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中金:蒙牛乳业(02319)收入增速保持强劲 维持“跑赢行业”评级

2019-11-13 11:34:00 来源:智通财经网
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(原标题:中金:蒙牛乳业(02319)收入增速保持强劲 维持“跑赢行业”评级)

中金公司发布报告称,蒙牛乳业(02319)预计2H19收入增速将略高于年初低双位数的增长指引,该行根据调研指出3Q19收入基本维持上半年的中双位数增长,我们预计 4Q19该增速将持续。明星产品中,特仑苏3Q增速超过25%,纯甄增速28%,均较1H有所加速;基础白奶和低温酸奶均实现双位数的超行业增速。维持其“跑赢行业”评级,目标价35.6港元不变。

该行表示,公司预计4Q19 奶价同比仍将维持高于年初预期的涨幅,成本压力或将导致 2H19毛利率承压,我们判断公司全年奶价涨幅7%-8%。目前原奶供给增速仍慢于需求,公司预计2020年原奶价格仍将保持个位数上涨,公司将依靠产品结构升级积极对冲。

该行预计,因广告费用投放的规模效应逐步发挥,同时线下竞争2H并未加剧,加上公司通路精耕带来的费用使用效率提高,2H19费用率同比仍有小幅压缩空间。又因毛利率压力加大,2019年实现营业利润率同比提升50bps的指引有一定压力,但利润率提升趋势不改,这一趋势2020年仍将持续。

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