首页 - 港股 - 港股研究 - 正文

卓越教育集团(3978.HK):18年业绩符合预期 深耕华南地区快速扩张 维持“买入-A”评级 目标价4.2 港元

来源:格隆汇 2019-03-21 14:20:00
关注证券之星官方微博:

(原标题:卓越教育集团(3978.HK):18年业绩符合预期 深耕华南地区快速扩张 维持“买入-A”评级 目标价4.2 港元)

机构:安信证券

评级:买入-A

目标价:4.2 港元

公司发布2018 年财报: 报告期内,公司实现营业收入 14.74 亿元,同比增长 29.1%;净利润 7397 万元,同比增长 12.4%;经调整净利润 1.21 亿元,同比增长 13.8%。

点评:

■18 年业绩符合预期,营收增长 29.1%。2018 年公司实现营业收入 14.74 亿元,同比增长 29.1%,在 2018 年教育政策监管趋严的背景下, 公司业绩仍然保持良好增长,主要源于招生人次、辅导课时数及平均辅导费用增加所致。利润率方面,2018 年公司毛利率 40.5%(下降 1.77 个百分点), 净利润 5.0%(下降 0.78 个百分点),利润率下降主要系公司加快了扩张速度,在华南地区及其他新地域市场不断增开新的教学中心,致使营业成本相应大幅增加。分业务看,2018 年公司最核心的优学项目收入占比 88.3%,由 20 人以下小班课与一对一或一对多的个性化辅导两项业务构成,优学项目小班辅导、个性化辅导业务收入分别为 7.50 亿元、5.52 亿元,分别同比增长 35%、20%,小班辅导业务收入占比进一步提升。

■深耕华南地区快速扩张,18 年招生人次同增 18.6%。截至 2018 年年末,公司开设的教学中心数量为 242 个,同比增长 34.4%,公司扩张步伐逐年提速,2018 年公司新开设约 60 个教学中心,其中 54 个位于大湾区主要城市,包括广州、佛山、深圳、东莞、中山及珠海。新增教学中心带动招生人次相应增长,2018 年公司招生人次为 59.3 万, 同比增长 18.6%,增速有所放缓,但随着新设教学中心的运营成熟, 未来招生人次有望进一步增长。

■持续优化与丰富现有产品线,并探索在线教育市场,计划通过战略合作或收购实现异地扩张。1)致力于产品组合多元化,扩大目标学生群体。主要通过推广“大语文”产品、拓展个性化辅导下一对三课程、开拓艺术生备考市场的方式丰富现有产品线。2)积极探索在线教育市场。 公司增加了在线教育领域的预算投入,用于团队建设、在线技术打磨、 产品储备以及市场推广。3)拟通过战略合作或收购实现异地扩张。公司将择机收购或战略投资具有区域知名度的 K12 课外辅导机构,以提高在目标区域的市场占有率、提高盈利能力。

■投资建议:公司作为华南地区 K12 辅导龙头,区域优势明显,未来公司将积极开拓经济发达的新地域市场,以扩大市场份额。预计公司 2019-2020 年经调整净利润分别为人民币 1.55/1.91 亿元,EPS0.18/0.23 元,对应 PE 14/11 倍,给予 2019 年 20 倍目标 PE,对应目标价人民币 3.6 元(合 4.2 港元) ,维持“买入-A”评级。

■风险提示:教育政策变化,异地扩张不及预期,线下招生不及预期。

(文章来源:格隆汇)

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-