国美零售(00493)20年中期业绩电话会议实录：社群+国美APP产生GMV增长超过70%

（原标题：国美零售(00493)20年中期业绩电话会议实录：社群+国美APP产生GMV增长超过70%）

周一，国美零售(00493)公布2020年中期业绩，数据显示，国美零售上半年营收190.8亿元，毛利约为17.13亿元，毛利率约为8.89%，集团资金充足，于2020年6月30日，集团的现金及现金等价物约为114.37亿元。

业绩公布后，国美零售首席财务官方巍、投资者关系总监张景行出席了随后举行的电话会议，解读财报要点并回答了分析师提问。

以下为电话会议实录内容：

主持人：女士、先生们，大家好！欢迎各位参加国美零售控股有限公司2020年中期业绩电话发布会。首先请允许我介绍线上管理层代表，他们：首席财务官方巍先生、投资者关系总监张景行先生。各位，本次业绩发布会分为两部分，首先由管理层为我们做业绩讲解，然后有问答环节和各位交流。接下来由管理层讲解2020年中期业绩表现。

方巍：大家好！我是国美CFO方巍，非常感谢大家来参加国美零售2020年中期业绩全球投资人会议。今年上半年公司围绕到店、到家、到网、社群四元一体零售模，稳步推进。在既定战略部署指引下，我们已经胜利完成了建设乐观投入期。实现了建设第一阶段目标，并且经历了卫生事件所带来的压力测试，从下半年开始我们即将在战略第一阶段取得成果基础上如期的快速开展第二阶段对家生活战略延展和升级，进入更广阔的线上线下双平台发展周期。

首先我今天先跟大家介绍一下我们战略第一阶段的一些具体的数据，现在大家从财务数据上，因为受到卫生事件影响，可能整个销售、毛利这个方面都有一定的下滑，但是今天我主要要讲财务数据后面的一些指标，让大家清晰看到整个国美战略第一阶段它的实施的路径以及完成的情况。剩下我开始给大家讲马上开展的第二阶段，对家生活战略延展。所以整个报告分两部分。

战略第一阶段，今年卫生事件作为突发事件，虽然年初带来很大冲击，但是也加速了整个行业变革，国美在挑战中找到机遇，快速进行了响应，积极进行战略调整。同时战略第一阶段也顺利经受住了压力测试。从上半年整体经营来看，在收入端在卫生事件严重的第一阶段，国美线下门店还是受到了很多的影响，我们在卫生事件第一季度的时候90%以上门店暂时都无法营业，商品无法送货入户，使得销售有所承压，特别是在这种大件的家电销售商品方面，第二阶段开始，线下门店陆续恢复营业，各地拉动消费趋势明显，公司也进入了直播等等方式，使得销售收入迅速回升，所以我们可以看到销售额虽然整个上半年销售比去年有一个比较大的下浮，但是销售额二季度环比比一季度提升了103%，并且我们在6月份形成了当月正向的销售，现在目前7月、8月这两个月也都是形成了正向的销售，预计8月份整个当月销售收入将实现双位数增长，所以大家可以看到整个销售呈现了我们的钩子型发展，特别是在今年下半年开始两个月应该还是呈现了非常好的销售增长态势。

截止到8月底，公司共举办10场超级直播，累计实现了销售额57.3亿，特别是8月28日，刚刚结束的买遍中国山东场直播得到了头部媒体平台山东的政府及品牌商鼎力相助，共有超过700万网友观看直播，8月28日当天直播全渠道累计销售额超过14.57亿元，打破了央视新闻带货直播以来的最高纪录。今年上半年社群+国美APP产生GMV增长超过70%，单日社群+国美APP单日，社群数量大幅增长。今年上半年社群数量增长超过40%以上，触达用户增长也超过65%。

