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新股解读:安特医疗:照相医师港股求金

来源:智通财经网 2018-05-31 10:42:54
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(原标题:新股解读|安特医疗:“照相医师”港股求金)

自港交所宣布允许未盈利的生物科技公司赴港上市后,港股医疗保健指数从4040点一路上涨至最高的5020点,“吃药”行情强势来袭,行业中的相关企业“心痒难耐”,欲在新时代的高涨氛围中分一杯羹,安特医疗便是其中之一。

据了解,深圳安特医疗已于近日向联交所递交了招股说明书,申请主板上市,中信建投国际为保荐人。

安特医疗是国内高压造影耗材行业的领导者,所谓的造影,就是大家平常说的拍“片子”。当普通的造影手术无法产生足够清晰的图像时,就会用到高压造影,医务人员会将造影剂注入患者体内,以增强图像的可见度和清晰度。

虽然仅仅是拍个“片子”,但高压造影市场却一点也不小,其主要包括高压注射器市场、高压造影耗材市场、造影剂市场。

而安特医疗主营高压注射器和高压造影耗材,其注射器的产品包括CT、DSA(数字减影血管造影)、MR(磁共振)等的高压注射器;耗材产品包括高压造影针筒、连接管、传感器及其他。

除此之外,安特医疗还有一个业务:齿科设备,生产包括牙齿种植体和上部修复的组件。

虽然安特医疗的产品看起来较为复杂,但该公司的业务却做的“有声有色”,若以2017年销售额计,安特医疗是中国高压造影耗材市场的第一名,同时也是中国最大的本土压力传感器生产企业。

能取得如此响亮的名头,与市场的快速发展是分不开的。2013至2017年,国内耗材市场的年复合增长率高达28.5%,预计2017-2022能以每年27%的速度快速增长。

高压注射器市场规模增长也不慢,2013-2017年,年复合增长率为15.8%,预计2017-2022年将以每年14.4%的速度继续增长。

在这样快速发展的行业环境下,安特医疗通过直销与分销两种模式快速扩张,形成销售网络。截止2018年3月31日,该公司通过2152个经销商覆盖全国22个省、5个自治区和4个直辖市的逾3500家医院,并对387家医院进行直接销售。

除了国内市场,安特医疗对国外市场也早有布局,截止2018年3月31日,该公司与超过170家经销商合作,覆盖了五大洲超过80个国家和地区。2017年,该公司的海外销售占公司总销售额的17.2%。

有了完善的销售网络,安特医疗的业绩也是“杠杠的”。2015-2017年,该公司收入年复合增长率为13.87%,净利润年复合增长率为28.45%。

且毛利率、净利率逐年走高,这主要得益于各项产品销量的上升以及售价的提高,特别是高压注射器,在销量由2015年的70套增长至2017年的120套时,价格由3.37万元提升至5.11万,此产品的毛利率也从31.1%上升至2017年的55.2%。

在业绩上升的同时,各项财务指标也较为亮眼。流动比率逐渐上升,公司资金流动性良好,资产回报率、股本回报率整体上升,财务结构稳定,截止2018年3月底无杠杠。

但值得注意的是,安特医疗的分销商网络不够稳定,流失速度快,2017年,该公司中国分销商减少数量再创新高至585位,占到2017年初分销商数量的三分之一,不稳定的销售网络,或对公司业绩有所影响。

总体来看,安特医疗作为中国最大的高压造影耗材制造商,借助其庞大的销售网络迅速扩张,抢夺市场份额,但更具市场竞争力的中高端高压注射机产品规模较小,齿科设备业务正处于起步阶段,且分销商的不稳定或许对公司的市占率有所影响,但看在耗材行业仍将快速发展的情况下,安特医疗仍值得关注。

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