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Shopify珠玉在前,融资持续火热的赛道谁是下一个十倍牛股?

来源:智通财经网 2021-11-19 13:38:14
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Shopify为加拿大电商服务平台提供商,2015年登陆美股市场,此后股价一路上行,2019年开始加速上涨,三年股价翻了10倍。在投资风口上的跨境电商SaaS领域,能否再出现Shopify这样的十倍牛股呢?

(原标题:Shopify珠玉在前,融资持续火热的赛道谁是下一个十倍牛股?)

去年疫情催生了“宅经济”发展,线上购物成为全球消费习惯,带动了跨境电商的高速成长,与其息息相关的跨境电商SaaS服务站上投资风口,在一级市场频繁获得融资。

实际上,SaaS为软件即服务,开发者通过网络为企业提供软件服务,应用于所有行业,服务项目包括CRM(客户关系管理)、HCM(人力资源管理)及财务应用等,在港股市场已有多家SaaS平台,比如金蝶国际(00268)及微盟(02013)等。而在跨境电商SaaS中,不得不谈到美股的Shopify。

Shopify为加拿大电商服务平台提供商,2015年登陆美股市场,此后股价一路上行,2019年开始加速上涨,三年股价翻了10倍。港股目前暂无对标,不过日前已递表的敦煌网是一家跨境电商B2B平台,属于细分行业龙头,2020年开始布局SaaS业务,如顺利上市或可视为第一只对标股——在这波风口上,为二级市场带来“龙头”的投资机会。

在投资风口上的跨境电商SaaS领域,能否再出现Shopify这样的十倍牛股呢?

行业高度景气

要投资好的标的,选对行业是第一步,高成长性行业往往受资金追捧,而中国跨境电商行业目前处于高成长性阶段。

智通财经APP了解到,根据艾瑞咨询报告,2020年全球电商B2B市场规模为6.6万亿美元,保持双位数的成长。而中国跨境电商行业发展迅速,2020年跨境出口B2B消费品电商规模为1298亿美元,近五年复合增长率达54.1%,预计到2025年将达到5866亿美元,复合增长率为35.2%。

2020年受疫情爆发影响,全球消费活动转移到线上,美国作为消费大国变化明显,据Digital Commerce 360的数据,2020年美国线上消费总额达8611.2亿美元,同比增长44%,增速是2019年的3倍。而受益于海外旺盛需求,中国跨境出口B2B消费品市场规模增速达143.1%。全球消费偏好改变持续塑造行业成长机会,今年上半年,国内跨境电商B2B市场仍保持着中高双位数增长。

跨境电商的高成长带动SaaS服务崛起,引发融资潮。根据统计,2021年,在一级市场,基本每个月都会在跨境电商SaaS赛道投出过亿的案例,上半年累计融资额超过25亿元,多集中在B轮前。

从赛道看,跨境电商SaaS可切入的赛道包括ERP、供应链、选品、外贸及独立站等。其中ERP赛道获得资本亲睐,比如领星、积加及店小秘等均在今年获得亿级别的融资;选品赛道主要为竞品分析、跟踪及渠道分流,典型代表如亚马逊浆歌;独立站拥有私域流量,行业龙头为Shopify。

电商SaaS得到资本重视,占据流量优势的电商平台也来分食这块成长市场,SaaS化趋势明显,如跨境电商敦煌网在2020年发布跨境分销SaaS产品MyyShop;在今年3月份,亚马逊旗下选品及分析工具浆歌完成1.1亿美元的融资。可以预见,SaaS服务将成为跨境电商核心的增长曲线之一。

对于二级市场投资者而言,关注度更多的集中在已经递表的敦煌网上,那么这家公司基本面如何呢?

业务生态驱动高成长

智通财经APP了解到,敦煌网成立于2004年,提供一站式跨境B2B交易服务,覆盖中小微企业从选品、采购、付款到物流的整个交易周期。按2020年商品交易总额计,在小额消费品采购方面该公司是全球第二大中国跨境出口B2B电商平台,市场份额7.2%,同时也是美国市场最大的中国跨境出口B2B电商平台,市场份额17%。

该公司2020年收入规模为2.31亿美元,近三年实现高速复合增长率达40%,毛利率较为稳定,2020年为46%。在规模效应及经营杠杆下,该公司各项费用持续下滑,2020年销售费用率和行政费用率分别下滑至11.6%和22.1%;经调整后净利润3400万美元,经调整的EBITDA保持盈利增长,2020年EBITDA利润率为14.8%。

