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华盛证券:首予中裕燃气(03633)“买入”评级 目标价9.1港元

来源:智通财经网 2020-10-13 17:30:00
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(原标题:华盛证券:首予中裕燃气(03633)“买入”评级 目标价9.1港元)

华盛证券发布研究报告,首次覆盖中裕燃气(03633),给予“推荐”评级,目标价9.1港元,有37%上行空间。

今年上半年,中裕燃气毛差为0.51元,下半年毛差呈现逐渐扩张的趋势,6月单月毛差为0.67元,7月为0.65元,8月为0.6-0.62元。公司2020年的销气量目标为22亿立方米,八月份之后工商业用户价差会进一步升高,叠加第四季度采暖需求,全年毛差0.52-0.55元。报告指出,公司气源结构健康,华盛预期2020年来自销售燃气的收入为64.89亿,毛利率约11%。

报告指出,公司传统销售燃气领域下半年将迎来量价齐升。燃气管道建设平稳发展,销售燃气具业务将通过中裕凤凰私域流量快速扩张。华盛证券预测,公司2020/2021年收入为88.7/110亿港元,2020/2021年经调整归母净利润为8.5/9.6亿港元。2020/2021年经调整EPS为0.32/0.36港元。

华盛证券肯定公司的“一体三翼”战略,指出以城市燃气运营为主体核心、构建“增值服务与新零售,智慧能源,能源贸易”新业态,将推进公司向价值型综合能源服务商迈进。其中,新零售平台的增值服务将推动客户资源的变现。公司拥有用户粘性极高的385万存量住宅用户,中裕凤凰燃气具市占率在22-23%左右,燃气保险,波纹管、报警器市占率达到88%。远期来看,预计中裕凤凰2025年达到5.5%的市占率,2025年存量用户收入将达到6.47亿。2025年新增用户可以贡献6.56亿,预计增值服务收入2025年将达到13.03亿。

(文章来源:智通财经网)

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