拆解优趣汇(02177)2021年财报：多元品牌+多重渠道共筑“护城河”，韧性增长基因显现

（原标题：拆解优趣汇(02177)2021年财报：多元品牌+多重渠道共筑“护城河”，韧性增长基因显现）

3月24日晚间，日妆代理商龙头优趣汇(02177)交出了上市以来的第一份年度“成绩单”。

据财报数据披露，2021年，该公司实现营业收入为30.33亿元，同比增长8.3%;归属母公司净利润为3047.70万元，同比扭亏为盈，去年同期亏损108.80万元;此外，每股基本盈利0.2元，拟派末期股息每股0.3港元。

回顾2021年电商代运营市场环境来看，该行业可谓是“机遇与挑战并存”——一方面，疫情给美妆、个护品牌电商代理按下“加速键”，不仅大幅提升渗透率，还为市场带来新的发展机遇;另一方面，尽管行业大盘持续稳步扩大，但各品牌方及销售代理商均积极抢占市场份额及营销渠道资源，也导致了这一行业竞争较为激烈、利润空间持续缩小。

因此，结合优趣汇所处的市场环境来看，作为日妆代理商龙头的它，财报尽显了韧性增长的特点，不失为一份合格的“成绩单”。

接下来不妨透过这一份财报数据进一步分析：优趣汇在2021年究竟做了哪些动作促使业绩韧性增长?而未来的增长动能又是什么呢?

三大亮点支撑，业绩韧性增长基因显现

从财报的具体表现来看，一共有三大亮点支撑优趣汇业绩在2021年能够录得韧性增长，如下：

一是，从产品品类来看，优趣汇除个护品牌继续发挥支柱效应之外，其还通过多元化的产品矩阵共筑业绩增长护城河。

据财报数据显示，2021年，该公司成人个人护理产品录得收入为19.42亿元，占总收入的比例为64.6%，婴幼儿个人护理产品录得收入为4.29亿元，占总收入的比例为14.3%。两者合计占比高达78.9%之下，不难看出个护品牌为优趣汇的主要收入基本盘，随着成人个人护理产品收入、婴幼儿个人护理产品分别同比增长10.7%、2.4%，该业务板块也持续发挥着支柱效应保障公司总收入的稳定增长。

除收入基本盘发挥支柱效应之余，优趣汇也把产品类别扩宽到了美妆产品、健康OTC产品及其他产品品类上，2021年，这三大分部业务均实现不同程度的增长，分别贡献了3.42亿元、1.97亿元、9775万元的销售收入。

基本上，可以看到，以个护品牌为支柱并多元化布局的产品矩阵，使得优趣汇不仅扩宽了业务的宽度，也增强了公司抵御行业波动的能力，从而进一步为公司业绩增长提供了高壁垒的“护城河”。

(数据来源：优趣汇)

二是，从业务模式来看，B2C+B2B业务模式双轮驱动，促使优趣汇2021年业绩显现稳增长特质。

据智通财经APP获悉，优趣汇的业务模式大致可分为三类，即B2C、B2B及服务费盈利模式这三种模式。B2C模式是指，优趣汇向选定的品牌合作伙伴购买产品，并通过所经营的网店向客户出售产品，而B2B模式则是指优趣汇向电子商务平台或其他分销商出售产品。此外，服务费盈利模式则指的是向品牌合作伙伴或其他客户提供解决方案并收取服务费。

2021年，随着品牌代运营商的线上渗透率进一步提升，优趣汇也凭借头部优势，进一步拉动着B2C+B2B的业务获得持续增长：财报数据披露，2021年，得益于各分销渠道的稳定增长，该公司B2C业务录得销售收入为15.97亿元，占比达到52.7%，而B2B业务由于加大了其在天猫超市平台的推广投入以及加深与京东国际的合作，期内销售收入同比增长14.9%至14.10亿元，占比达到46.5%。

由于服务费盈利模式的收入占比较小，因此暂且按下不表。可以明显看到的是，2021年，该公司B2C+B2B业务模式发挥“双引擎”作用，共同驱动其整体业绩稳定增长。

(数据来源：优趣汇)

最后则是，向数字化营销倾斜，提前锁定品牌电商代运营行业新趋势机遇。

如前文所提，疫情的催化下，一方面促使了品牌代运营的线上持续渗透，另一方面也推进了包括直播带货、短视频等数字化营销模式成为行业新趋势。在此背景下，优趣汇也开始通过直播等新型数字化营销方式持续为品牌商服务，提前锁定行业新趋势利好。

据业绩会上披露的数据显示，2021年，优趣汇通过与抖音、拼多多等新兴渠道展开合作，为品牌商赋能，也很好的打开了新的增量空间——即在8.3%的营收增量中，拼多多和抖音分别贡献了14.6%和14.5%的占比，鉴于这一数据可知，数字化营销的确也成为了电商代运营提高服务、收入增长的新动力。

品牌、渠道再开拓=未来的增长动能?

