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汽车板块估值下行 下调正通汽车(01728)目标价4.8港元

2018-11-06 16:30:01 来源:智通财经网
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(原标题:汽车板块估值下行,下调正通汽车(01728)目标价至4.8港元)

获悉,正通汽车公布全资子公司武汉正通18年1-3季度财务数据,前三季度实现营业收入294亿元(同比增长13.2%),净利润11.4亿元(同比增长23.4%)。

中金发表研报指出,正通汽车三季度经销商业务增长快于行业,净利润率大幅提升。武汉正通主要经营的是上市公司的经销商业务,其营收增长超过了行业,中金将其归因于其网络的扩张,包括SOMCS业务。武汉正通18年1-3季度净利润率大幅提升至3.88%,17年1-3季度为3.56%,18年1季度为3.21%。中金预计公司毛利率有望维持稳定,主要考虑:1)平衡的品牌组合可以平滑品牌周期的波动,并且在3季度宝马补贴增加;2)豪车占比持续上升(占新车销量77%);3)库存压力小,6月底库存周转天数仅为43天。

中金研报称,与2017上半年相比,公司金融板块的资产规模在2018上半年接近翻倍,中金假设这些增量资产可以在3季度开始产生利息并产生利润。公司汽车金融板块全年税后利润目标为6亿元,且其预计融资成本将在4季度下降。

中金将正通汽车2018年和2019年的盈利预期维持在15.9亿元人民币和20亿元人民币。目前,公司股价对应4.4倍2018年市盈率和3.5倍2019年市盈率。中金维持“推荐”评级,但考虑到板块估值下行,将目标价下调32%至4.8港元,对应6倍2018年市盈率和4.8倍2019年市盈率,较当前股价存在36%上行空间。

必达财经

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