正通汽车(01728.HK)旗下东正金融通过港交所聆讯，2018年核心资本充足率超30%

（原标题：正通汽车(01728.HK)旗下东正金融通过港交所聆讯，2018年核心资本充足率超30%）

格隆汇获悉，3月1日，中国唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司——上海东正汽车金融股份有限公司(以下简称“东正金融”或“公司”)通过港交所上市聆讯，联席保荐人中金国际和瑞士瑞信银行。

东正金融是中国唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司，获中国银行保险监督管理委员会许可并受其监管。公司专注提供购买豪华品牌汽车的汽车金融产品和服务。

公司于2015年由正通汽车(01728.HK)及东风成立，截至2月28日，正通汽车持有公司已发行股本的95%。正通汽车为国内领先4S经销店集团，截至2018年上半年，正通汽车已实现营收190.81亿人民币，同比增长20.07%。依托控股股东正通汽车经销网络，公司能取得良好的业务发展成果。

截至2016-2018年，公司实现营收3.32亿元、4.62亿元(同比增长39.16%)及8.16亿元(同比增长76.62%)，期间复合增长率56.77%。其中利息净收入与手续费及佣金收入占总营收的比例相当，公司两项业务发展均衡。

而同期，公司净利润总额分别为人民币1.75亿元、2.61亿元及4.53亿元，对应净利率分比为52.7%、56.5%及55.5%。公司净利率均保持50%以上，盈利能力强劲。此乃由于公司于往绩记录期间的整体业务发展。公司净利润主要来自零售贷款业务。

截至2016-2018年，公司的经销商网络分别由226名、351名及1,280名经销商组成。截至2018年12月31日，公司的经销商网络覆盖中国182个城市，包括所有四个一线城市(即北京、上海、深圳、广州)以及36个二线城市和142个三线及其他次级城市。

2018年间公司经销商网络大幅扩张，尤其是外部经销商总数从2017年的251家增长至1280家，同比增长410%。经销商网络的大幅增长带来的业务量上升，使得公司营收及净利规模随之增长。

根据灼识谘询报告，由于公司专注于豪华品牌汽车业务，于2017年，公司向零售贷款客户发放的平均贷款本金金额达人民币22万元，于2017年在中国所有汽车金融公司中排名第三，远高于同期行业平均贷款本金金额人民币98411元。2018年公司发放的购买豪华品牌汽车零售贷款达31577笔，总本金金额达人民币61.08亿元，占同期公司发放的零售贷款总数75.7%及发放的零售贷款总本金金额86.3%。

从公司的资本充足率数据可以看出，公司的资本十分充足，资本充足率从2016-2018年均保持在20%以上。而相比于金融行业的银行而言，公司资本充足率远高于现行上市银行水平。根据公告资料显示，公司于2016年至2017年的资本充足指标比率增加乃主要由于股东于2017年注资。于2018年减少乃主要由于随着业务增长而发放的贷款增加所致。

豪华汽车销售金额由2013年的人民币5102亿元大幅增加至2017年的人民币10727亿元，2013年至2017年的复合年增长率为20.4%。于该期间，就销售金额而言，豪华汽车在整体乘用车市场中的份额由18.9%增至25.1%。于未来年度，豪华汽车的销售金额预期将持续增加，到2022年将达到人民币17681亿元，复合年增长率为10.5%，约占2022年整体乘用车市场的31.3%。

消费者购买力的增长及政策优惠的利好刺激下，豪华车市场规模逐年增长，而公司专注于经营豪华车金融服务的发展策略使得未来公司经营规模仍有较大上升潜力。

与平均渗透率超过60%的成熟市场相比，中国汽车金融渗透率仍处于低水平，这表明中国汽车金融增长潜力强。

由于汽车金融产品受到信用状况较好的消费者欢迎，豪华乘用车渗透率通常高于非豪华市场渗透率。新豪华乘用车的汽车金融渗透率由2013年的28.8%大幅增至2017年的46.5%，较非豪华新乘用车高10.5%。

同时，公司资本充足率的优势使得公司未来抗风险能力较强，在业务拓展中受资金因素影响相对较小。

未来计划及资金用途：(1)公司计划所募集资金的70%用作拓展涉及外部客户业务；(2)所募集资金15%用于发放正通汽车客户的自营零售贷款；(3)所募集资金的5%用作发展公司的技术、营运及风险管理能力；(4)所募集资金的10%用作一般资金用途。

潜在风险因素提示：

(1)与销售网络的经销商关系将影响公司经营及未来持续发展；

(2)经销商经营状况的影响会拖累公司经营状况；

(3)与控股股东的关系变化对经营产生重大不利影响；

(4)不良贷款的增加，资金链的中断，都会使得公司面临巨大的财务压力。

（文章来源：格隆汇）