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估值洼地待填补 港股火热行情才刚开始?

2021-01-19 15:03:00 来源:智通财经
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(原标题:估值洼地待填补 港股火热行情才刚开始?)

2021年港股市场掀起北水购买热潮,恒生指数呈现小碎步式的盘升态势,并创出一年新高。今年以来的11个交易日,北水每日净流入超百亿,累计净流入额超1500亿。1月18日,北水净买入额高达229.7亿,创下港股通开通以来的最高纪录。截至1月19日午间,北水净买入超200亿元。腾讯控股(00700)、中移动(00941)、中国电信(00728)、中芯国际(00981)、中海油(00883)等标的备受资金追捧。

值得注意的是,这一狂潮早已有了端倪,从去年十一月底起,北水已经开始连续净流入,布局港股市场,涵盖新能源汽车、互联网科技、半导体、金融等领域。

与此同时,AH股溢价指数已打开下跌通道,但仍处历史高位。截至1月19日早盘,已经有4家上市公司的A股相对H股溢价率转为负值。另一方面,仅不到30家的溢价率不到30%,而溢价率超过50%的上市公司约90家。不过,趋势的扭转意味着,未来AH股股价的差距有望进一步缩小。在A股市场已显现泡沫化的情况下,买入H股同公司标的是不错的选择。

事实上,早在于上年末发布的十四家券商跨年展望的总结报告中就提到,内地券商和华尔街大行均看好港股市场,预计2021年将迎来“明明白白”的牛市。其中,中金建议配置新老经济板块,部分周期性板块存在补涨机会。瑞信预期恒指目标30000点,对工业和消费板块持乐观态度。

进入2021年的首周,A股三大指数屡创近一年新高,部分原因在于资金持续买入抱团类个股。此前机构借助主题和赛道逻辑炒作消费和新能源板块,将大部分板块内标的推至令人生畏的高位,而从1月11日开始,最热板块龙头股出现放量下跌,开始高位盘整。同期,A股三大指数也呈现相同特征。与此同时,港股市场显露普涨行情,这充分表明资金已开始高低位切换,争相抢先布局港股标的。

2020年恒生指数全年累计跌幅约3.4%,落后于A股沪深300指数27%的涨幅,在全球主要股票指数表现中排名非常靠后。在中国率先走出公共卫生事件危机这样的强背景下,港股市场似乎为投资者提供了估值洼地。不过,探究恒指走弱的背后逻辑,国信证券认为,主要原因在于传统顺周期行业占比较大。其中,金融行业市值占比高达31%,可选消费市值占比26%,信息技术行业市值占比仅22%。另一方面,衡量科技股的恒生科技指数去年涨幅高达79%,这意味着港股市场虽然受汇率及国际事件影响,但驱动市场表现的核心力量依然是行业景气度和基本面。

展望2021年,国信证券表示,经济复苏将是市场的重要投资主线。由于港股市场传统顺周期行业市值占比较大、估值较低,这个特征决定了投资者可能会在此获得超额收益。以史为鉴,2016年-2017年的经济复苏期间,恒生指数持续跑赢上证综指,此轮复苏周期重演同样剧情可能是大概率事件。

持同样观点的并非仅国信证券。知名私募基金经理李蓓也表示,在全球大放水,低利率,强财政刺激的情况下,全球几乎所有的资产类别都实现了上涨,无论中美股票,中美债券,黄金,数字货币,还是大宗商品。但唯一例外的是港股,而现在她呼吁,应该卖出A股,买入港股。

中信证券日前表示,去年港股在全球主流指数中明显滞涨,在今年基本面修复的趋势下,配置性价比更高。美国“禁投令”短期导致部分外资受迫性卖出,刺激国内资金南下抢筹。从中长期视角,中信证券看好中概股回归为港股带来的优质供给;互联互通下,建议重点关注长期配置价值和短期交易机会兼顾的互联网龙头、电信运营商、教育。

兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东认为,2021年港股会迎来指数牛市,性价比较A股更好。首先,A股和港股有相似的基本面,均受益于中国乃至全球经济的复苏。其次,港股的资金面是连通于海外,海外的流动性环境在2021年会更加地宽松一些。最后,港股风险偏好将得到改善。

光大证券称,港股市场在基本面、资金面、情绪面三方面均处于积极状态,具备逐步走牛的坚实基础。原因有八大点:1)香港市场整体盈利的70%左右源自中资股,全市场盈利增速与中国内地经济密切相关。2021年上半年,低基数效应和全球经济大概率震荡复苏,内地经济有望保持较高增速,进而带动港股盈利高增长;2)香港经济是外贸型经济,全球经济与贸易的繁荣是香港经济繁荣的基础。据悉,香港计划于2月启动疫苗接种并择日恢复通关,虽然复苏的前途会有波折,但香港本地经济最艰难的时刻或已经过去;3)估值优势明显;4)在拜登正式执政后,有利于投资者风险偏好的修复;5)中国经济率先企稳,出口大幅增长,中美利差维持高位,人民币保持强势,外资增加中国资产配置是内在需求,港股有望持续受益;6)南下资金持续;7)香港上市制度改革后,一些优质的科技医药消费股也前往香港上市。同时,中概股回归潮预计将继续;8)恒生指数规则也在持续优化,将继续提升新经济股等优质资产的权重,改善指数的质量及盈利能力,有望吸引长线资金持续流入。

(文章来源:智通财经)

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