社群下单转化率高达30%以上，远超同业平均水平，同时上半年整个国美完成各类主体不同规模的直播超2000场，累计观看人数已经过亿，在下沉市场和新业务方面县域店收入占比提升到8.12%，来自新业务占比也大幅提升，提升到7%。虽然上半年有种种卫生事件的问题，但是我们可以看到国美整个社群和围绕社群的私域流量大幅增加，在社群里面触达用户数也大幅增加。同时国美利用了直播形成的一个很高速的聚流，同时快速发展的这种加盟的县域店收入大幅增加，占比也大幅增加，新业务占比也大幅增加，这些都是在卫生事件下可以看到国美我们在年一系列政策，在今年上半年压力测试中都较好体现。

毛利端上半年各家电品类不同程度出现单价下降情况，加上线上占比提升3C低毛利的提高，第一季度承压。但是第二季度迅速恢复，第二季单季恢复到16%，今年上半年整体毛利比去年还是比较大的下降，但是二季度我们已经恢复到常规的水平。今年上半年定制差异化商品比例也大幅提升，已经由37%进一步提升到45%，为未来国美在打造定制化和严选化商品打下非常好的基础。加上集成化具有先天优势，预计下半年逐月保持毛利行业优势。7、8两月毛利率已经恢复到17%水平。

费用端，上半年公司大幅度缩减费用，包括租金、薪酬、营销整体经营费用率大幅下降，整体减少约7.8亿，同比下降超过26%，其中人工成本减少了3.54亿，租金减少3.2亿，广告费用减少1个多亿，在这些我们也利用了整个上半年情况大幅度进行了费用缩减，而且这个费用缩减从租金方面应该他是常态化的，所以也为国美在未来的发展形成一个更低成本运营打下一个基础。

在经营利润层面，二季度6月单月实际上库存周转天数显著下降。下降到43天，同比2019年6月份优化了17天。可以看到国美随着整个销售的提升，库存周转天数实际上也是大幅度进行优化。这也给国美带来了更好的经营现金流。

所以国美的经营现金流是正值。除此之外，公司在最为凶险的时候，公司3月10日如月偿还美元债本息合计4.78亿美元，实现了对投资人承诺。目前公司拥有现金及现金等价物114亿，流动性非常良好。公司在第二季度实现了经营层面上的基本持平。

4月19日、5月28日分别于拼多多、京东达成资本、商业上战略合作，合作后，公司进一步进入两大平台更好拓展线上业务，并为线上线下融合寻找到有利合作伙伴，本报告期内做京东及拼多多销售收入增长超过100倍。社会责任方面，国美上半年不仅经受住卫生事件对自身经营考验，还在卫生事件期间积极投身公益事业，在卫生事件爆发之初火速支援抗疫前线，开通武汉物流绿色通道，针对武汉进行多品次精准援建，累计向前面抗疫有关机构捐赠物资数万件，并进入国家防疫重点白名单范畴。

上半年遵循到店到家到网、社群四元一体，夯实了第一阶段成果。社群方面，2020年全年预计增长率及触达用户数的增长率都会超过50%，国美将形成自己覆盖高中低频全品类商品和服务的高质量私域流量，为本地生活综合零售平台发展打造牢固的基石。到网方面，今年年初开始国美大胆尝试了直播带货方式，取得突破性成绩，通过不断探索，我们现在已经逐步形成了具有国美特色的知识型内容+顶级流量IP+沉浸式场景的直播模式，给用户带来了更好的获得感和满足感，从而高转换率，通过高频社群互动快速汇集了规模巨大且精准的私域流量。

今年上半年也尝试了多渠道营销方面与京东、拼多多达成战略合作，初步完成了这两方营销、商品、流量等方面的融合。到店方面，依托线下2800家门店在一二线城市动态优化门店布局，以一大带多小航母式结构，使门店成为一个承载体验中心+流量获取地+数据基站+服务触角多功能载体，我们通过线上线下融合等多种方式促进了门店实现了人效、频效、经营效率提高。上半年5、6月乃至7、8月份得到充分体现。

到家方面，目前国美管家覆盖全国2000多个市县，渗透率达到92%以上，每年可产生300万次以上入户机会，借助电器零售自带的入户属性，解决用户问题同时，促进产品复购，提升用户黏性，我们的目标就是通过不断打造和完善专业化的队伍，为中国上亿家庭提供有温度的专业的服务。

