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中国利郎(01234.HK):第三季度主品牌零售金额同比增长超预期 维持“买入”评级 目标价6.25港元

来源:格隆汇 2020-10-14 09:57:00
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(原标题:中国利郎(01234.HK):第三季度主品牌零售金额同比增长超预期 维持“买入”评级 目标价6.25港元)

机构:广发证券

评级:买入

目标价:6.25港元

公司公告三季度最新营运表现。公司2020年第三季度主品牌利郎的零售金额同比增长5%-10%,较其他男装上市公司率先公告实现正增长,超预期。我们预计公司折扣保持平稳。同时得益于市场逐步回暖,消费需求陆续回升,公司主品牌利郎在十一黄金周假期八天零售金额同比增长四成多。

公司加快库存清理,库存去化符合预期。首先,公司按计划推动分销商在奥特莱斯商场开店,下半年预计新增70-80家奥莱店,目前进展顺利。其次,公司减少秋季订货以消化春夏季库存。最后,根据淘数据,公司7-9月天猫电商渠道保持高增长,分别增长163%、137%、204%。

看好公司四季度营运表现及下半年业绩表现。首先,公司预期下半年零售金额同比增长不低于5%,考虑到第三季度超预期,且近期全国大范围降温,冬装销售旺季有望提前到来,公司现货补货有望增加进而带动公司业绩增长。其次,第四季度公司新代言人有望官宣,配合全媒体推广,公司品牌影响力有望进一步提升。第三,上半年IP联名款中国日报系列表现亮眼,下半年新增美国涂鸦画家等IP联名款有望继续引爆销售。第四,双十一公司电商销售目标同比增长1-1.5倍,伴随公司电商占比的不断提升(上半年预计收入占比10%),对公司业绩的拉动作用将越发明显。最后,轻商务268家门店大部分已完成加盟转直营,未来通过提升轻商务的时尚度和设计感有望提升盈利能力。

20-22年业绩分别为0.56/0.71/0.82元/股。参考公司过去3年PE(TTM)均值,我们维持合理价值6.25港元/股的观点不变,对应公司20年10xPE。

风险提示。疫情反复,渠道库存压力大,消费需求低迷等风险。

(文章来源:格隆汇)

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