电话会））
中芯国际（0981.HK/688981.SH）北京时间 11 月 10 日晚，长桥港股盘后发布 2022 年度第三季度财报（截至 2022 年 9 月），要点如下：
季报核心数据 vs 市场预期速览：
1）营收端：季度实现 19.037 亿美元，环比 +0.2%，达到指引预期下限（0-2%）；
2）毛利率：季度毛利率 38.9%，环比 -0.5pct，符合市场预期（38.8%）；
3）产能利用率：季度产能利用率 92.1%，环比出现较大下滑；
4）业务情况：低迷的手机业务减弱至 1/4；公司围绕 12 寸晶圆进行扩产，12 寸收入占比提升至 7 成左右；大陆及香港地区收入占比达到 69.4%，国内客户本土化生产需求旺盛；
5）下季度指引：$ 中芯国际.HK 预期 2022 年第四季度收入环比下滑 13%-15%（对应 16.2-16.6 亿美元），明显低于市场预期（收入 18.2 亿美元）；毛利率 30-32%，低于市场预期（毛利率 33.6%）。
详细财报信息可以参考长桥海豚君的点评《中芯国际：长期信仰，也逃不出 “周期魔咒”》
一、电话会增量信息整理：
1）行业周期：本轮调整将持续到明年上半年。智能手机和消费电子需求不强，导致去库存缓慢；
2）资本开支：上修 16 亿美元，主要是由于设备交付周期长，公司提前支付了定金；
3）下游情况：汽车应用目前占代工行业的 10% 左右，行业周期回暖还要指望手机等大类领域。
二、电话会原文：
2.1 管理层汇报
2.2 分析师问答
Q：谈谈预付款增长的原因？
A：由于设备的交付周期很长，我们先支付了定金。这就是为什么今年资本支出从 50 亿美元到 66 亿美元的原因。他们有超量的订单，需要花了很长时间来检查设备。我们必须支付定金以确保设备的供应。在今后的 5 到 7 年里的 5 个新项目，合计可以达到每月 34 万 12 英寸晶圆的产能。这是一个非常大的规模，但时间也需要 5 到 7 年才能完成。
Q：对 2023 年的资本支出和 8 英寸和 12 英寸的扩张计划有什么初步看法？
A：我们对 8 英寸有着常规扩产计划以满足行业增长的需求 ，2021 年我们进行了 4 万片/每月的产能扩展，下一年我们也有类似的产能增长，因为我们的客户需求和中国市场都在持续增长。
Q：今年和明年是否有 12 英寸的产能扩张计划，对 2023 年资本支出的初步看法？
A：今年我们有 4 万片/月的 8 英寸产能扩张，然后 50 亿的资本开支剩下的部分就会给到 12 英寸。在今年年初我们就宣布，12 英寸的产能扩张会比去年持平或者更高，但是今年还没过完，四季度还有更多设备引进。
我们已经陆续公布了新项目，下一年的重点是北京新厂，新尺寸，和深圳新厂。12 英寸和 8 英寸，与今年的增量产能大致相同。
Q：12 英寸的扩容量是一样吗？因为今年预付的水平提高了，明年到货可能会更多，所以基准是 50 亿还是 66 亿？
A：我们还没有最终的交货时间指引。我们这五个项目可能被安排在不同的年份建成，在未来的 5-7 年，如果一切按规划时间执行，会有基本相同的增量产能。
Q：关于资本开支和扩产。在上修之前 50 亿的投入是否有天津的部分？本次上修是否有天津的部分？
A：本次上修和上次上修都没有包括天津新厂的建设和买地，启动部分的费用是有的。天津的设备规划和采购还在规划当中。
Q：展望一下明年的扩产节奏，在哪个季度集中体现设备交付，晶圆出货和收入方面？
A：国际供应链的长交期紧张还没放松，我们开出的 PO 和预付款的交付期很长。新的产能不是一下就可以形成的，有些多余的设备到了很久，但是也有一部分没有到。这就是我们为什么要支付预付款，因为我们这样才能让设备到货的时间按照规划的时间进行，而不是不可控。所以来年，不会形成爆发期的到货，每个季度到货量应该比较均匀。如果交货的周期如原计划，来年和今年差不多。
Q：上修是考虑了这 4 万片的扩产计划吗？
A：我们的规划是保守谨慎的，我们关注必需的部分。比如建立 10 万片的产能，预付款会先给 3 万片，而不会做太多，但也会让计划有一定的保险系数。我们只增加了 15 亿美元，和未来如此大的规划比起来，其实只是很少的部分。它最大的功能是可以保证第一个 3 万片的产能，后续的交期长一点也没问题，怕的是第一个部分没做好，第二部分也没做好，影响会持续下去。
Q：设备交期是多长？
A：交期时间长的公司有 2 种情况。
第一种是客观必须，比如光刻机。虽然对方公司比较大，但是备料周期很长，而且现在也在满载运行，订单也都是别人先定的，现在新下订单的话，需要重新备料，这个周期就会很长，大概1.5-2 年。
第二种情况是公司比较小，稍微增加一点订单，交期就会被推得很长。
