关注证券之星官方微博:

中国新华教育(2779.HK):2019年整合开启外延持续 维持“买入”评级目标价3.41港元

2019-04-15 13:20:00 来源:格隆汇
格隆汇 更多文章>>

(原标题:中国新华教育(2779.HK):2019年整合开启外延持续 维持“买入”评级目标价3.41港元)

机构:国盛证券

评级:买入

目标价:3.41港元

2018年:内生稳健,盈利能力提升。2018年公司内生两所学校保持稳健增长,新华学院和新华学校学费收入分别同增13.4%/14.3%。具体来看,1)新华学院:目前已经是安徽省规模最大的本科高校,2018学年学生人数2.89万人(其中1.9万本科学生),目前每年学额稳定略增,2018年学费有个位数增长,预计2019年收入保持10%的增长。2)新华学校:成为获得安徽省学费自主定价的试点中专学校,2018年学费提升30%,经过2016-17年扩建后2018年招生快速增长,预计2019年持续增加。

2019年:整合开启,收购延续,高教集团初长成。2018年公司完成了安徽医科大学医学院收购,并中标南京财经大学红山学院收购,两所均是独立学院。

1)医学院:2018年公司已经完成学生从无到有的运营,实际到校575人,报到率达96%,预计2019年学额有望快速增加,计划2020年在校人数到5000人。2019年公司将为学校筹备土地,后续将开启楼宇建设,新校区计划容量5000人,预计2020年投入使用,转设工作亦将随之展开。

2)红山学院:成立于1999年,以财务经管为特色的优质独立学院,目前在校人数8600人左右。目前公司已支付了3亿作为部分对价,未来3-4年过渡期后完成转设工作。综上,2019年公司将开启整合进程为后续转设奠定基础,转设后学校的收入亦可并表,且学额将有快速增加,为公司增长带来新动力。同时,公司将借助自有资金和多元融资渠道继续扩张办学版图,不考虑可能的收购,我们预计2019年净利润增长15%左右。

职教发展开启新阶段,“1+X”制度试点为职业高校带来机会。2019年2月13日国务院发布《国家职业教育改革实施方案》,强调职业教育战略地位。2019年4月12日教育部等四部门印发《关于在院校实施“学历证书+若干职业技能等级证书”制度试点方案》,进一步落实《改革方案》,并确定2019年首批启动的五个培训评价组织试点。在此背景下,职业院校需要承担起教育和培训并重的“法定职责”,可借助自身的师资、生源、品牌等优势面向社会开设技能培训,获得新业务收入来源。公司2018年通过提供考证辅导等服务实现服务收益,未来有望持续增加。

投资策略。公司作为安徽省民办高校的优质品牌,现有学校有望进入量价双升的增长阶段,新增收购医学院学校及红山学院,未来公司有望在自身办学品牌的支撑下进一步拓宽版图。维持2019/20/21年净利润分别为2.94/3.38/3.98亿元,同增15%/15%/17.5%,对应EPS0.18/0.21/0.25元人民币。维持目标价3.41港元,对应2019年PE16倍,维持“买入”评级。

风险提示:《民促法实施条例》终稿及分地方民促法尚未落地,存政策不确定性风险;收购整合进度不达预期。

(文章来源:格隆汇)

上证指数 最新: 2991.05 涨跌幅: -0.56%

热点推荐

郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。