另外作为零售基建一个重要组成部分，物流一直是国美一个强项，旗下的安迅物流是中大件配装领域领导者，除了服务国美用户，还与华为、小米、格力电器达成战略合作，对外物流占比已经达到40%以上。与此同时，国美还开展了本地闪电送，满足消费者送达需求。

以上就是公司上半年主要经营情况，下面给大家介绍战略第一阶段胜利完成基础上国美将全面进入战略第二阶段建设和实施过程。

我们可以看到在PPT第23页有我们整个战略第二阶段实施路径战略图。我们根据这个战略图，先看整个宏观环境，也促成了我们在非常有信心能够将现有战略图实施完成，并且取得优异的成绩，宏观方面首先看宏观方面，根据宏观经济政策指引，中国将以内循环为主，国际国内互促双循环发展新格局正在形成。

今年国家已经陆续出台了各种鼓励消费政策，包括六保六稳，减税降费，发行消费券等措施，扩大内需消费，家电层都齐心协力投入，家电行业产品零售渠道营销服务模式欧在创新升级，国美在这个大环境下打破边际，从电器向更大范围拓展，以满足用户全方面需求，构建一个线上线下双平台生态圈。

另外我们也看一下整个行业，我们看到整个零售平台现状和行业存在着一定问题，目前从现状来说，用户的平台消费习惯已经被教育形成，各大平台目前已经开始收费，而且收费越来越高，现有的平台经营方式陈旧，很难突破。另外目前很多互联网平台缺乏线下平台场景，也无法开展线下社群营销，这些目前行业存在的一些现状和普遍的问题恰恰也是我们从国美看到国美的机遇，因为目前这些问题利用国美的场景都是可以有效的来予以相应解决。

国美作为一家拥有33年历史和经营底蕴的企业，线上线下均有广泛布局，线下拥有近十万营销队伍，覆盖在全国2800家门店，总部一声令下，全员统一性的高效执行体系。以实体店为中心，利用网格化社群形式向周边三到五公里社区进行服务，以员工作为纽带，在店面社交环境中实现于用户面对面、点对点沟通，增强用户信任感，获得稳定交易量和较高下单转换率。

线上拥有商品交易平台、社交分享平台以及几十万线上社群和几千万社群的用户，在不断扩大社群数量和提高社群用户活跃度同时，实现从员工触达用户到用户触达用户的社交裂变，我们通过内容营销扩大声量，提高用户黏性，通过提高供应链选品能力来增加成交率。通过产品和技术迭代提升公司互联网平台和技术工具不断革新和成熟。

以上就是国美在线上线下的能力。国美目前是国内唯一定位于社交+商务+分享全品类线上线下双平台。过去我们围绕价格优势、服务标准、信用口碑，在家电垂直领域做到行业领先。在现在我们将要以更加开放和快速的理念，满怀信心、充满期待迈入战略第二阶段。希望第二阶段战略打造，打造以用户思维、平台思维、科技思维为导向的新国美。

下面我具体跟大家讲一下战略第二阶段。战略第二阶段以线上线下双平台+自营和第三方外部供应店，双轴驱动、四轮驱动，建立国美生态圈。平台我们将多年深厚积累的能力以平台模式释放，引爆更多严选商品，提高数字化智能管理工具，服务外部商家和整个社会。拓展平台战略核心目标是针对目前零售平台所面对营销和场景等等问题，刚才我们前面已经罗列了现在行业存在的问题和现状。让商家在线上和线下都能以最低成本、最高效率实现自身运营能力提升，为其多方位赋能，为平台广大用户提供最优性价比商品和高标准服务，实现人无我有、人有我优，最终形成国美自身商户和用户多方共赢，以线上平台主导全量业务，线下平台选择性落地，实现线上商家百分之百线上交易。

