【券商聚焦】东吴证券维持零跑汽车(09863)“买入”评级 指新品周期仍然强势

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，对零跑汽车(09863.HK)2026年一季度业绩点评，维持“买入”评级。研报核心观点为，零跑汽车2026Q1业绩基本符合预期，新品周期仍然强势，D系列旗舰车型D19于4月上市，定位高于现有平台。 关键数据方面，2026Q1公司营收108.2亿元人民币（下同），同比增长8.0%，环比下降48.6%；权益持有人应占亏损为3.9亿元（2025Q1亏损1.3亿元，2025Q4盈利3.6亿元）。单季度毛利率为9.4%，同比下降5.5个百分点，环比下降5.7个百分点，主要受整车产品结构变动（B系列销量占比提升）、战略合作业务减少及规模效应降低影响。费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为6.3%/4.1%/9.6%，同比上升2.1个百分点，环比上升5.7个百分点。 业务方面，2026Q1零跑汽车合计销量11万辆，同比增长25.8%；出口4.1万辆，环比增长40%。截至2026年3月底，零跑国际已在海外建立超过1000家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超850家。公司维持2026-2028年归母净利润预期为26/45/69亿元，对应PE为21/12/8倍（基于人民币）。 风险提示包括乘用车价格战超预期、终端需求恢复低于预期、新车反馈低于预期、出口表现低于预期等。