筑友智造科技（0726.HK）：净利润同比大增185%,家智造战略打开天花板

（原标题：筑友智造科技（0726.HK）：净利润同比大增185%,家智造战略打开天花板）

绿色经济和可持续发展已经逐渐成为了全人类的共识，展望未来四十年，碳中和将会驱动人类社会进行自工业革命以来最大的产业转型，也同时会带来更多新的变革机遇。而中国无论是从经济体量还是减排幅度都位属第一梯队，因此国内各行各业都在竭力思考如何使自身的发展更加贴合碳中和这一主题，尤其是那些本身就存在高碳排放的行业。

建筑业更是首当其冲，其全生命周期的碳排放占比超过 40%，在实现碳中和目标的背景下存在着大量的改革空间和发展机遇。装配式建筑以显著的节水、节能、低碳排放等特点，成为了建筑行业的改革方向。占据了装配式建筑产业链核心位置的筑友智造科技交出了一份超预期的半年报。

8月11日，智慧建筑整体解决方案服务商筑友智造科技披露2021年中期业绩。乘着装配式建筑的东风，筑友智造科技2021年上半年实现营收5.94亿港元，同比增长48%；其中，主营业务PC构件及专利许可的收入达到4.98亿港元，同比增长35%。利润端更是表现亮眼，得益于家智造战略降本增效，同期实现毛利1.7亿港元，同比增长51%；净利润更是同比大增185%。

亮眼的业绩数据反映出筑友智造科技正处在快速发展阶段，而这与整个装配式建筑行业向好发展以及公司自身正确的经营战略密不可分。

在2013年发改委、住建部出台了《绿色建筑行动方案》后，各类关于装配式建筑的细化政策方案密集颁布，各地政府也都在根据自身情况出台支持政策。凭借政策红利，装配式建筑近年来渗透率逐步提升。

尽管如此，与发达国家相比，我国的装配式建筑目前还处于初期发展阶段，仍存在很大的发展空间。2020年中国装配式建筑渗透率约为20.5%，远低于美国（90%）、日本（90%）、法国（85%）等成熟市场。同时，住建部在《十三五装配式建筑行动方案》明确要求，2025年全国装配式建筑占新建建筑比例要达到30%，目前的渗透率距离此目标尚有距离，未来相关政策红利有望持续。

（资料来源：前瞻产业研究院，住建部）

究其原因，“人口红利消弭+装配式产业规模效益显现+绿色发展理念”将合力引致行业变革，建筑工业化升级大势所趋。在顶层政策的强驱动下，装配式建筑行业将迎来下一个黄金发展的五年。相应地，像筑友智造科技这样能够更早卡位产业链核心环节的玩家无疑是最值得关注的。

装配式PC构件业务增长动能强劲，销售合同额飙升369.5%

作为筑友智造科技的主营业务，PC构件为公司发展提供了核心动力。2021年上半年，筑友智造科技PC构件实现业务收入4.45亿元，同比增长26.4%；上半年产量达到15.46万立方米，同比增长约 24.2%。PC构件业务保持双位数快速发展，基本盘进一步加固。仅2021年上半年，PC构件的销售合同额就实现15.68亿人民币，同比飙升369.5%。

PC构件业务快速增长与公司正确的经营思路密不可分。在聚焦大中原地区的同时，筑友智造科技加速了全国布局。截至2021年上半年，筑友已经在全国16省市布局了44个绿色建筑科技园。其中，新签投资协议1个（佛山石澎），加速布局大湾区；新投产工厂3个（登封、綦江、惠东），累计投产工厂达18个（含通许装饰产业园）；新签轻资产工厂1个（河北任丘）；登封、汝阳、确山、玉溪四个商砼站顺利投产，未来预期会成为新的业务增长点。

（图片来源：公开资料）

从PC构件业务本身来说，由于其工厂集中制作后再运输施工现场组装的流程，天然存在管理半径限制，筑友智造科技从大中原到长三角、大湾区、京津冀乃至全国市场进行覆盖，有效地突破了行业限制，同时提前卡位取得了先发优势，也进一步打开了其未来业务的天花板。

另一方面，多元而具有实力的客源也为筑友智造科技业绩的持续增长提供了支持。据公司公告，筑友智造科技上半年成功中标中城联盟、中建三局、中建八局、郑州万科以及湖南保利等9家单位的年度集采。其中中城联盟是由万科、天泰等全国各主要城市的品牌房地产开发商以平等互利为原则组成的平台。此次中标意味着筑友将打入全国最大的地产行业实体联采平台，客户源进入更大的圈层，对于筑友智造科技的品牌、产品、服务和行业地位均是极大的肯定，同时为公司未来业绩打下扎实的基础。

