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华泰证券(06886)2019年报点评:财富管理业务市占率领先优势稳固,科创板受理数居首未来可期

来源:智通财经网 2020-03-31 14:04:04
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(原标题:华泰证券(06886)2019年报点评:财富管理业务市占率领先优势稳固,科创板受理数居首未来可期)

本文来自 微信公众号“华创非银”,文中观点不代表智通财经观点。

事项

华泰证券(06886)2019年实现营收248.63亿元,同比+54.35%;实现归母净利润90.02亿元,同比+78.86%,加权平均ROE为7.92%,较上一年度增加2.62个百分点。本度利润分配预案,每股发现金红利人民币0.30元,现金分红占归母净利润30.25%。

点评

财富管理业务市占率领先优势稳固,股票质押规模压缩致利息净收入同比下降。2019年,财富管理业务收入为91.77亿元(同比+15.40%),收入占比达36.91%,较去年同期下降12.46个百分点。报告期内,公司股基成交额20.57万亿元,同比扩张44%,保持排名市场第一,佣金率0.02%,较2018年下降37个BP。“涨乐财富通”移动终端客户开户数占全部开户数的98.20%,月活数已突破755万,位居证券公司类APP第一名。2019年利息净收入21.22亿元(同比-29.64%),主要原因是股票质押业务规模压缩及两融利率降低所致。报告期末,两融余额671.25元、股票质押业务自有资金融出规模53.13亿元,分别同比+54 %和-81%。两融的市场份额较去年同期上升0.83个百分点。公司全年计提信用减值损失7.20亿元,其中买入返售金融资产减值5.11亿元(同比+7.73%)。

投资业务出彩拉动机构服务营收大增,科创板受理数居首未来可期。机构服务业务收入58.03亿元(同比+376.09%),收入占比达23.34%,较去年同期上升15.77个百分点。因市场回暖,集团自营投资业务提振明显,使得机构服务业务收入和占比均有大幅上升。投资净收益98.49亿元,同比+308.49%。报告期末,基金服务业务累计上线产品4444只,服务规模达8,587.61亿元。2019年,债券主承销金额3356.47亿元,同比+64.26%,排名行业第七;股权承销金额1320.95亿元,同比-4.60%,行业排名第三;科创板企业受理家数19 家,位居行业第一。

主动管理规模占比上升,ABS业务持续贡献。投资管理业务收入59.28亿元(同比+99.92%),收入占比达23.84%,较去年同期增加5.43个百分点。2019年末,资管月均规模5,880.32亿元,行业排名第三;其中主动管理规模占比42.90%,较上年末上升14.90个百分点。2019年,华泰资管企业ABS发行规模908.91亿元,行业排名第二,同比+42.33%。

国际业务稳步推进,规模营收双增长。国际业务收入26.73亿元(同比+31.30%),收入占比达10.75%,较去年同期下降1.91个百分点。报告期末,Asset Mark平台资产总规模达616.08亿美元,较年初+37.35%;覆盖终端账户逾16万个家庭,较年初+21.11%。

投资建议:公司持续推进战略转型,国际化程度不断加深,各项业务稳步发展,并在风险可测、可控、可承受的前提下持续稳健开展创新业务。我们预计2020-2022年华泰证券EPS为1.18/1.33/1.54元(原预测值为1.28/1.46元,市场环境变化故调整),BPS 分别为13.94/14.41/14.87元,对应PB分别为1.23/1.19/1.16,ROE分别为8.45%/9.24%/10.38%。公司不断深化国际业务和创新业务,期待未来协同效应带动整体业绩上涨,给予2020年业绩1.6倍PB估值,目标价22.30元,维持“推荐”评级。

风险提示:创新业务发展受阻,金融监管趋严,卫生事件持续蔓延。

(编辑:李国坚)

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