高增长业绩除了行业驱动外,主要得益于敦煌网成熟的业务生态模式,以线上批发平台DHgate和独立SaaS平台MyyShop为基础,四大增值服务(物流、支付、营销及本地采购)协同驱动成长。目前线上批发平台主要的收入模式是赚取佣金(一般为售价的5.5%至21.5%),占收入大头,但受益于其跨境生态下的多元化产品,已体现出了明显的收入多元化趋势,增值服务,特别是物流板块增长明显;SaaS业务方面MyyShop虽未全面商业化,但服务内容在不断丰富,包括AI选品工具等均在部署中,有可观的变现潜力。

作为电商平台,敦煌网经过17年的发展,已积累了大量的买家和卖家资源,市场覆盖223个国家和地区。截止2020年,该公司注册买家数量832.65万家,活跃买家496.13万家,保持双位数增长,占比近60%,而注册卖家17.17万家,年均在线商品数量2580万个。作为生态的一部分,2014年推出的物流解决方案DHLink,用户数量也稳步增长,2020年有1.65万用户,近三年复合增长率83.5%。

2020年8月,敦煌网顺应行业趋势,推出适用各类碎片化消费场景的跨境SaaS产品MyyShop,4个月时间注册用户即达到1.56万家。商业化后协同电商平台及增值服务,将成为敦煌网核心的成长驱动力。

MyyShop释放成长空间

智通财经APP了解到,MyyShop以SaaS解决方案,帮助用户智能地做出采购决定,优化产品选择、存货流转和运营效率,同时让用户能够创建网店以及与第三方平台上的网店进行账户同步,从而促进用户在线业务的运营和管理。MyyShop在最初推行期间用户免费试用,预期将在2021年底全面商业化。

按照敦煌网计划,收费模式主要将按年、按季或按月基于不同服务计划类别,向用户收取分级订阅费,每个计划都提供针对特定用户群的服务包。

MyyShop的SaaS切入的是drop shipping分销市场,可以视为独立站赛道,用户沉淀私域流量,和Shopify模式类似,或可通过Shopify成功的经验,借鉴并创新发展路径。Shopify于2006年创立,最初以服务中小商家起步,2009年,尝试平台化的开始,上线Shopify App Store,扩大产品生态,同时发展支付、金融、物流等增值服务。

Shopify收入构成为订阅费及商家解决方案(增值服务),2020年收入贡献分别为31%和69%。订阅费免费试用14天,之后面向不同商家,提供Basic Shopify、Shopify、Advanced Shopify三种版本的产品,订阅费分别是29美元/月、79美元/月、799美元/月。而提供的商家解决方案包括物流、金融、支付,收费按照客户GMV进行抽成。

可以发现,Shopify的业务生态和敦煌网是一致的,不同的是,敦煌网通过电商平台积累了17年的跨境电商全链条服务能力,每一个环节都可以单独拆出来,快速SaaS化,而且有平台现成的大量卖家买家作为种子用户,获得加速发展,从而形成一个SaaS体系,形成联动生态效应。MyyShop在服务定价上,有可能借鉴Shopify的方案,而背靠敦煌网电商平台积累的买卖家资源及数据,全面商业化后,有望显著驱动业绩增长。

“十倍牛股”能否再现?

在二级市场,Shopify走了六年牛市,不仅仅是因为行业的前景好,公司持续高成长也是投资者追投的原因,2015-2020年其收入增长了13.3倍,不过2020年之前都处于亏损状态,之后才实现盈利。可见,作为成长性企业,投资者更看重规模成长。

当然不同市场对行业的估值会有所差异,但港股在跨境电商SaaS上并未有对应的标的,以从事SaaS业务的类同行看,市场给的定价都挺高,比如微盟及金蝶,PS估值分别为11.3倍和21.8倍,敦煌网在港股的合理估值至少也应在10倍以上。

综上看来,跨境电商处于成长性阶段的行业,全球线上消费偏好持续推动行业的高成长及投资高景气,带动电商SaaS服务发展及电商平台SaaS化趋势,随着敦煌网及洋码头等细分行业龙头相继登陆二级市场,行业的市场关注度将更高。市场能否再出现像Shopify这样的“十倍”牛股,我们拭目以待。

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