关注证券之星官方微博:

思考乐教育(01769.HK):高速成长的区域K12教培龙头 给予“买入”评级 目标价10.6港元

2019-10-02 15:20:00 来源:格隆汇
格隆汇 更多文章>>

(原标题:思考乐教育(01769.HK):高速成长的区域K12教培龙头 给予“买入”评级 目标价10.6港元)

机构:兴业证券

评级:买入

目标价:10.6港元

投资要点

思考乐教育是大湾区快速成长的K-12校外培训服务供应商,经过7年的快速发展,公司依托“思考乐教育”品牌已覆盖大湾区及周边共5座城市,开设共64所学习中心,提供涵盖小学、初中、高中全学段的校外培训服务。公司保持高速扩张,2019-2021年公司计划在大湾区深入布局,每年新开设42所、36所及40所学习中心。我们预计公司的2019-2021年的营业收入分别为7.0、10.9和14.0亿元人民币,分别同比增长42.8%、55.1%和28.5%,经调整净利润分别为1.33、1.76及2.24亿元人民币,分别同比增长60.3%、32.1%和27.0%。鉴于K-12校外培训同业上市公司20-55倍的的Forward-PE水平,思考乐教育在在2019-2021年预计达到39%的复合增速,及公司在深圳地区领先的市场规模,首次覆盖我们给予公司“买入”评级,目标价10.6港元,对应2019-2021年分别46、30、23倍估值。

精简高效,大后台模式带动高速扩张:思考乐教育是深圳本地最大的K-12培训机构,市场占比达到2.3%,位列深圳地区培训机构收入规模第二名。2018年公司累计付费培训人次达到12.9万人,开设学习中心54所,其中在深圳地区开设40所,略低于学而思在深圳15.8万人培训人次及42所学习中心数量。受益于公司的大后台模式标准化的开店模型,公司单个学习中心可在1年内实现扭亏,单店坪效大于同地区的竞争机构。

激励制度完善,提供增长保障:公司有两大课程体系:1)为1-12年级提供语文、数学、英语、物理、化学、生物、地理课程的学业备考课程,2)为1-3年级提供语文、数学、英语、艺术课程的初阶小学素质教育课程。2016-2018年,公司学业备考课程参与学生人次分别达到9.5、13.9、23.1万人,2017-2018年同比分别增长46.7%及66.7%。学业备考课程2016-2018年分别提供课时267、442、613万小时,2017-2018年同比分别增长65.5%及40.1%。截至2019年6月,公司共拥有全职教师约1110名,公司为校长及教师设立了完善的激励机制,通过校长负责制及教师合伙人制度提供具有竞争力的教师薪酬。

风险提示:1)、中国教育业竞争激烈;2)、聘用及留任的合格教师数不及预期;3)、中国教育政策变动;4))、教学质量下滑;5))、异地扩张不及预期。

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

上证指数 最新: 0.00 涨跌幅: 0.00%

热点推荐

郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。