2.17-2.21智通决策参考 再融资新规超预期 港股将受益A股估值提升

（原标题：2.17-2.21智通决策参考 再融资新规超预期 港股将受益A股估值提升）

【主编观市】

上周恒指的走势和智通财经预期一致，尽管上周一出现调整，但接下来继续展开上攻行情。恒指再度突破年线，热点方面主要是新能源汽车、光伏、内房、基建等品种。展望本周，智通财经继续偏向乐观。主要逻辑：首先是公共卫生事件预计是一个不断向好的趋势。其次，周末证监会发布上市公司再融资新规正式稿。新规对创业板公司再融资，出现了明显松绑。比如，精简发行条件、延长批文有效期、优化非公开制度安排等。再融资松绑，会直接增加龙头券商的投行业务收入，利好龙头券商。

最后是本周美联储将公布1月会议纪要，从上周美联储主席鲍威尔偏鸽的讲话来看，总体应该对股市有力。综上来看，恒指突破年线后多头继续掌控市场，市场的机会有几类：一类是受政策利好刺激的券商板块；二是积极关注事件转好驱动的消费类等。

【本周金股】

中国铁塔(00788)

中国铁塔是全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商，主要从事通信铁塔等基站配套设施和高铁地铁公网覆盖、大型室内分布系统的建设、维护和运营。公司通过站址资源出租获取主要收入，客户黏性高，具有高护城河、高现金流、高利润特点。公司为重资产企业，根据中信证券的报告，中国铁塔大规模投资期已过，随着公司稳健增长以及收购铁塔资产折旧到期，未来将步入“现金牛”模式，公司为5G 周期中最受益标的，拐点明显。

5G成为今年重要的发力点。中国铁塔股价过去已经用了近一年时间来消化估值，随着业绩期临近，预计中国铁塔在此轮业绩+政策的双重催化下，股价可能会有精彩表现。

海通证券(06837)

国内证券会2月14日发布再融资新规。新规内容略超预期，与去年11月发布的征求意见稿相比主要有三个方面的调整：一是放宽非公开发行股票融资规模限制，拟发行的股份数量占发行前总股本的上限由20%放宽至30%；二是调整“新老划断”时间点，将征求意见时计划按“核准批复时点”作为新老规则划断点调整为“发行完成时点”；三是强化对“明股实债”的限制。再融资新规的及时出台，除了有利A股创业板的新兴类公司外，内地有业务的证券公司也将会受益。

海通证券为国内一线券商企业集团。早在一月中旬海通证券已经发布了盈喜预告，预期截至去年12月底止年度纯利将较2018年度纯利约52.11亿元人民币增长介乎80%至86%，即介乎约93.79亿元人民币至96.92亿元人民币，而去年扣除非经常性损益纯利比2018年度增加介乎87%至93%。2020年1月份，海通证券母公司也实现了营业收入13.2亿元，同比增长44.56%；净利润6.28亿元，同比增长55.23%。以市值跟收入利润规模计，海通证券市值跟同类一线券商存在明显折让，同样以A+H股价计，海通证券H股较A股折让程度也在同行业中靠前。在政策利好与流动性宽松预期下，预计头部低估值的券商股价将表现出更大的弹性，建议关注。

【产业观察】

特斯拉(TSLA.US)首席执行官伊隆·马斯克近日表示，特斯拉正在美国旧金山湾区加紧安装太阳能屋顶，而且该业务将很快进军中国和欧洲市场。我国光伏建筑BIPV市场方兴未艾，未来可预见空间广阔。2020年国内光伏需求有望大幅反转，叠加海外持续景气，2020年全球需求有望同比增长30%。国内光伏受到抢装政策影响较大，单月装机弹性大，制约新增装机的核心仍是需求。尽管国内“331”抢装或受到影响，但项目仍然会大概率顺延至“630”装机并网。

同时，海外需求并不受影响，但物流可能会在国内跨省和海外跨国的过程中间接影响供给端，短期或对产业链价格有所支撑。平价背景下，光伏行业需求全球共振，具备较好的成长性，目前行业主流标的平均估值处于15倍的低位，主要是市场对供给释放的背景下的价格判断较为悲观，在全年需求总量不变，供给优化的判断下，光伏龙头业绩将优于预期。目前来看，国内光伏存量项目正加速推进，2019年12月国内抢装超10GW，全年超30GW，预计2020年Q1淡季不淡，331、630抢装可期。政策如期出台，项目申报节点提前，为明年光伏装机空间打开奠定基础。

中性条件下，预计 2020 年国内光伏装机 50GW，同增超60%；全球装机142GW，同增23.5%。行业龙头业绩确定性强，优先继续关注市占率高、成本优势明显的龙头企业。信义光能(00968)，福莱特玻璃(06865)：信义光能通过在“十三五”发展规划期间将产能翻倍，预计今年底市场份额将达到40%。再加上福莱特玻璃23%的市场份额，二者将在“十三五”结束时控制60%以上的行业产能，从而进一步增强其垄断并维持30%的毛利率。此外，双面模块的渗透率增加，PV玻璃需求将从2020年的30%增长到56%。随着市场的进一步整合以及玻璃市场难以进入，两间公司将长期保持其优势地位和毛利率溢价。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(二月)未平仓合约总数为105866张，未平仓净数37675张，期指结算日2月27号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，27816指数位置，牛证逐步疏远，熊证开始靠拢，恒指看涨。

恒生指数随公共卫生事件数据波动，全球产业链也受波及，后期市场普遍对产业链复工，以及新经济产业的重新布局有信心。市场炒股不炒市明显，投资者需精选个股做调配。

【主编感言】

上周五美股于高位窄幅震荡，近期美股经济数据强劲，美国总统特朗普将在11月的大选中角逐连任，在此之前若非发生重大事件，预计美股整体仍会继续强势，难以出现大的调整。恒指在反弹至28000点附近时升势显著放缓，走势出现胶着，盘面上，在外围股指强势流动性充裕情况下，即便指数胶着，概念板块与业绩期炒作仍旧非常火热，预计此种炒股不炒市的情况在本周仍将持续。

近期多个新兴国家都在采取宽松货币政策，马来西亚、泰国、菲律宾央行已经先后下调利率0.25厘，新加坡和印尼也相继发表预期宽松的前瞻指引，以对冲经济下行的影响。上周末国内央行虽没有出现降准降息政策，但证监会发布了上市公司再融资制度新规，从内容来看新规是略超市场预期的。

此次新规与去年11月发布的征求意见稿相比放宽了非公开发行股票融资规模限制，调整了“新老划断”时间点，以及强化了对“明股实债”的限制。从板块来说，再融资放宽直接利好的无疑是券商，其次是对于资金需求度较高的新兴行业。在近期港股受A股影响较大的情况下，A股估值的提升对港股的刺激也将会是非常积极正面。

（文章来源：智通财经网）