我们的交货时间可能会在 16 个月-2 年。
Q：人才储备的情况？
A：一方面增加规模，这么多的工厂，我们需要大量工程人员和管理人员。第二部分是增加产量，市场的增量是一部分，更多的是中芯国际要做以前没做的东西，那因此我们需要前期跟客户做大量的研发工作，因此研发人员也很重要。今年的人才储备和发展都很好，可能是因为疫情的原因，离职率大大降低，达到最低水平，今年毕业应届生对半导体行业很重视，有大量的优秀生源。中芯国际去年大概 1.5-1.6 万人，今年已经超过 2 万。
Q：下行周期什么时候会触底？下一轮周期上行的时候是哪些领域会带动整个行业上行？
A：这一轮行业周期更应该说是经济周期，而不是半导体供过于求导致的。比如光刻胶、硅片，设备过去一年的交付速度并不快。中芯国际去年跟前年，跟今年的增量产量差不多，因此大家并没有增长那么多。上个季度我提到速动急停，整个行业的需求量突然就下降了。比如手机，单季可能下降了 30%，一下就凸显原来的库存变高了，等到经济变好的时候可能就会恢复了。因此现在客户不敢备货太多，资金有限，也担心用非常高的价钱备货之后又要降价清销，并且现在备货的产品是旧产品，新产品迭代后可能就卖不出去了。集成电路行业的大宗产品，手机，家用电器和智能终端的迭代速度非常快，如果有 18 个月的库存，那么 18 个月后可能就卖不出去了。因此只有销量增加，大家才敢备新库存。
我们建的工厂是要至少运行 20 年，不因为今年是小年就不做，也不因为是大年就做很多个，我们会按照客户需求，技术发展来进行产能扩充。年，所以并不会因为今年需求不景气就不做了。此外， SMIC 在全球代工份额只有 6%，公司产能增加多一点并不会导致行业的供求关系。
Q：汽车行业能引领复苏吗？
A：汽车电子在代工行业的订单占比不到 10%。单一赛道无法带领行业的上行。手机原来占代工行业的一半，如果这种大宗的需求不起来，没有别的行业可以补上来，行业很难完全复苏，会显现产能利用率不足。新需求方面，我们看到储能，逆变器等也是新增量，不管多大的百分比，但是净增量，而且质量很高。
Q：新产能海外国内客户怎么分配？下游市场怎么分配？
A：目前大约 70% 是中国客户，未来也会差不多。下游市场要看增量市场。至少有 1/3 是做通用的应用，但会有 2/3 是针对专用的应用。比如有些厂主要做显示驱动，有些做模拟、功率。这样在设备采购的时候也会比较统一。
比如天津新厂就主要做模拟电路和工业 IC，深圳厂主要针对面板行业的需求。
<此处结束>
长桥海豚中芯国际历史文章回溯：
财报季
2022 年 11 月 10 日《中芯国际：长期信仰，也逃不出 “周期魔咒”》
2022 年 8 月 12 日《半导体进入下行周期，中芯如何应对？（22Q2 电话会纪要）》
2022 年 8 月 11 日《价格涨不动了，中芯死扛 “周期劫”》
2022 年 5 月 13 日电话会《疫情影响有限，半导体呈结构化短缺（中芯电话会纪要）》
2022 年 5 月 12 日财报点评《疫情跪、市场跪？中芯的业绩就不 “跪”》
2022 年 2 月 11 日电话会《行业涨价外的 alpha，中芯国际扩产再进发》
2022 年 2 月 10 日财报点评《中芯国际：“涨” 声不停，业绩继续牛 | 读财报》
2021 年 11 月 12 日电话会《业绩超预期后却迎大跌，中芯管理层交流了什么？》
2021 年 11 月 11 日财报点评《别再质疑周期到顶了，中芯依然牛气！》
2021 年 8 月 6 日电话会《中芯国际 21Q2 财报后，管理层如何看待？》
2021 年 8 月 5 日财报点评《中芯国际：崛起的中国 “芯” 势力》
深度
2022 年 6 月 24 日行业深度《砍单砍单砍单，半导体真要 “变天” 了？》
2021 年 7 月 16 日公司深度《中芯国际（下）：被低估的中国 “ 芯”》
2021 年 7 月 9 日公司深度《中芯国际（上）：论龙头的攻 “芯” 术》
直播
2022 年 5 月 13 日《中芯国际（00981.HK）2022 年第一季度业绩电话会》
2022 年 2 月 11 日《中芯国际（00981.HK）2021 年第四季度业绩电话会》
2021 年 11 月 12 日《中芯国际（00981.HK）2021 年第三季度业绩电话会》
2021 年 8 月 6 日《中芯国际 (00981.HK) 2021 年第二季度业绩电话会》
2021 年 5 月 14 日《中芯国际 (00981.HK) 2021 年第一季度业绩电话会》
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