平台维度线上方面，拥有本地零售运营能力，用户端以千人千面模式，协同发展，为不具备线上运营能力的线下商家提供数字化工具和社群运营，使商家费用率显著降低，同时向线下精准导流，向第三方外部商家赋能，同时随着消费环境不断发展，交易线上化趋势明显，线上运营将成为行业发展触发点和遥控器，通过各种大数据手段和社交媒体方式，使平台拥有流量分发、线上交易等等智慧办公功能，形成智能决策系统。

平台线下平台方面有两个核心，第一，通过线下平台精品展示和体验。第二，采用生活+方式形成家服务。在精品展示和体验方面将利用国美门店网络优势以电器品类为样板，选择性为不具备线下实体的商家提供精品展示，力争将其线上供应链效率提升40%，并实现线下为线上引流效应，形成流量互动联盟。

我们将利用+服务等等形成生活家。国美为+服务赋予新的经营模式和经营内涵，我们将+客厅、+餐厅、+厨房、+秀场、+维修等等场景，以娱乐化营销为主题，为用户提供餐饮、娱乐、购物、休闲等等全方位服务。同时作为一个社交场所提供情感交流、会客、休闲等等形式场景互动，满足社区、家庭不同年龄段、不同收入阶层差异化服务的需求。通过国美专业服务团队实现分时段和全场景的覆盖，形成生活品质的全面提升。

我们同时将借助网格化社群营销方式，以家服务进行展示，使得区域内分阶段的用户成为国美忠实会员，并覆盖到主要的个人日常消费，从而形成交易转换原始动力。

以上就是在平台方面。下面跟大家介绍一下第二阶段自营方面，自营方面里面我们首先先看一下电器方面，国美电器将重新重整供应链，以高效率、低成本运营模式继续打造产品丰富度、最大化和具有价格优势家电体系，通过营销工具创新突破提高市场占比，尽快恢复国美在家电市场的原有的地位。我们力争在后年的上半年实现门店数增长20%，交易规模提升40%并实现在家电方面持续盈利。非电器方面目前通过严选+的模式拓展了非家电品类，完成了生鲜超市、全产业链透明化家装设计，并不断打磨细节，完善经营模式，逐步大力推广，以最优质产品和服务增厚国美的生态圈。

同时我们大力度加强定制能力，目前国美在家电领域的定制化比例已经达到了45%，这是国美优质供应链的核心竞争力之一，也是综合毛利率可以稳居行业前列的原因。未来还将继续通过最优的价格+高标准的服务夯实在电器和非电器方面差异化定制能力，将数字化选品范围从家电延伸到非家电，把强控上游供应链优势充分发挥出来，进一步扩大定制化的品类和规模。另外我们将全面开放自营的供应链体系，我们目前将全面开放自营供应链体系作为重点战略，通过多渠道销售优势向外赋能，同时通过自营推动平台业务大发展。我们相信国美作为一家老牌家电零售商，与拼多多这个行业新贵实现互惠共赢，通过商品、流量、服务、物流和服务端各层面多角度合作，实现高中低端全品类商品和线上线下全场景覆盖。

另外我们与京东合作，除了借助线上流量优势，将在联合采购拓展非家电品类方面有更多侧重，同时强化了在毛利空间和市场效果上规模效应。7月初京东自营百货商品开始陆续上架国美APP，通过社群与直播，直接推广给消费者，为更多用户提供的满足生活所需的物美价廉商品。目前已经上架了近2万个SKU，未来有更多商品进行上架，8月10日国美与京东启动了300亿联合采购计划，这是2020年以来由零售平台发起的最大规模家电和消费电子行业的采购，我们将与京东真正用开放的心态来达成更多的跨界的协同，形成资源的共享。

当然我们目前国美全面进行了开放，我们将会有更多的合作伙伴将参与到这样的资源共享、创造更多商机，促进各方共赢的过程中来。在3-6线城市，我们继续以轻资产运营模式快速扩展县域加盟店，深度开发下沉市场潜力，这将成为国美3-5年持续业务新增长点。大家从今年上半年3-5线销售占比也可以看到这样的趋势。

