【券商聚焦】华泰证券维持领展房产基金(00823)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持领展房产基金(00823)“买入”评级）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，领展房产基金(00823.HK)公布2025/2026财年年报，期内收入139.38亿港元，同比-2.0%；物业收入净额102.30亿港元，同比-3.7%；每基金单位分派(DPU)为2.54港元，同比-6.9%。香港及中国内地零售续租租金下降是收入与估值下行的主要原因。研报维持“买入”评级，目标价49.27港元。 业务表现方面，香港零售及办公室物业租金收入63.46亿港元，同比-4.7%，出租率保持97.8%；停车场收入25.05亿港元，同比-0.1%，表现坚挺。中国内地物业收入15.53亿港元，同比-1.9%，受消费偏弱及竞争加剧影响。海外物业收入13.86亿港元，同比+3.9%，形成对冲。管理层预计26/27财年收入仍有小幅下行，但香港零售市场进入复苏通道，27/28财年收入有望修复。 成本管控方面，员工及一般行政开支约13亿港元，同比-14.5%，管理层预计成本优化每年节省超过2亿港元，全年效益将在26/27财年进一步体现。融资端，净负债比率23.9%，平均借贷成本3.4%，同比下降0.2个百分点，定息债务占比60%，可用流动资金122亿港元，资金充沛。 公司聚焦亚太区零售及停车场核心资产，已宣布出售新加坡非核心资产权益，处置所得未来或用于回购。回购有望增厚每基金单位分派和资产净值。研报下调27-29财年收入预期，预计27-29财年收入分别为136.82/138.04/139.67亿港元，可分派总额为65.43/67.03/68.72亿港元，对应DPU为2.53/2.60/2.66港元。采用股息折现模型估值，假设股权成本6.49%，长期股息增速0.5%，得出合理目标价49.27港元。风险提示：香港零售复苏不及预期；美联储降息节奏不及预期。