中金：给予福寿园(01448)目标价格8.5港元 维持“跑赢行业”评级

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中金发布报告，给予福寿园(01448)目标价格8.5港元，维持“跑赢行业”评级。中金预测在2019到2020年公司每股盈利0.25港元及0.29港元。中金称，当前股价对应的P/E是25倍和22倍在2019到2020年，而目标价8.5港元对应P/E是30倍和26倍。

中金称，福寿园确定公司战略是外延扩张。2018年，公司共完成6个墓园项目收购、获得两家殡仪馆的运营权。2019年1月公司与永赢基金、临信资产共同成立8亿元殡葬并购基金，上半年完成湖北天仙墓园80%股权收购。但由于中国殡仪服务仍由政府主导，公司主要以BOT模式与地方政府合作，项目推进速度不确定性大。

中金报告，福寿园推进墓园环境优化，面向中高端收入人群。而受中国传统文化影响，国内消费者对殡葬产品的价格敏感度低，故公司产品受宏观经济周期影响小，业务防御性较强。公司营业收入占比80%以上，净利率逐年提升。然而墓园节约占地面积趋势属于政府导向，未来公司单墓面积或持续下降。