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西南证券:旭辉(00884)销售表现明显提速,拿地权益占比提升

来源:智通财经网 2019-11-14 07:32:20
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(原标题:西南证券:旭辉(00884)销售表现明显提速,拿地权益占比提升)

本文来源微信公众号“如说地产”,作者西南证券分析师胡华如等。

投资要点

1)单月销售额大幅增长76%,累计销售金额增长32%。2019年1-10月,旭辉控股(00884)实现销售金额1558亿元,同比增长32.2%,实现销售面积923万方,同比增长24.4%,累计销售均价16840元/平方米,同比增长6.0%。

从单月销售数据看,2019年3月、6月、9月、10月公司销售分别为190亿元、223亿元、200亿元和190亿元,下半年公司销售持续放量。10月单月公司实现销售面积121万方,同比增长79.6%,实现销售金额190亿元,同比增长76.2%,单月销售增速亮眼。

分季度来看,2019年Q1、Q2、Q3销售金额分别为344亿元、540亿元和483亿元,同比分别增长26.8%、38.9%和17.7%,销单面积分别为194万方、315万方和293万方,同比分别增长7.2%、25.8%和20.6%,由于销售结构改善及产品力的提升,Q1、Q2公司销售单价大幅增长15.5%和9.4%,公司下半年可售货值达2300亿元,一二线和准二线占比约89%,2019年全年公司销售目标1900亿元,公司产品竞争力优势持续凸显,预计完成全年目标无虞。

2)拿地权益比持续提升,提质增效逐步兑现。在拿地方面,公司采取招拍挂、并购、旧改、商业勾地等多元化拿地方式,1-10月公司新增计容建筑面积1126万方,权益计容建面812万方,权益比72%,总地价555.8亿元,权益地价422.4亿元,拿地金额权益占比提升至76%,综合拿地单价4935元/平方米。截止7月末,公司累计土地储备达6300万方,总货值9800亿,其中一二线及准二线占比高达89%。另外,公司在大湾区通过合作开发加参与旧改在8个城市合计锁定逾30个项目,预计总建面约600万平方米。

3)杠杆总体可控,融资成本保持低位。2019年7月及10月,公司分别发行3亿美元、16亿人民币、5亿美元的6.55%、6.70%及6.45%优先票据,综合融资成本自2016年以来均控制在6%以下的水平,2019年上半年公司加权融资成本约为5.9%,继续维持在行业低位。截止2019年上半年末公司净负债率约为69.5%,比去年同期降低2.5个百分点,一年内到期债务比约为18%,杠杆总体可控,安全性无忧。

盈利与预测

预计2019-2020年EPS分别为0.90元、1.14元,考虑到公司良好的均衡性、销售增长的稳定性和未来业绩的确定性,给予公司2019年6.5倍估值,目标价格6.83港元,维持“买入”评级。

风险提示

调控政策及融资面继续收紧、未来销售增长或低于预期

(编辑:刘瑞)

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