小鹏：三季度才是涨价结果体现和毛利率明显反弹的季度（会议纪要）

（原标题：小鹏：三季度才是涨价结果体现和毛利率明显反弹的季度（会议纪要））

小鹏汽车 (XPEV.N) 于北京时间 5 月 23 日长桥港股盘后、美股盘前发布了 2022 年第一季度财报，长桥海豚君第一时间做了点评，可参考《销量冠、亏损王，市场还吃小鹏这套吗？》，但对于公司二三季度的指引、新车型、技术进展等，会议纪要会更加详尽，因此长桥海豚君整理了此次会议纪要，要点如下：

要点

1、短期 ASP 和毛利率：6 月下旬开始交付涨价后订单，三季度毛利率明显反弹，G9 和 2023 年新车型（2 款车）的推出会进一步优化毛利率

2、短期订单：5 月订单恢复到涨价前的水平，订单数据强劲；

3、供应链方面：电池涨价和供应紧张问题预计 2022 年底或 2023 年上半年缓解，而芯片挑战会持续更久；

4、软件收费策略：目前软硬件打包一起收费更容易被消费者接受，软硬件一体化收费对利润率的影响是中性的，长期的整体毛利率目标是 25%；

详情：

一、新车型

2023 年计划在 B 级和 C 级市场?各推出一款新车，加上现有车型将覆盖 15 万元至 40 万元价格区间。

二、订单

3 月小鹏新增订单创单月历史最高，中高端纯电市场需求强劲，5 月涨价后订单在非疫情地区已经达到之前水平。

Q:投资者关注 5 月 1 号到现在新增订单的量是多少？

A: 关于新订单趋势，5 月份某些城市新订单的恢复已经接近涨价前的水平。需求是真实的并且正在很好地反弹，我们大概花了一个多月的时间来建立这个需求库。相比 4 月需求的缓慢恢复，5 月订单十分强劲。

三、毛利率

新车型推出将结构性改善毛利，中长期目标是将整体毛利率提升至 25% 以上

Q：关于盈利水平，新价格的订单会从什么时候开始计算，是否有足够的低成本组件电池库存来弥补 4、5 月交付的低价订单的成本？

我们可能在 6 月下旬交付新价格的订单。受疫情的影响，特别是在上海地区，我们希望能在 6 月之前交付完低价保护的订单。大多数新价格的订单将会在 6 月下旬开始交付，一些在 7 月开始交付。

Q:下半年的利润率会是什么情况？新车型的的价格范围、利润率会是多少？三季报的利润率可以超过一季报吗？

A: 受疫情影响，与我们原来的预测相比二季度的销量受到了影响，毛利也对应受到了影响，我们将采取措施来恢复这些影响。三季度利润率将会反弹，四季度受新车型的交付影响，毛利率将进一步改善。 我们不给出指引，但是我们期待相对二季度一个大的反弹。

明年计划推出 C 级平台的产品售价会是接近甚至超过 40 万，会有 20% 以上的利润率。

Q：关于一季度的利润率，刨除软件付费的利润率会是多少，刨除原材料上涨等因素，一季度的利润率会是多少？

我们一季度保持与四季度相同毛利率水平的原因是，一：混合的改善，四季度 P7 占 50%，一季度占 56%；二：我们从技术上减少了我们的可变营销支出，以提高整体利润率。然而，净资产收益率的降低和电池成本会对我们的利润率产生较大的影响，目前我们认为能维持四季度毛利水平。

四、供应链

电池：4 月以来部分疫情的加剧对供应链有挑战，我们对部分关键组件有提前备货。小鹏汽车从 2021 年开始对接更多电池供应商，并在今年二季度基本完成了电池供应多元化的布局，降低了供应商在特定区域集中的风险。

芯片：我们认为芯片挑战会持续更长时间，小鹏汽车在 2015 年就开始分步骤打造强大的嵌入式系统硬件和底层软件的深度自研，2022 年这部分自研开始进入产生规模效益的阶段。

Q：芯片供应的最新情况？

关于芯片能见度，如果没有疫情的影响，大部分新能源智能汽车的生产会受限于芯片。从现在来看，很多的产能受限于小且便宜的芯片，并且这样的芯片的产能非常不确定。我们认为芯片的挑战会持续到明年甚至更长。谁在芯片领域能建立一个强大的芯片、嵌入式的技术团队，根据芯片的限制对车进行技术变化是非常重要的。在 4 月份，我们在芯片的可见性方面实际上做得相当好。而有时我们在芯片方面只有 1 周的能见度，以及它如何影响我们的产能。所以总的来说，我目前的情况仍然不乐观。

