澳门濠赌股，你在怕什么?

（原标题：澳门濠赌股，你在怕什么?）

尽管澳门金融管理局很快地澄清了“下调提款上限”的传闻，称每天额度维持不变。但对港股博彩股的“伤害”已经不可逆转地发生了——港股博彩股昨日(12月12日)仍未逆转跌势，银河娱乐跌1.43%，金沙跌1.16%。

而在衍生品市场上，金沙及银娱看跌期权均有百万资金涌入，增持千余张明年年初到期的看跌期权。

站在风向由“看多”向“看空”转变的迷雾之中，澳门濠赌股究竟还是否值得投资呢?

濠赌股被政策左右的脆弱“神经”

12月9日，澳门金管局规订银联卡在澳门ATM机提款上限降低一半，金额降至5000澳元。受此消息拖累，上周五澳门博彩股全线下跌，金沙中国(01928)跌7.87%，领跌蓝筹;银河娱乐(00027)跌7.04%。

实际上，近期澳门濠赌股整体走势良好。11月濠赌股板块暴涨超过500点，涨幅更是达到了18.01%，其中，重点个股永利澳门(01128)、新濠国际(00200)和银河娱乐涨幅均超过20%，美高梅中国(02282)涨幅更是达到了34.11%。

不过从走势图我们也可以明显看到，12月以来濠赌股出现了几次突然跳水的情况：

首先是12月2日澳门宣布收紧现金入境监管申报，濠赌股板块当天下跌逾4%，两天内跌幅超过了5%。随后就是本周五(12月9日)澳门收紧银联提款上限的消息。

可见，澳门濠赌股对政策变动的敏感度相当高，有个风吹草动，就出现恐慌性抛盘。

但是，真实的情况是：市场似乎是有些过于敏感了。

数据显示澳门赌收已经触底反弹

过去两年澳门博彩业由于内地反腐力度加强引起了行情波动，但今年以来赴澳游客总人数、游客逗留天数都在增加，今年8月起澳门政府公布的赌收数据也出现了明显的回暖态势，扭转了过去连续26个月同比下跌的趋势，下图可以明显地看出澳门博彩业目前的走势。

澳门博彩监察协调局的数据显示，澳门11月幸运博彩毛收入同比上升14.4%，这已经是澳门幸运博彩毛收入连续第四个月上涨，大大超出大行分析师的预期。

另一方面，澳门的博彩业也与中国经济发展指标存在着一定的正相关，其中与GDP增速的正相关较为明显，如下表所示：

此外，与CPI指数也有一定程度上的正相关，如下表所示。这也同样也预示着，澳门博彩业的基本面向好。

而今年十月，中央政府也表达了对澳门特区政府的工作充分肯定，并研究出台了支持澳门发展的19项措施，为澳门的经济社会发展助力，保持澳门长期繁荣稳定。

此外，银河娱乐、新濠博亚娱乐等运营商积极优化业务，计划修建新的度假村，以吸引更多的游客和消遣性质的赌客。种种迹象不难看出，在政策的支持和澳门本地企业的多元化发展战略下，博彩业已经触底反弹。

收入结构告诉你博彩股被“错杀”

那么本月初这两个造成濠赌股大跌的消息，又是否会对澳门博彩业造成长期的影响呢?

澳门博彩业一般由娱乐场收益、客房、餐饮、零售及其他收益组成，其中娱乐场收益占到了将近95%，而娱乐场收益又由贵宾厅、中场和角子机组成，前者是专供豪富之人博金的战场，每注投注额必须高于1万澳门币，后两者尤其是角子机则是普通人的游戏。历年统计数据显示，贵宾厅贡献了澳门博彩业毛收入的65%。

业内人士告诉智通财经，新近政策变化影响的主要是中小玩家，对于贵宾厅几乎不会造成影响，对中场赌收的影响也不大。

收紧现金入境监管申报的政策主要是针对洗黑钱的犯罪行为，贵宾厅客人一般不会携带大额现金过境，而是把赌资汇入博彩中介人、叠码仔账户，或者凭借其良好的“信用评级”及社会地位，享受赌场给予的额度待遇，只要按规定签署一份文件，那赌场就会允许赌客在某个额度内自由下注。

而中场赌客中的高净值客户则倾向于选择通过当铺换取现金，且他们通常拥有包括银联在内的各类卡种的账户，因而所受影响微乎其微。

角子机营收在总营收中占比较低，以永利澳门为例，今年上半年其角子机收益仅占到其赌场总收益的7%，而贵宾赌枱毛收益占比则高达72%。

因此，此类对于低端赌客(即角子机玩家)影响较大的政策，虽然能在短期内影响濠赌股股价，但并不会对澳门博彩业目前的复苏走势形成实质性的影响。

大行上调濠赌股评级与目标价

全球大行对于澳门博彩的前景同样十分看好，同时也纷纷上调濠赌股目标价及评级。

德银表示，因近期人民币贬值可吸引富裕的中国客户投资，令中介人的资产负债表增长。因此，该行将明年澳门博彩收入增长由8%上调至15%，由贵宾厅增长18%及中场增长14%所推动，并认为贵宾厅的强劲增长可在未来6至12个月持续。

个股方面德银认为，虽然目前相关个股股价已部分反映了贵宾厅的复苏，但仍未足够，并将永利澳门(01128)、澳博(00880)及银娱(00027)评级由“持有”上调“买入”，维持金沙中国(01928)及美高梅(02282)“买入”评级。

高盛将明年澳门博彩收入增长预期由7%调升至12%，其中，中场预计增长14%，贵宾厅预计增长9%，2018年增长9%，令2017-2018年博彩股EBITDA增长分别达17%及11%。

高盛还认为，低基数效应在未来几个月持续，预计第四季业绩将成为博彩股催化剂，并全线提升濠赌股目标价，其中，澳博(00880) 由6.2港元上调至8港元，评级由“中性”上调至“买入”，维持永利(01128) 、美高梅(02282) “买入”评级。

花旗则将澳门12月赌收预测由原来的185亿澳门元上调至190亿澳门元，同比增长4%，并表示高端中场客主要从海外户口转账获得现金，或通过银联卡购物并套现，因此内地资本管制对澳门影响不大。

摩根大通预计澳门2017年赌收同比增长12%，2018年则增长7%，并认为目前博彩业已进入利润和现金流上升周期，允许投资者享受可预测的回报。同时考虑到需求强劲，行业估值仍处合理水平。

综上所述，在基本面强劲的支撑下，澳门濠赌股中长期走势看好，投资者无需因为一时的政策波动而成为惊弓之鸟。