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思考乐教育(1769.HK):预计2019年调后净利同比增长不少于60% 积极开展线上课程应对疫情 给予买入评级

2020-02-06 15:27:00 来源:格隆汇
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(原标题:思考乐教育(1769.HK):预计2019年调后净利同比增长不少于60% 积极开展线上课程应对疫情 给予买入评级)

机构:天风证券

评级:买入

预计 2019 年调后净利同比增长不少于 60%(对应 1.34 亿人民币),学习中心增加 46 家至 100 家

公司根据 2019 年综合管理账目初步审阅及分析以及董事会目前可得的其他资料,倘不计及下列事项的影响(i)为筹备上市产生的非经常性上市开支; 及(ii)授出购股权相关雇员福利开支;(iii)使用权资产摊销及确认租赁负债利息,预期公司持续经营业务除税后纯利将较 2018 年增加不少于 60%。

有关增加主要由于(i)辅导课时总数增加 (ii)不断努力通过优化学习中心网络的营运及管理,以改善经营效率,使营运表现有所改善。具体而言,公司所经营学习中心数目由截至 2018 年底的 54 个增加至截至 2019 年底的 100 个,是入读学生人次及辅导课时总数增长的主要因素。

借助 classin 实现线下课程转移线上,最大程度还原上课体验

疫情发生后,思考乐全面停寒假班线下课程:面授课、双师课。为保障学习效果以及课程延续性,此次调整按照“原老师+原学生+原内容+原时段” 的基本原则。线上授课依托于思考乐教育的线上授课平台,确保授课教师、 授课班级、授课内容、授课时段均与线下面授课程保持基本一致,我们将线下课程完整转移,同时会利用班级群,做好课后作业批改、情况反馈的跟进。

同时,还将额外安排综合复习课程,以及更加有效、用心的配套服务。在思考乐线上课程上班,每个年级学科的授课老师都将在群内为学生做好学习服务。授课老师会将课前预习要点、课堂笔记以及课后练习以及拓展延伸学习资料发放在群内,更可以随时解答你的学习疑问。

疫情或对教培行业产生深远影响,倒逼部分线下机构发展线上补足短板, 迅速培养用户在线消费习惯,加速行业集中度提升。具体来看第一、行业现金流优势凸显,暂停线下授课或影响部分收入确认,但头部机构将借助资金及品牌优势快速转移线上,有效应对风险。 第二、倒逼部分线下机构发展线上,或开启扩张第二春,同时加速行业集中度提升。

维持盈利预测,给予买入评级

K12 培训资产具备较大成长空间,思考乐坐享大湾区人口红利,管理团队极富干劲,合伙人制激励到位,目前正处于快速成长阶段,增长红利快速释放市值弹性较大,我们预计 FY19-21 年净利分别为 1.3、1.69、2.2 亿, PE 分别为 39x、30x、23x。

风险提示:线上发展不及预期,核心教师流失等

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