另外我们在第三方外部的供应链方面我们可以看到对于第三方的外部平台供应链业务，我们也会通过先线下双平台，以严选+方式全品类进行招商，从而形成最优质商家，以及最丰富商品的的集合，汇聚成万千流量于一体，流量之间还可以互动互补，互联互通，发挥乘数效应和规模效应，形成平台良性循环和扩张，并为同时第三方外部供应链也为自营供应链赋能，加速生态链条自主转动。这是我们马上要进行实施的战略的第二阶段，这是在第一阶段上的一个升华和迭代，我们也非常有信心能够在今年下半年和明年以至于后年上半年完成。

同时我们在第二阶段基础上我们也部署了战略的。在完成第二阶段基础上，也部署了战略的第三阶段。借着今天投资者交流会，我们也把第三阶段相对来说中长期的也跟大家做一个汇报。我们在实现在未来的一年半到两年的时间里，完成国美战略第二阶段。我们将准备战略的第三阶段策略，我们将发挥现有资源的优势，并且撬动更多资源，以自营为主的零售商大跨步成为一个覆盖线上线下双平台国美生态圈。生态圈内，平台商户流量汇聚，通过私域流量带动获取公域流量，各项业务相互依托，互动互补，以娱乐化社交拼购和分享返利为营销模式，以一店一业、一群一业、千人千面为特点，服务用户和商户，线上线下双平台协同，使我们离用户更近，可以为用户提供更好的商品和更便捷的服务。国美将在强化现有经营业绩基础上重塑行业的格局，打击行业的痛点。同时区别于他人经营模式，全面展开具有国美特色的平台发展之路。当然我们也会在机会成熟的时候，将平台向商户免费开放。

总之，国美会在做好战略第二阶段基础上总结经验，并佐证理论，相信战略第三阶段模式将会更精准、更成型、更美好，我们已经在准备，力争每半年一个大变样，这是已经找到的国美在大发展周期的路径，也将促使我们推动更多中国家庭从品质生活向美好生活迈进。谢谢大家！

主持人：感谢管理层，接下来是本次业绩发布会问答环节。

提问：汇丰银行，方总，有几个问题跟你们请教一下，第一，关于上半年业绩，从GMV口径可以分享一下我们上半年的情况是怎么样吗

方巍：目前国美GMV上次在盈警的时候也跟大家进行了一个汇报，大约是一个持平的状态。总的来说通过线上产生GMV的增长。

提问：这个零售的转化在其他的直播也是差不多吗？我看比如买遍中国，有好多是非家电产品？

方巍：目前我们这几场直播我们也在摸索一定的策略，我们从第一场五一的时候，我们跟央视形成了一个模式，这个模式已经拓展到买遍中国31个省市，目前已经做了五场，后面还有20多场。第二，我们跟浙江卫视进行了一个娱乐化直播模式。第三，我们跟供应商形成了一个供应商营销模式，现在随着营销模式成熟性，其实我们是从几个维度在形成一个流量的汇聚。比如说我们这次拿8月28日山东这次直播来说，首先政府站台，目前由政府直接驱动的来形成在他最好的全城广场形成了一个聚流量。政府也通过政府平台形成了更多的非家电的企业参与到里面。政府在形成给我们一个引流过程。当然我们通过平台也在促整个政府的消费的一个进程。第二，通过媒体、通过央视形成了快速传播。

我们目前在通过国美的APP已经形成了一个在8月28日我们已经形成了在国美APP小程序里面形成500多万人会聚，原来最早是100、200万人，现在是500万人。同时在央视抖音、央视其他去早拼多多也形成了会聚，这是流量会聚逐步从广域公域流量向私域流量会聚。第三，把供应商一些爆品货，有些是常规货，有些是严选，国美会采用严选方式，同时也开始揉入定制的东西。比如8月28日这场直播给国美带来销售的GMV转换到销售规模已经超过70%，也就是说刚才我跟您说的是一个平均数，现在逐步自营的销售规模产生，而且他自己给国美的社群和月活，我现在跟大家分享的很多是月活，还没有进入日活阶段，月活也进行了流量会聚，而这部分流量的成本是非常低廉的。

