中粮肉食(01610.HK)：调整出栏预期和生猪平均价格 维持“买入”评级 目标价3.67港元

（原标题：中粮肉食(01610.HK)：调整出栏预期和生猪平均价格 维持“买入”评级 目标价3.67港元）

机构：广发证券

评级：买入

目标价：3.67港元

核心观点：

非洲猪瘟疫情持续下调公司全年出栏量，上调平均猪价预测

据搜猪网消息，2019年7月8日全国瘦肉猪平均价格为16.95元/公斤；其中吉林、内蒙古、河北、江苏、湖北的瘦肉猪栏价格分别为18.88、18.42、18.55、18.59和14.6元/公斤。据农村农业部信息，截止至2019年7月3日，全国共发生非洲猪瘟疫情143起，扑杀生猪116万余头。非洲猪瘟疫情持续，我们预计规模化养殖企业复产较为困难，行业下半年出栏压力较大，养殖企业下半年生猪出栏数量可能不及预期，由于同时2019年下半生猪供求矛盾将加剧，猪价平均价格可能要高于预期；因此我们调整中粮肉食全年生猪出栏量至250万头，上调2019年部分地区和明年平均猪价预期。

预计2019-2021年业绩分别为0.17元/股、0.36元/股和0.43元/股

受益于猪价上行、公司产能扩张和生鲜猪肉产品结构改善，预计公司营业收入将会迎来快速增长。考虑到持续的猪瘟疫情，我们上调全年平均猪价，下调全年出栏量假设，相应调整2019-2021年的EPS预测为0.17、0.36和0.43人民币元每股。当前价格对应2019-2021年PE倍数为11.76、5.45和4.62倍，我们上调目标价至3.67HKD，每股对应2020年9倍PE，继续维持“买入”评级。

风险提示

猪瘟疫情存在不确定性；饲料成本大幅上涨；食品安全问题；合作养殖规模不及预。