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彩客化学(01986):净利润增速超1.3倍,2倍市盈率的超级潜力股

2020-03-26 12:30:01 来源:智通财经网
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(原标题:彩客化学(01986):净利润增速超1.3倍,2倍市盈率的超级潜力股)

超1.3倍的净利润同比大幅增长,超出市场预期,彩客化学(01986)股价底部回升动能已蓄力完毕。

智通财经APP了解到,作为全球领先精细化学品生产商的彩客化学,于2020年3月25日发布年度业绩预告称,公司2019年度录得营收同比增长20%至18.18亿元人民币(单位下同),毛利同比大幅增长98.6%至10.41亿元。而最终股东应占净利润更达到5.18亿元,同比增速高达132.4%,较公司此前盈喜公告给出的125.4%还高,超出了市场的一致预期。同时,公司2019年末期派发股息还将由去年的0.064元增至0.092元,连同每股0.058元的特别股息,2019年度股息总额达到每股0.15元,派息比率高达30%,共计派发1.56亿元,当前股息率已经超过10%。

而在二级市场,公司自2月初公共卫生事件爆发后股价走势依旧稳定,2月5日至2月24日期间,股价还录得18.07%的累计涨幅,直至3月的全球极端市场行情中才出现回落。不过在3月19日,彩客化学股价完成了深V反转,之后四个交易日还分别录得6.78%、0.79%、4.72%、10.53%的连续上涨,业绩发布后的26日开盘更是继续冲高,反攻态势逐步确立。

无论就业绩体现的公司业务经营全面向好而言,还是从行业性的机遇来看,彩客化学股价回升态势或将持续。

全业务发力下的净利润暴增

在染料及农业化学品中间业务领衔下,彩客化学营收大幅增长。智通财经APP了解到,彩客化学旗下分四大业务板块:染料及农业化学品中间体、颜料中间体、电池材料、环保技术咨询服务,在河北沧州和山东东营拥有生产基地。公司目前拥有全球最大的DSD酸、DMSS生产基地,全球第二大DMAS生产基地,全球第三大一硝基甲苯生产基地。

2019年,公司染料中间体的销售产品价格大涨,即使销量有所下滑,收入依旧同比增长26.3%至11.85亿元,而农业化学品中间体则受益于市场需求带动销量大幅提升,营收同比增长18.4%至3.24亿元,两部分产品共同带动公司最主要的染料及农业化学品中间体业务,实现营收增长24.5%至15.1亿元。

再加上颜料中间体、环保技术咨询服务的营收分别录得与去年同期持平的2.63亿元和3709.3万元,以及最新的电池业务同比增长180.6%至843.5万元,公司最终营收总额达到18.18亿元,同比增长20%。

分地区来看,不仅占比最大的国内市场增长明显,出口至印度尼西亚、美国、德国、巴西、西班牙等地的营收也录得大幅增长。

在利润端,业务毛利率全线上涨直接带动利润大幅飙升。智通财经APP了解到,2019年染料中间体售价大幅增长,使得该产品毛利率同比提升34个百分点至74.3%,农业化学品中间体17.7%的毛利率与去年同期基本持平;颜料中间体则在平均售价下降6.9%的同时,单位成本录得12.3%的下滑,致使毛利率还提升3.8个百分点至37.7%,内地市场需求日益充足的环保技术咨询服务的毛利率,也由去年同期的16.8%增至24.1%。

各板块业务毛利率全线上升,使得彩客化学2019年毛利率整体水平同比大幅提升22.7个百分点至57.3%,毛利总额同比增长98.6%至10.41亿元,扣除费用后公司净利润同比大幅增长132.6%至5.18亿元。

而且,公司实际的利润增速,可能比数据所体现的还要更快。智通财经APP了解到,在费用方面,因销量下滑,销售及分销开支同比下滑7.3%至4491.4万元,行政开支同比增长43.1%至1.88亿元,公司明确表示有意提高了员工福利;财务成本同比增长39%至3166.1万元,其中一部分是因为公司提前偿还贷款产生的手续费;此外,物业、厂房及设备计提的减值亏损同比大幅增长71倍至5203.5万元,这是明显为未来“铺路”的做法。考虑到这些因素,公司净利润实际增速就不只是132.6%了。

轻装上阵,站上行业风口

展望未来,经营风险大幅下降的彩客化学有望迎来新的行业机遇。

在现金为王的当下,彩客化学资产负债比率大幅下降,未来的经营风险大大降低。智通财经APP了解到,从2020年春节以来公共卫生事件的持续时间以及波及范围看,对全球经济运行造成的负面影响将不可避免,而在2019年底,彩客化学在经营现金净流入同比大幅增长1.6倍至5.65亿元的同时,公司偿还银行及其他借款的数额由去年同期的1.87亿增至6.62亿元,这使得公司的资产负债比率由2018年末的49.3%大幅降至17.8%,为公司在极端市场环境下的稳定经营攒下了最大的筹码。

与此同时,公司占比最高的染料中间体产品,当前仍有行业性的机遇。智通财经APP了解到,春节以后受公共卫生事件影响,染料上下游产业链均推迟开工,其中染料行业大厂较多,相关配套较为齐全的大厂二月中下旬陆续复工。但染料上游中间体和精细化工,由于大多数企业规模相对较小,人员到位较慢,复工进度缓慢。因此,供应短缺的状况使得中间体价格有所上涨。作为行业龙头的彩客化学,在财报中明确表示已经于2月末恢复生产。

下游需求的逐步释放,还有望进一步推升价格。据了解,劳动密集型企业的下游印染纺织行业目前仍处于陆续复工阶段,而且正在交付的是年前印染订单,随着传统旺季“金三银四”到来,会进一步带动染料的需求。但在库存方面,由于春节前染料价格较低,下游印染行业库存储备较少,目前基本处于现用现采阶段,因此下游需求上行将会直接传导到上游,从而带动染料中间体的价格上涨。

此外,2020年还将是彩客化学电池业务爆发的元年。智通财经APP了解到,2月份特斯拉在与宁德时代的对话中透露,在国内生产车辆中使用无钴的磷酸铁锂电池,预示着磷酸铁锂电池以其相对优越的成本优势、优异的安全性和稳定性,正在成为主流车企的首选。

彩客化学于2017年就在河北沧州建设了1.5万吨的锂电池正极材料前驱体磷酸铁的生产线,目前主要客户包括贝特瑞、北大先行、国轩高科等。公司在财报中明确表示,经过多年的产品技术研发,磷酸铁产品的生产工艺已经得到了进一步提升,公司电池正极材料前驱体产品磷酸铁将于2020年实现大规模量产,有望为公司业绩增长再添强劲动力。

截至目前,彩客化学正以2倍多一点的市盈率,待在历史估值的绝对底部区间。相信,随着经营业务的全面爆发以及行业估值提升,公司有望迎来市场资金的强烈关注。

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