您可以看到上半年，我们这么做过程中，其实是互为站台情况下，广告成本大为缩减，我们利用自己的品牌跟各地媒体、政府形成自己的流量同盟，向我们私域流量导流，导流过程中快速转换成私域销售收入，当然采用严选模式、定制模式也产生了高毛利。

提问：线上的毛利率比起线下是怎么样？

方巍：国美现在已经形成了双平台，线上线下互为导流。它是什么意思呢？线下每一个门店，2800多家门店在线上我们小程序、国美APP都有一个虚拟店，实际上叫做网格化一店一页，所以一直在强调这个。我们线下的人员不仅可以到店提供服务，也可以在远程，利用线上的工具也能形成一个本店的销售。所以大家可以看到是在这儿。当然在转化里面形成销售收入是形成在线下，这算做同店的。形成到的GMV是形成在了线上，形成了一个数字化GMV。

从产品端我们自己围绕家电严选出来的，比如华为系列X系列折屏的，这都是专门从华为选进来的，这个地方的毛利，一个折屏机毛利大约我们可以赚25%，当然他现在货源很紧。我们其他一些平台，比如山东的煎饼，这是只收取平台费，因为有政府搭台，可能也会收取平台引流费用，所以没有体现在销售收入里面，大致是这样。所以整个直播毛利成为家电销售收入的毛利应该还是很不错的。

提问：可以请教一下7、8月份我们线下表现怎么样？除了直播之外，上半年同店数据掉了38.6%，这个在7、8月份怎么样？

方巍：7、8两月目前同店是正值，7月份是单位数同店正向，8月份已经形成双位数同店正向。拉平了是高个位数同店正向。7、8月份是双位数GMV增长。

提问：刚才说到第二季度销售收入环比翻倍？

方巍：环比比一季度增长103%。

提问：第二季度毛利率是16%？

方巍：是的，第一季度毛利率较低。这张PPT第37页有一个品类毛利率进程，也就是说第一季度其实我们几乎大家电都卖不出去，第一季度主要是通过3C，您可以看到在第37页3C占比已经从原来19.3%已经到了27.5%，但是3C毛利，华为、苹果都很低。3C通讯毛利从8.5%到2.4%，前五大，为什么苹果、华为一下成为第一、二大供应商，就是一季度卫生事件期间我们主要是在卖手机类产品。因为中大件产品都无法入库。真正恢复是4月中下旬进行恢复，全面恢复是6月份，逐步恢复是在5月份，5月份全中国第一个打出五五消费季就是从上海打出来，从那个时候中大件商品开始恢复。

提问：星展银行，刚才讲到7、8月份有双位数增长，拉平是高单位数增长，这个主要是线下带动吗？按刚才讲同店增长模式带动。第二，品类来看的话，是什么品类增长来带动？

方巍：我们现在实际上可能想跟大家还是通过这次全球会议跟大家解释一下国美未来是一个双平台+垂类的一个发展。双平台里面，线上一个平台，线下一个平台已经成为了一个影射的关系。影射关系里面形成本地零售以门店为主，大量零售即使在线上成交，因为我们都是网格化影射，所以也落到门店里。所以未来我们门店应该属于一个立体化门店，所以可能现在目前大家还可以说是同店，我们内部已经叫店效，我先把概念汇报一下。

在这个里面我们可以看到在今年7、8两个月我们已经可以看到冰洗、彩电、空调，包括智能的成套品都有了明显涨幅。当然这部分涨幅我们感觉到一部分是因为我们已经在逐步构建网格化和私域流量，形成了社群里面的裂变方式。当然在这个里面，同时我们也看到了一些确实有一些消费的反弹，为什么呢？因为在很多的刚需的用户实际上，特别是在中大件商品方面的入库，随着入库打开以后，大家开始来进行延展。包括空调、彩电、冰洗、包括套品，其实增长都很大，可能是在这方面进行了一些带动。因为这些带动，加上我们定制化的产品，所以我们毛利现在已经在7、8两月恢复到卫生事件前水平。

