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微升中石化炼化工程(02386)目标价至10.8元 评级买入

来源:智通财经网 2018-08-22 14:06:04
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(原标题:花旗:微升中石化炼化工程(02386)目标价至10.8元 评级“买入”)

花旗发表研究报告,称中石化炼化工程(02386) 上半年盈利同比上升33%至约11亿元人民币(下同),符预期,如果撇除汇兑影响,核心盈利同比上升14%至12亿元。上半年收入上升33%至183亿元,主因EPC工程进入执行高峰期,整体毛利率由去年上半年的16.1%,收窄至今年上半年的10.5%,主因期内较少项目竣工,上半年经营现金流净流出扩至10.33亿元,高于去年同期7.36亿元。

该行称,中石化炼化上半年新签合约355亿元,同比增约一倍,并达全年目标的74%,另中石化(00386) 拟2020年底前建立四家世界级炼油及石化基地,总投资2000亿元,预计中石化炼化是主要受惠者,源于其作为系内唯一EPC工程服务商,及潜在订单相当于总投资的叁分之一。

花旗称,公司中期派息每股10分,同比增79%,相等于40%的派息比率高于约30%的历史值,若要达至重要表现指标(KPI),即股本回报率10%或以上,公司需维持高派息比率,今年核心盈利需要逾26亿元。花旗略升公司目标价,由10.7元微升至10.8元,相当于明年预测市盈率13倍,并升2018至2020年各年核心盈测分别2%、4%及4%,以反映EPC工程及利息收入上升,评级“买入”。

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