关注证券之星官方微博:

前三季A股在慢牛港股涨更高 为何AH溢价指数反而扩大?

2017-10-04 05:57:23 来源:证券时报
证券时报 更多文章>>

(原标题:前三季A股在慢牛港股涨更高 为何AH溢价指数反而扩大?)

又到一年国庆节。A股休市长达9天,但港股的10月3、4、6日继续开市。

进入2017年下半年,A股市场整体运行重心略有上移,但港股同期表现却更为给力,以香港恒生指数为例,进入7月份以来,该指数累计涨幅近7%。

值得注意的是,虽然上证综指的整体表现弱于恒生指数,但恒生AH股溢价指数在3月下旬触及113.19低点后持续走高,截至9月29日报收131.93,相较于年内低点涨幅15.95%。

AH股溢价指数到底怎么看?

今年港股市场的表现,放在全球范围都实属抢眼,代表市场整体水平的恒生指数从年初至今已累计上涨逾25%,从底部累计上涨近43%。从板块表现来看,内险股、内房股以及内银股今年以来的表现尤为突出。

不过在决定投资港股之前,时报君先介绍一个比较有意思的考察指数:AH股溢价指数,现已更名为恒生沪深港通AH溢价指数,对判断A股和港股市场具有参考价值。

一家公司在国内上市,它的股票就是A股,如果它同时又在香港上市,它的股票就是H股啦。

据数据统计,目前共有96只个股同时在A股和H股上市。同一公司的A股和H股股价波动不同,产生的折溢价情况则是恒生AH股溢价指数的衡量指标。简单来讲,同公司的A股股价/H股的股价,计算一个平均值,就能得到一个数值,这就是AH股溢价指数。

AH股溢价指数不显示后面的百分号,但实际上我们看到的数字是百分比数字。比如9月29日恒生沪深港通AH股溢价指数是131.93,实际上就是A股股价除以对应H股股价,平均值为131.93%,意思是A股股价平均比对应的H股股价高31.93%。

而AH股溢价指数从低变高,说明同期A股涨的多,AH股溢价指数从高变低,说明同期H股涨的多。但值得注意的是,虽然今年3月下旬上证综指的表现弱于恒生指数,但该指数依然持续走高。

数据显示,恒生AH股溢价指数在3月下旬触及113.19低点后持续走高,累计上涨超15%。在此区间内,恒生指数稳中走高,累计上涨12.04%;而上证综指却在今年4月经历了深度回调,累计仅上涨2.68%。

有市场人士分析,两个因素带动AH股溢价持续走高。首先,从96只AH股个股的行业分布和市值来看,多数为A股的大盘股,尤其以金融、基建、能源等周期板块个股占比较多,反观上证综指3月至今的表现,周期股和金融蓝筹均未出现明显回调,反而震荡上行,给AH股溢价率形成有力支撑。

当然,汇率也是其中一个影响因素,今年以来人民币却整体升值,使今年5月底以来人民币对港元迅速走高。截至9月29日下午6点半,人民币和港元汇率已升至1.1741,预计这也将进一步扩大AH股之间的价差。

26只A股溢价率超100%

具体来看,两市96只AH股中,有26只A股较H股溢价超100%,9只超过200%,A股溢价率较高的前三名分别为洛阳玻璃、浙江世宝、*ST墨龙,较H股最新收盘价分别溢价500.82%、363.25%、347.77%。

截至目前,A股25家上市银行中有9家银行同时在H股上市,时报君在统计数据时发现,银行股A股明显溢价于H股,9家银行股全部出现A股溢价的情况,最高的中信银行溢价率49.49%,溢价率超过20%的有8家,所有AH上市的银行平均溢价率为28.46%,相较于年初平均溢价15.94%,溢价趋势有所扩大。

同股同权的公司,双重上市的公司在两地应有相同的股价,但为何我们看到普遍A股溢价,并且溢价程度越来越高?

中信证券分析师杨荣认为,两地市场投资者结构不同是造成这种差价的原因之一。A股投资者以散户为主,H股则以机构投资者为主,两者有着不同的风险偏好。一般来讲,散户更加关注股价波动以及带来的短期收益,投机性交易比较多;因而容易对公司发展做出乐观预期,并不看重风险溢价,容易接受较高的股票价格,而H股投资和更侧重关注企业的长远发展以及现金分红能力,会要求较高的风险溢价来补偿风险。如果从这个角度来分析,A股比H股有更好的流动性,在富有流动性的市场上,较低的成本使得交易行为更容易实现,而在流动性差的市场上,投资者因为要付出更高的交易成本,因此期望有更低价格或者更高收益率,从而造成了H股长期折价现象。

那么问题来了,AH股溢价指数和投资港股有啥关系?这个指数的参考意义在于,只要AH股溢价指数大于100,说明A股贵,H股便宜,如果低于100,则相反。需要说明的是,这个数值取的是平均值,只是说一个普遍现象,不是绝对现象。

统计数据显示,过去10年,AH股溢价指数平均值在110~120之间,国内牛市的时候,往往溢价指数会达到140以上,因为A股波动更大一些,更容易短期暴涨;熊市的时候,溢价指数甚至会低于100。

AH股溢价指数告诉我们同股同权这一理论和现实交易的差别:A股过去平均比H股贵了10%。如果A股跟H股差不多估值,那A股其实对国内投资者是更好的选择,因为更低的税,以及没有换汇等成本,更加方便。但如果A股比H股贵很多,那选择H股可能会更具投资价值。

但是我们也能从溢价指数的历史上看出一些“异样”:它越来越趋向于平缓了。十年前的牛市,AH股溢价指数达到了213.47,但去年牛市,AH股溢价指数为154.11。主要因为沪股通和深股通这类通道拉近了A股和港股之间的“距离”。两地投资渠道的多样化,使资金迅速流向性价比更高的市场。AH股溢价率越高,资金流速越快,也会越快填补两地股价差价,使溢价率回归正常水平。

证券之星网app

上证指数 最新: 3378.65 涨跌幅: 0.25%

热点推荐

郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。