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有才天下猎聘:业绩表现超预期,期待2019年销售费用率继续下行,维持“增持”评级

2019-04-12 13:47:00 作者:港股研报君 来源:格隆汇
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(原标题:有才天下猎聘:业绩表现超预期,期待2019年销售费用率继续下行,维持“增持”评级)

机构:中信建投

评级:增持

目标价:无

事件

公司发布 2018 财年报告:2018 年实现收入 12.25 亿元,同比增长 48.58%;经调整净利润(不包括以股份为基础的酬金开支及一次性上市开支)为 1.03 亿元,同比大幅增加 470.7%。其中,一次性上市开支为 4720 万元,以股份为基础的酬金开支约 4830 万元(包括销售及营销开支 940 万、一般及行政开支 2370 万、研发开支 1520 万) 。

简评

经调整净利润增长超预期,销售费用率略有下降。2018 年下半年,受国内经济下行压力加大等影响,招聘市场企业客户付费意愿下降。但公司收入增速仍达到 48.6%,在剔除以股份为基础的薪酬开支后,公司销售及营销费用率下降 1.2 个百分点至 57.4%。

付费企业用户稳步增加,客单价有较大幅度提升。截至 2018 年,公司验证企业用户数目达到 33.87 万名,同比增长 36.23%,; 企业客户数目达到 4.82 万名,同比增长 20.92%;企业客户平均收入为 2.41 万元,同比增长 20.8%。受企业用户数目增加及用户平均收益上升影响,2018 年公司向企业用户提供人才获取服务收入达到 11.63 亿元,占收入比重的 94.9%。

毛利率有所下降,面试快和入职快产品快速增加是主要原因。2018年公司毛利率为80.6%,相比于 2017年下降3.4个百分点。 2018 企业客户通过面试快、入职快进行招聘的次数达到 21.68 万次,同比增长 36.42%。由于面试快和入职快多采用 COGS 模式,其毛利率相比售卖简历较低。

注册个人用户增长至近五千万人,中高端人才获取平台地位稳固。2018 年底,公司注册个人用户人数达 4690 万名,同比增长 20.57%;注册用户平均年薪达 16.83 万元,同比增长 16.66%。

加强个人用户产品创新,推动个人业务增长。公司于 2018 年开始提供生涯咨询及面试教练两种付费增值服务。2018 年个人付费用户数目达到 17.89 万名,同比增长 99.65%;来自个人用户的收入达到 0.61 亿元,同比增长 122.25%,占收入比重 4.9%。

盈利预测:预计 2019、2020 年公司经调整净利润分别为 1.62、 3.00 亿元。维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧

(文章来源:格隆汇)

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