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新天绿色能源(00956.HK):8月运营表现大致合乎预期 重申“买入”评级 目标价2.55 港元

来源:格隆汇 2020-09-15 11:17:00
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(原标题:新天绿色能源(00956.HK):8月运营表现大致合乎预期 重申“买入”评级 目标价2.55 港元)

机构:中泰证券

评级:买入

目标价:2.55 港元

2020 年 8 月风电发电量同比下跌 15.9%,归因于风资源减少的自然因素

公司上周公布大致合乎预期的 2020 年 8 月运营数据。8 月风电发电量同比下跌 15.9%至491 吉瓦时(注:7 月同比上升 10.5%)。换言之,1-8 月风电发电量同比上升 2.8%至 5,939吉瓦时,相等于我们 2020 年全年预测的 60.0%,低于 2019 年同期的 65.4%实际占比。我们将 8 月发电量下跌归因于风资源减少的自然因素,属于短期现象。其他风电发电商例如龙源电力(916 HK;未评级)上月事实上也遇到风资源减少的类似情况。

天然气业务持续恢复,8 月气销量同比增长 5.1%

公司经过今年上半年肺炎疫情影响后,天然气业务在下半年持续恢复。天然气销售量同比增长率由 7 月的 0.9%上升至 8 月的 5.1%,主要由于同期零售气销量同比增长率由负转正,由-9.3%上升至 3.4%。换言之,1-8 月天然气销售量同比上升 11.5%至 2,207 百万立方米,相等于我们 2020 年全年预测的 59.6%,略低于 2019 年同期的 61.2%实际占比。随着传统旺季的冬天来临,我们相信第四季增速会加快。

维持盈利预测及目标价,重申“买入”评级

我们维持 2020-2022 年盈利预测,并保持由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价 2.55 港元(见图表 1 和 2),这对应 5.4 倍2021 年市盈率和 30.1%上升空间。重申“买入”评级。

风险提示:(一)项目开发延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌。

(文章来源:格隆汇)

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