产能布局和客户源的不断扩大为公司后续增长提供了强劲动能。截至20201年上半年公司在手订单储备54.91万立方米，较2020年上半年31.67万立方米增长73%。顺沿着公司“向管理要效益”的经营思路，随着收入快速增长以及规模效应带来成本的不断下降，公司的业绩有望进一步加速。

家智造战略顺势而为，全产业链协同发展

公司的战术布局对所取得的成绩自然意义重大，但我们更应该关注背后起到决定性作用的战略思想。对于筑友智造科技来说，家智造战略正是其能够持续稳健创造价值的源动力。

何谓家智造战略？即依托建筑行业全产业链核心环节的科技创新和集成，通过BIM技术、物联网、云计算、大数据等数字平台进行技术串联，以装配方式在建筑、装饰、园林方面实现专业化施工、产业化制造、精细化装修，实现质量、工期和成本的全面升级换代。简单来说，就是采用多样化的科技手段，打造全产业链协同发展的生态平台，为整个装配式建筑行业降本增效。

在碳中和的历史机遇下，装配式建筑未来的发展空间高度确定，但由于标准化程度不高，其发展速度受到了一定的限制。其根本原因在于产业链上下游之间信息流不通畅，设计、生产、施工等各方均更多 从自身角度而非建筑项目整体的角度操作，标准化不易推进导致规模化难以实现，建筑整体成本便难以下降，进而拖慢了装配式建筑在市场化竞争中发展速度。

标准化的推动无疑是一件“难而正确的事”，但筑友智造科技在家智造战略指引下，从全产业链视角探索出了一条改革路径，把产业链上各个环节的合作伙伴联合起来，共同建设装配式建筑产业生态体系，而这也正好符合住建部推动装配式建筑行业全产业链协同发展的意愿。

今年7月，筑友智造科技召开了筑友家智造生态大会，发布了筑友集团家智造1.0成果和全新的智慧建筑生态体系，吸引了业内的广泛关注，既有TOP30的地产开发企业与会，也有不少知名的建筑建材企业，还有京东、广联达等头部科技企业参与，其中河南物资集团、广联达、阿里云以及河南河阳鸿丰建材还与公司就家智造生态建设签约战略合作协议。随着生态平台的不断扩大，作为生态核心的筑友智造科技的品牌价值有望进一步得到彰显。

（图片来源：公开资料）

另一方面，在生态体系搭建的过程中，筑友智造科技也依托自身覆盖全产业链的技术优势，拓展了业务范围。目前，公司在智慧园林和智慧装饰这两个新增业务上具有较为完备的服务能力，加大了对产业链的覆盖。智慧园林和智慧装饰业务实现合同额5.19亿元，有望成为公司新的盈利增长点。

而家智造战略落地的过程离不开科技手段的支持，筑友智造科技在数智化赋能上也取得了多项新成果。负责的“十三五”国家重点研发计划子课题，柔性构件生产线在焦作绿色建筑科技园顺利通过专家组验收，该技术可让产能提升30%以上，在多个项目中大量推广应用。另外，MES2.0一期在5个工厂上线，大幅提升了运营效率；智能排模系统1.0实现作业效率提升75%。另外，母公司成功举行了国家级博士后科研工作站授牌暨开题仪式，还获颁了湖南省小巨人企业、河南省专精特新中小企业等4项荣誉。丰硕的技术成果来自于公司对研发的重视，截至2021年6月30日，公司累计自主研发的专利数量同比增加14%达到1827项，稳居行业第一位。

结语

装配式建筑景气度继续维持高位，在建筑工业化升级变革下，头部企业有望打破传统模式下的行业格局。筑友通过管理、技术、经验等优势构筑较高壁垒，并充分发挥全产业链优势，延长管理半径，扩大市场份额，展现极高的成长性。鉴于筑友2021年上半年的业务增长进一步加速，全年业务表现有望再超预期。

从估值角度来看，筑友最新的估值水平为12.06倍PE TTM，落在历史区间低位，具有较高的安全边际。

（数据来源：ifind）

另一方面，筑友高管从去年以来就数次增持公司股份，集团董事会主席兼执行董事刘卫星先生和集团执行董事兼行政总裁郭卫强先生在今年上半年分别累计增持了筑友智造科技155万股和193万股，高管的坚守举动反映了其对公司未来发展的信心，对于提振市场信心也具有积极作用。

综合来看，在当下这个时点筑友智造科技有望迎来估值和业绩增长的戴维斯双击。