中金：维持好孩子国际(01086)“中性”评级 目标价下调至1.09港元

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑今年毛利率提升明显，上调好孩子国际(01086)2026年盈利预测7%至4.76亿港元，基本维持2027年盈利预测5.08亿港元，对应2026及2027年预测市盈率3倍及3倍。维持“中性”评级，估值切换至2027年，目标价下调15%至1.09港元，对应2026及2027年预测市盈率4倍及4倍。

好孩子国际上半年收入同比增长6%至45.51亿港元，归母净利润同比大幅增长161%至2.75亿港元，业绩高于该行预期，主要受品牌组合变化带动毛利率提升超预期。公司宣派中期股息每股0.20港元，派息率约122%。公司上半年末计息负债同比大幅下降64%至4.14亿港元，净现金同比增长164%至7.31亿港元;存货及应收账款周转天数分别同比改善5天及8天至134天及37天。

报告指出，上半年毛利率同比提升6.6个百分点至56.2%，主要因美国子公司收到关税退款约1.98亿港元;剔除后毛利率同比提升2.2个百分点至51.9%，主因产品结构改善与成本优化。销售及管理费用率合计同比下降1.5个百分点至45.3%，财务费用率在银行贷款减少下同比下降0.4个百分点。不过，上半年公司录得汇率损失约9,127万港元，而去年同期为收益6,283万港元。若不考虑关税退款和汇率损失影响，中金估计上半年经营性利润仍有明显增长。