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新城发展控股(1030.HK):各项经营指标均好于预期

2019-03-15 08:25:00 作者:港股研报君 来源:格隆汇
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(原标题:新城发展控股(1030.HK):各项经营指标均好于预期)

机构:兴业证券

评级:买入

目标价:11.00港元

投资要点

维持“买入”评级:公司全年业绩表现靓丽,利润率持续提升,核心净利润大幅增长,派息率超过35%,股息收益率超过5%。公司销售规模增长保持高增速,储备货值充足,同时商场业务快速在全国范围内蔓延,投资物业出租率持续维持高水平,预计租金收入也将迎来持续高增长。我们预计2019/2020年公司的营业收入分别为769.6和1044.3亿元,分别同比增长41%和36%。核心净利润78和102亿元,分别同比增长37%和31%。我们维持对公司的买入评级,同时将目标价由9.00港元上调22%至11.00港元,对应2019/2020年7.2/5.5倍PE,较现价还有33%的上升空间。

核心净利润增长83%,超出预期:2018年公司实现营业收入548亿元人民币(下同),同比增长34.2%,租金及管理费收入达到21.6亿元,同比增长达103%。公司的毛利润为191亿元,同比增长40%,毛利率提升1.5个百分点至34.8%。归属股东的净利润为68亿元,同比增长78%。归属股东的核心净利润为57亿元,同比大幅提升83%,核心净利率达10.3%,同比提升2.7个百分点,均好于预期。公司当前已售未结的金额约为2800亿元,对应面积约2200万平米,锁定部分仍可维持较高毛利水平,利润空间充足。

销售高速增长,2019年销售目标2700亿元:2018年公司实现合约销售金额2211亿元,合约销售面积1812万平米,分别同比增长75%、95%。公司的合约销售均价为12201元/平米,同比下降10%。2019年开年以来公司的增长势头延续,前两月累计实现销售金额和面积237亿元、219万平米,分别同比增长24%、27%。公司2019年销售目标为2700亿元,同比增长22%,公司为2019年准备了超过5000亿元的货值,充足的货值为目标达成奠定基础。按区域划分,长三角、环渤海、中西部、珠三角和其他分别占比59%、15%、19%、3%、4%,1+3全国化战略继续推进。

风险提示:宏观经济增长放缓、行业调控政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值

(文章来源:格隆汇)

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