提问：跟进问一下，这些品类增长主要是因为量带动，因为单价方面按年同期来比？

方巍：按量出来的，客单价比去年应该是有所降低的，但是量确实是涨出来了。

提问：一二季度分开来看的话，二季度在经营层面可以打平，一季度大致亏损多少，在7、8月份我们现在这个状况是亏损还是盈利的？谢谢！

方巍：我们整个上半年大约净亏损26个亿。一季度大约净亏损23个亿，二季度大约净亏损3亿多。7、8两个月以现在数字来看是打平了。当然我们还是有信心今年下半年去打平的，当然今年全年因为受制于今年上半年数字，可能全年还是亏损，但是总体来说应该我觉得趋势朝这方面在走。当然我说的都是经营层面，如果加上一些营业外的，比如上半年还有CB产生一个多亿的调整，如果下半年还有一些汇率的影响。

提问：最后一个问题，包括我们财务费用都包括进去了吗？

方巍：包括，7、8两个月刚才汇报的都是包括进去的。

提问：刚才漏了一个问题，关于直播的情况，之前讲毛利率，我们在直播方面投入费用是怎么样的体现？到净利润水平的话可不可以跟我们详细讲一下。

方巍：我可以把这个数字跟您分享一下，算一下我们广告投入，我们不算营销费，如果算上广告营销费用，全年大约6-8个亿，6个亿左右。今年上半年我们减了1个亿，实际上是4、5亿。通过直播后，我相信我们有可能会把整个广告费用再进行调整。为什么这么说？我们更多是通过这样的一些直播再形成我们品牌宣传和流量会聚，等于一石二鸟，整个过程中是把原有广告费投拿出来投入到直播里面，来形成广告营销口径，我预计全年广告营销费应该还会再减少2个亿，所以您可能在算帐的时候可能得这么来进行获取。谢谢！

提问：碧云资本，有一个小数跟您确认一下，您说的7月份个位数同店增长，8月份是双位数，这里面同店是含了线上吗？

方巍：含了，我们现在都是网格化的。线上现在目前基本上实现的全是GMV，线下实现的是销售收入。

提问：您刚才讲垂直型平台，这个供应链没有什么问题吗？我们以前特别擅长做家电，但是再扩大到生鲜，还有一些其他品类，供应链上这个有难度吗？

方巍：经过这半年，刚才已经跟您汇报了，在火锅烧烤食材方面目前已经打样完成，在这条供应链上已经拉开，而且在门店里面会有店中店延展。生鲜超市，我们跟其他在合作整合，我们现在初步完成了一些试验。我不知道您是不是特别去看我们这张战略图，这张战略图里面其实是这样的，我们要打造成一个平台的一个生态，在生态里面有两个轴，一个轴叫自营+第三方，如果我们在自营方面还没有完成或者大家对我们没有信心情况下，我们会引入第三方来合作。

包括您可以看到京东也是我们第三方，他的非家电供应链体系是延展过来的。当然我们自己有能力，我们自己就会扩，我们自己没能力，我们就会在严选平台，所以自营+平台，这是为了使商品最优质化，而不是仅限于电器品。第二，线上线下双平台。因为我们本身已经成为网格化影射店，您可以说我们盒马所具备的功能，我们都具备，所以他已经网格化了这个过程。

线上给线下一店一页、一群一页、千人千面赋能，线下做体验，全量商品都会在线上体验，精选商品在线下展示，这也是一个轴。这两个轴驱动，线上给线下引流，线下给线上引流。电器垂类，垂类给平台字样，平台做大给自营赋能，这是互动的。您对于非家电的电器自营是否有信心，没有关系，我们一边会打样，我们没有打样成功的就会用平台方式招进来最优质的供应链体系，整个国美生态就是靠双轴+四轮驱动来形成裂变，大家在里面形成吃喝玩乐场景，使国美从第一阶段以电器来延展到家电、家装、家居，在这个基础上来形成家生活一个生态圈建设。我再把PPT第23页跟你解析一下。谢谢！

