【券商聚焦】海通国际维持京东集团(09618)“优于大市”评级 看好消费品“以旧换新”带动收入景气延续

金吾财讯 | 海通国际发研指，京东集团(09618)3Q24实现收入2604亿元，同比增长5.1%；Non-GAAP净利润达132亿元，同比增长23.9%，看好消费品“以旧换新”带动收入景气延续。

该行指，3Q24季度活跃用户数和用户购物频次连续三个季度保持同比双位数增长；商家订单快速增长，三季度第三方商家成交用户同比增长超20%，订单量同比增长超30%；3Q24直销收入2046亿元，保持稳定，其中家电3C同比上升2.7%，大快消同比上升8.0%；3Q24服务收入558亿元，同比增长6.5%；其中平台及广告207.6亿元同比增长6.3%，物流及其他收入350.1亿元同比增长6.5%。

该行续指，2024年6月30日至2024年9月30日期间，公司回购共计31.0百万股A类普通股，总额为3.9亿美元；约为其截止至2024年9月30日流通在外普通股的1.1%。公司已充分使用于2024年3月公布的30亿美元股份回购计划下的授权回购金额，并已于2024年8月采纳及公布一项新的股份回购计划，于2024年9月起生效。根据该新股份回购计划公司可在未来36个月至2027年8月底期间回购价值最高达50亿美元的股份。

该行表示，预计公司2024-2026年Non-GAAP净利润各451、466、504亿元（原预测为410、435、466亿元）；考虑到业务结构，该行对公司给以分部估值：（1）给以2025年零售业务14xPE（原为2024年12x）；（2）给以旗下京东工业品等子公司参考最新一轮投后估值及持股比例，测算相应权益估值；京东物流和京东健康取2024/11/26市值进行权益估值；并给予20%折价。综上，给以公司2025年整体合理市值6201亿港元，对应H股目标价195港元/股（+28%），维持“优于大市”评级。