Q：关于供应商的电池供应定价是什么情况？

关于电池，我们从去年开始受限于电池的产能、价格波动的问题。我们相信在 2022 年年底或 2023 年上半年，行业内电池的供应能力会大幅提高。电池受限于部分原材料，主要是锂矿的价格提升，价格大幅提高。但是我们注意到海外锂矿价格保持和去年上半年同样的水准。从今年第二季度开始，电池的定价会继续小幅降低。在二季度，我们产能受限于电池供应的情况开始逐渐好转。同时，供应商的增加可以使我们有更好的产品。我们的新产品将从今年下半年开始持续受益于我们的新技术。

五、产能

小鹏汽车的制造主要在广东，收益于广东的疫情控制。5 月中旬肇庆工厂恢复到双班生产，并且将加速交付以满足用户需求。

Q: 二季度销量指导是 3.1-3.4 万台，这意味着每月大约 1.1 至 1.25 万台，这是否意味着二季度产能的短缺以及三季度能否恢复产能？

A: 我们本季度的供应指导反应了我们供应链的瓶颈，在 4、5 月都受到影响，6 月也可能受到影响。尽管我们的工厂可以满负荷生产，供应链限制了我们的产能。 如果供应链恢复正常，我们将能够在第三季度赶上产量。我们认为一旦上海地区和其他地区的疫情恢复正常，我们将有充足的产能来加速交付，满足客户的需求。

六、智能驾驶及软硬件收费模式

5 月中旬我们在广州进行城市 NGP 测试，我们认为城市的 NGP 才能根本改善智能驾驶。

Q: 能否请管理层分享之后的软件策略，如果大部分软件免费，是否对重回收费模式造成影响？

A: 先收硬件费用再收软件费用比不上硬件和软件打包收费硬件软件，有利于我们未来采用智能驾驶技术方面的软件升级，智能地毯、智能底盘的升级，帮助提高智能一体化。到人机共驾的时候，我们认为一次性打包收费是对企业毛利、客户体验都非常有利。之后我们也可能推出按照里程、市场的收费方式，让定价模式在长远来说更有利和可持续。单独收费的订阅模式在中国接受度并没有那么广泛，打包收费能提供更高的渗透率和覆盖率，更适用中国的情况。

Q: 未来会软件硬件一体销售还是会考虑以一次性或按月分期付款的方式向消费者收费，同时，你也倾向于一些免费的充电，还有安装充电桩的面板补贴，这对于你们的利润率有什么影响？关于电池和充电技术，180 千瓦时的充电桩和 800 电压的电池是否是最先进的充电，或者是否会有其他先进技术？

A: 当我们软硬件一体化销售时，我们也提供免费的超级充电，还有目的地充电，家庭充电器和安装。总体而言，对利润率的影响将是中性的。重要的是，随着更多的客户使用该软件，我们将能够扩大规模，也能够稀释同样的研发费用。对于 G9 和未来的产品还有待于进一步的内部讨论。

在 2022 年之前，我们曾计划实际推出 260 千瓦、480 千瓦，2 种充电桩。今年大环境的变化使我们决定在今年第四季度推出 480 千瓦，能提供充电 5 分钟驾驶 200 公里的体验。如果你实际充电 10 到 15 分钟，它甚至可以给你更长的驾驶里程，但我们还没有最终的测试结果。我们在未来一年内会进行更大范围的部署，我们相信明年在电动化智能化会出现拐点。我们会持续研发新的充电技术，以便开发下一代的超级充电设施。

Q: 基于我们的软硬一体化收费策略，我们是否会对于未来车型的定价在软硬一体化的基础上拉开价差？其他竞品是否会对对我们 P5 和 P7 的销售产生影响？

A: 我们计划对未来即将推出的车型 (包括 P9) 加大价格差距，例如，高端的和高配车型价格会更高，因为他们使用了先进的软件。对于较低配置的产品，我们实际上能够降低定价。在我调整定价后，我们实际上已经看到了中高端配置的订单激增。

我并不担心 P5，我们相信 P5 是 20 万级别做的最好的智能驾驶汽车。P7 一季度月销售量达到 9,000 台的历史最高水平。