提问：碧云资本，我最后两个小的财务问题跟您请教一下。今年中报里面你的有息负债部分按道理来讲还是下降的，我看负债、短债金额同比上少，但是为什么银行借款利息还在上升？第二，就是贴现票据的利息其实上升的也比较多，这两个原因是什么？

方巍：从整个负债，我们确实是在3月10日把4.87亿美元进行了偿还，偿还的时候它有一个结算，当时把所有很多利息都一次性折完，所以可能4.87亿里面含利息不一定是一个月一个月的，最后有一大块，这是一个维度吧。第二个维度，我们的票贴是在增长的。票贴里面的利率实际上大约是在4-5之间，所以可能会阶段性导致了一些进程吧。但是从总体来说，我不是特别清楚您说的财务成本，您从哪地方可以看到？从整个财务成本，上半年大约是7.1亿，去年大约是9.1亿，所以整个财务成本我也是在降的。

提问：公告里面第10页是有完整的财务成本分项一个披露吧。票贴是上升了大约6000万吧。

方巍：所以从现在目前从整个我现在目前财务的总体的负债，长债除了CB，美元债还掉，票贴略有增加，其他的票据使用应该确实，我现在使用的也是比较多一些。在今年卫生事件的时候，我们当时是在这样，在卫生事件的时候我们尽量考虑到流动性问题，尽量把所有的能使用的额度都进行了提取。在提取进程里有可能会造成我们成本的抬高，当然现在目前，因为这也是为了卫生事件准备，通过这个准备，你可以看到现在持有现金还有100多亿，为国美发展第二阶段筹备粮草。

提问：今年下半年预期财务成本是什么样的？跟去年下半年差不多还是？

方巍：我希望我们现金持有量能达到100亿以上，我们也在考虑财务成本从总体来说，我会压低整个财务成本，但是压低多少可能今天还没有办法给你一个特别明确指引。我们在年底有一个公募债偿还，目前我们跟投资者沟通的结果是有一大部分投资人愿意继续延长，但是从我们自己来说，是不是延长我们还在考量整个国际国内的环境来看我们是不是要囤积一定的粮草，所以现在只能说从长远趋势，财务成本会降低，但是我这个指标您说的具体的我没法给做指引。

提问：上半年经营性净现金流是什么样？

方巍：上半年通过了票据，应付票据周转拉长了，应付帐款周转也拉长了，因为我们也跟厂家进行了有效洽谈，大家都给了很多支持。库存周转天数虽然总体库存周转天数有所抬高，但是在6月份已经大幅下降，所以总的经营现金流19.9亿正向。

方巍：今天非常感谢大家对国美的关注，国美现在目前正再一个第二阶段刚开始实施的过程中，我们想通过今天全球投资人会和半年报给大家进行一次展示，通过这个展示首先第一个我们认为每半年会有一个大变样。第二，现在目前国美是国内唯一定位社交+商务+分享全品类线上线下双平台的企业，我们现在在这个里面已经完成了，通过第一阶段已经完成了线上线下的融合和本地化的网格化建设，同时我们现在全面开放，33年电器供应链体系开放给多渠道，通过开放我们也开放平台，通过开放平台形成我们电器及非电器品类扩大，在这里面形成我们自己在家生活方面全面建设，通过全面建设我们希望能成为一个科技型本地零售服务商，去形成一个以用户、平台和科技为导向的新国美，也希望大家多关注我们，随着这个转型过程中，有可能我们的财务模型会发生一定的变化，但是所有的变化我们都是以市场、以销售规模的增长、销售趋势增长和盈利为导向来形成发展，所以在这里面我们不断跟大家沟通、交流，也希望大家能够认知国美现有第二阶段策略乃至第三阶段愿景目标，在这个里面也希望大家给我们更多支持，谢谢大家！

（文章来源：智通财经网）