如果说，多元化的产品矩阵、B2C+B2B双轮渠道模式等因素是优趣汇2021年业绩实现稳定增长的重要因素。那么，在竞争日益激烈的品牌代运营行业中，该公司未来的增长动能又是什么呢?

在3月25日的业绩会上，优趣汇给出了一份自己的答案。

一方面，优趣汇未来将继续增加新品牌、新类目的扩张，以日本为核心圈，向欧洲、澳洲、美国等区域开拓新品牌，同时将加强健康产品、美妆、个人护理等品类的布局，从而进一步扩大增量空间。

结合前文披露的数据可知，占比高达64.6%的个护品牌是该公司的主要收入来源，美妆、健康产品品牌的收入占比次之。对于优趣汇这一类的品牌代运营商来说，美妆、健康产品及个人护理等品牌带来的增量空间可谓是十分可观的——就拿美妆这一类目的市场空间来说，据海关总署数据显示，2014-2021年进口美妆市场规模逐年增长，在2020年首次突破千亿大关，达到1400亿元，2021年更是增长至1600亿元。

可以看到，通过孵化新品牌，并向欧洲、澳洲、美国等区域实现品牌扩张，优趣汇未来的增长动能将不仅仅局限于“日妆代理商”身上，其增长潜力更引人瞩目。

另一方面，优趣汇继续新渠道，顺势而为斩获短视频、直播等行业新趋势的发展利好。

业绩会上，优趣汇透露，公司将继续发力新渠道，比如通过抖音等短视频平台加快布局短视频电商渠道，以及通过亚马逊等平台布局跨境电商出口渠道。事实上，该公司这么做不失为一大顺势而为的明智操作。

首先对于短视频、直播电商来说，在互联网整体流量大盘增长趋缓的背景下，短视频目前已成为国内互联网的流量霸主。巨大的流量池为抖音等短视频平台带来巨大的发展机遇——有消息传出，2020年抖音直播电商GMV就已经突破5000亿元，超过淘宝的4000亿。再来看跨境电商出口，疫情期间全球供给下降远大于需求下降，率先复工的中国通过跨境电商极大的填补供需缺口，进而加速我国跨境电商的发展：据海关总署统计，2020年中国出口跨境电商交易规模为6.7亿元，同比增长17.4%。

所以，对于优趣汇来说，这两大渠道的继续开拓，将帮助其进一步打开新的增量空间，抓住行业新趋势的发展机遇，从而增厚公司业绩。

而除了提到“发力新渠道”和“增加新品牌、新类目”之外，优趣汇还给出了一大新业务思路——即加强KOL端的竞争力，提升公司在电商服务商中MCN端的发展优势。

具体而言，该公司指出，在2022年以及未来的三年，优趣汇将围绕“喜欢日系为代表的品质商品”和“30-50岁城市女性”为主要标签，建立KOL矩阵，预估能深度影响超过2000万的粉丝人群，从而实现为品牌寻找合适的消费者以及为消费者寻找合适的品牌两种模式并举的商业模式。同时，也将孵化和赋能中腰部KOL，进一步提高KOL广告服务收入。

“KOL”通常是被定义为——拥有更多、更准确的产品信息，且为相关群体所接受或信任，并对该群体的购买行为有较大影响力的人。作为“意见领袖”，KOL的粉丝黏性很强，而优趣汇如果通过建立KOL矩阵，能深度影响超过千万级别的消费人群，这背后带来的“粉丝经济”可谓十分可观。

基本上，可以看出，于优趣汇而言，新渠道的开拓，新品牌的合作以及KOL矩阵的建立，恐怕便是该公司对其未来保持信心的原因所在。而在看重未来成长预期的二级市场里，相对于短期的业绩增长，长期业绩潜力也是投资者极为关注的一大重点。

不过，与增长性确定的业绩相比，自上市以来优趣汇的股价与估值水平则有所下滑。因此，有充分的理由相信，随着优趣汇后续业绩增长力逐渐释放，其股价或将迎来一个不错的修复空间，投资价值值得市场继续跟踪。