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市场规模或超2万亿元,“超越”顺丰快运的安能物流未来空间有多大?

来源:华盛证券 2021-09-23 16:40:00
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(原标题:市场规模或超2万亿元,“超越”顺丰快运的安能物流未来空间有多大?)

编者注:被誉为“快运之王”,精耕零担快运市场、即将登陆港交所的安能物流有何看点?

随着电商市场蓬勃发展,普通人都已经对中国快递行业有了一定的了解。

各大快递巨头在近些年也是纷纷登陆资本市场,基本上都完成了上市。如在深交所上市的顺丰控股、香港上市的中通快递、圆通速递、京东物流等。在今年6月底登陆美股的满帮,也预示着物流企业上市速度正在加快。

中秋节日期间,又一家物流巨头通过了港交所的聆讯,也意味着这家被誉为“快运之王”的物流公司即将登陆港交所。它,就是安能物流。

来源:招股书

在中国物流市场巨头林立的背景下,安能物流究竟有何能耐拿下“快运之王”的称号?即将登陆港交所的它,又是否值得申购和投资呢?

零担快运的细分王者,份额居行业第一

普通人对于“快递”的认知并不全面,通常将全部物流运输统称为“快递”。事实上,市场将整个物流行业分为三块,即“快递”、“整车”以及“零担快运”。

按重量来看,30kg以下的物品运输称之为快递,而3000kg以上的称为整车。介于二者之间的零星货物通过门对门的服务方式,就称之为零担快运。而在小票零担和快运细分市场,安能物流就是其中的“王者”。

来源:招商银行研究院

数据显示,2020年,安能物流全年的零担货量达到了1020万吨,是首次突破千万吨大关。不仅如此,该数据还高于顺丰快运的1015万吨,并以17.3%的市场份额拿下细分赛道第一名的宝座,成为“快运之王”。不过在营收方面,安能的70.82亿元仍远远落后于顺丰快运的193.37亿元。

据公司招股书介绍,公司自2018-2020年货运总量分别为730万吨、810万吨和1020万吨,根据艾瑞咨询的数据显示,公司2015年至2020年货运总量复合年增长率高达31%,远高于行业平均水平的5.9%。

来源:招股书

业务决策果断,财务状况大幅改善

2018年,公司亏损额度达到惊人的21亿元,2019年亏损额度则大幅减少至2.15亿元。到了2020年,公司成功扭亏为盈反赚2.2亿元,调整后净利更是高达6.5亿元。

来源:公司招股书

究其原因我们可以看到,公司财务状况的明显改善主要源自①放弃快递业务;②零担业务快速增长。

招股书显示,公司2018年快递业务营收有5.19亿元,但其成本却高达17.27亿元,则净亏损就超过了12亿元。到2019年,公司果断砍掉了吃力不讨好的快递业务,业绩则同步好转。

快递业务营收和成本 来源:招股书

此外,作为公司的核心业务,零担业务的快速增长也为公司财务改善做出了巨大的贡献。

招股书数据显示,公司2018-2020年零担收入由48.1亿元升至70.1亿元,截至2021年4月30日至4个月收入已达28.4亿元。

来源:招股书

零担毛利则由2018年的6.2亿元升至2020年的10.5亿元,公司整体毛利率达到14.8%,据艾瑞咨询的数据,这个毛利率在行业中处于最高水平,显示出安能物流质量极高的赚钱能力。

市场规模超万亿,增长空间仍巨大

中国是全球最大的零担市场,其次是美国。按收入计算,2020年中国零担行业的市场规模达到了14920亿元,约为美国市场的5倍。且在2015-2020年的复合年增长率为5.6%,超过美国的3.7%。预计到2025年,市场规模将突破2万亿元,复合年增长率达到6.5%。

来源:艾瑞咨询、招股书

但是从发展阶段来看,中国仍处于相对早期阶段。尽管零担市场的体量为快递的数倍,但2020年的数据来看,前10位企业的市占率仅不到6%,而美国则高达74%,显示中国市场的整合空间巨大。

来源:艾瑞咨询、招股书

根据美国公司收购并购等经验来看,未来中国零担市场的参与者也会通过此类方式来扩展份额,而这自然有利于实力较为强劲的头部玩家。根据艾瑞咨询的数据,安能物流在货运量和平均日货运量方面都是中国最大的快运网络,处于明显的优势竞争地位。

来源:艾瑞咨询、招股书

招商银行研究院预计,未来3-5年,随着家电、家具等大件商品运输需求的提升,零担快运市场将迎来新的增长动力。

首先,线上家电、家具等产品的渗透率在2015年仅为13%和6%,相比于其他电商产品渗透率有较大的提升空间。拼多多、淘宝聚划算、京东天天特卖等电商渠道纷纷下沉,使得低线城市家庭在家电、家具等产品的线上消费潜力得以释放。

来源:亿欧、招商银行研究院

其次,房地产后周期将全面带动家电等大件商品消费。2019-2022是住宅竣工面积的高峰期,这将明显提振家电、家具的消费。

成本优势明显,获明显资本加持

截至2021年4月30日,安能物流与约7000家货运合作商和22400家货运代理商展开合作,货运服务覆盖了中国约96%的县城和乡镇。

在运营方面,安能物流采取的是加盟合作的方式,与德邦、跨越等竞争对手的直营方式有所不同。凭借加盟方式,安能高效率地在中国主要城市建立了151个分拨中心,达到高度直通状态,缩短了网点与分拨中心的距离,提高了规模经济效益。

安能货运流程 来源:招股书

此外,安能通过投资自营卡车,进一步提高了运营效率,降低了单位成本。截至2021年4月30日,已经组成了约2400辆干线高运力卡车牵引车和3600多辆挂车的自营车队,使得单位干线运输成本在2018-2020年间降低了22.7%。

在取得规模经济优势背景下,公司继续通过数字化赋能,自主研发IT系统全面管理运营的每个环节,帮助公司达成卓越的网络能力。

分拨中心管理系统 来源:招股书

公司优秀的素质也获得了众多明星机构入股投资,其中包括高盛、中国平安、凯雷投资、鼎晖投资、中信产业基金等,均持有较大份额的股权。

而此次于香港上市后,获得融资的安能物流将进一步扩展中转枢纽、投资运输车队和科技创新,并计划开发自动驾驶技术以进一步降低成本。未来零担市场的整合和聚集速度可能加快,安能则有望通过此次上市进一步提升竞争力,从而成为最后的赢家之一。

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。

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