上海电气(02727.HK)：2019年一季度盈利符合预期 重申“买入”评级 目标价3.80港元

（原标题：上海电气(02727.HK)：2019年一季度盈利符合预期 重申“买入”评级 目标价3.80港元）

机构：国泰君安

评级：买入

目标价：3.80港元

2019年一季度盈利同比增长16.0%，符合我们的预期。2019年一季度的收入和净利润分别同比增长11.4%和16.0%。期内的毛利率同比跌0.8个百分点至19.9%，而净利率则同比持平在3.7%。2019年一季度的净利润达人民币7.62亿元，相当于我们2019年全年预测值的24%。公司于期内的业绩好于市场的预期但符合我们的预期。

2019年一季度的新签订单同比增19.1%。2019年一季度的新增订单同比上升19.1%至人民币310.6亿元。报告期末的在手订单总额达人民币2,396.5亿元(其中人民币882.9亿元尚未生效)，同比升4.1%。其中，风电设备的在手订单达人民币210亿元(同比升0.8%)，而电站工程的在手订单则达到了人民币642亿元(同比升5.3%)。

我们预计国内于2019年的新增发电装机容量约为101吉瓦，同比下降18.8%。其中，火电、水电、核电、风电和太阳能预计将分别在2019年新增30吉瓦、8吉瓦、8吉瓦、25吉瓦和30吉瓦的电力装机容量。在2019和2020年间，我们预计非水电可再生能源的新增装机容量每年将在60吉瓦到70吉瓦之间。

我们重申“买入”的投资评级以及3.80港元的目标价。我们对上海电气的前景充满信心，并维持我们当前的盈利预测。我们当前3.80港元的目标价相当于15.5倍/13.1倍/12.1倍的2019年-2021年市盈率或0.8倍/0.8倍/0.8倍的2019年-2021年的市净率。