【券商聚焦】国元国际：多晶硅价格短期以稳为主 后续走势主要取决于需求改善

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金吾财讯 | 国元国际研报指出，硅业分会9月24日数据显示：本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9-5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平。n型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比上涨2.02%;SMM光伏视界9月24日数据显示：多晶硅N型复投料报价50.3-55元/千克，颗粒硅报价49-50元/千克，多晶硅价格指数52.44元/千克。

该机构指出，产量方面，目前在产多晶硅企业数量维持在10家，整体开工率保持相对低位，硅料供应总体稳定。9月国内多晶硅排产预计13万吨左右，目前对比下游需求仍然过剩。行业龙头计划在节后对川、滇基地进行停产或减产。部分地区产能检修或降开工率，10月排产预计将下行。需求方面，临近假期，市场采购清淡，主要在于下游龙头企业前期已大量囤货。在终端需求不及预期的背景下，下游当前的主要策略是优先消耗自身库存，整体多晶硅签单节奏有所放缓。

该机构续指，价格趋势看，一方面，市场需求不振，供应持续过剩，高库存累积；另一方面，行业自律减产叠加国家“反内卷”强政策预期支撑下，硅料厂商极力挺价，出现多晶硅政策预期对峙高库存，市场博弈情绪进一步增强，造成生产商报价与实际市场成交价的分化。基于目前市场主流签单减少，预期短期价格将高位持稳。

该机构表示，总体来看，多晶硅价格短期以稳为主，后续走势主要取决于需求改善，以及四季度供给端减产政策的有效实施，进而带来供需格局的实质性改善。初步判断2026年行业有望回归正常盈利。中长期来看，头部公司技术成本能耗优势显著，将成为产能出清后的受益者，建议重点关注新特能源(01799)和协鑫科技(03800)。