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4月港股策略报告:短线料整固 拥抱高息股

2019-04-01 10:53:00 来源:招银国际
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(原标题:4月港股策略报告:短线料整固 拥抱高息股)

摘要

港股业绩乏惊喜,盈利预测续下调。港股3月份的业绩期完结,整体无甚惊喜,而期间市场亦继续调低2019年度盈利预测,恒指之预测盈利于3月份被调低了0.9%,已较去年2月的高位累计调低了11.9%。国企指数之预测盈利于3月份被调低了2.8%。4月下旬又开始一季度业绩期,鉴于今年一季度内地经济增速料较低,企业业绩料较疲弱,恐怕市场下调企业盈利预测的趋势将于4月至5月持续。恒指之2019年预测市盈率已回升至11.3倍,接近七年平均之11.4倍。缺乏盈利支持、单靠估值推动的升浪,恐难持续。

储局转鸽,孳息倒挂。3月中,美国联储局议息后,调低经济及通胀预期,并计划9月结束缩表,而利率点阵图更显示今年较大机会不再加息。虽然这有助舒缓金融市场资金紧张的忧虑,但同时加深投资者对美国经济前景的忧虑,美国国债孳息出现倒挂,十年期孳息低于三个月期孳息。

风险一:新兴市场再现波动?最近部份新兴市场再起波动,土耳其里拉急跌,兑美元曾单日跌5%,股市一周挫一成,巴西及阿根廷等货币亦遭波及下挫。新兴市场货币指数已跌穿近半年的上升通道,若确认转弱,很可能会拖累新兴股市下挫。另外,土耳其经济陷入衰退,外债中约四成由欧洲多国金融机构放贷,倘若出现违约风险,恐怕将连累欧洲。

风险二:港元弱势,稍后或加息?随着美国加息预期大幅降温,市场甚至形成减息预期,实行联系汇率的香港之加息风险亦似已消去,因此近期香港地产股升势凌厉。不过,港元汇价于3月份持续偏弱,香港金管局共承接了221亿港元沽盘以维持联系汇率,银行体系结余将减至542亿港元。市场一般估计,银行体系结余跌至200亿港元以下,港元拆息才会显着上升,银行才有较大机会加息。按照近期进度,利率最快于5月便有机会上升,可能令港股添压,尤其是地产股。

风险三:配股潮?过去一个多月,港股明显有较多公司配股,包括配新股集资、供股集资及主要股东减持,给人的感觉是趁市旺抽水。过往恒指见顶回落前,亦往往出现较多集资事件。若配股潮于4月份持续,将加深此一忧虑。

技术分析:多个主要市场短线呈利空形态。恒指同时形成上升通道及头肩顶,目前方向未明。国指走势稍逊于恒指,形成小双顶。上证同样形成了小双顶,但A股今年以来较港股更强势,有机会升穿小双顶并延续升势。美股道指形成了头肩顶。

投资策略:一季度中资股业绩、新兴市场转弱、港元疲弱、公司配股潮等风险,亦可能令估值已回升至近年均值的恒指出现回调。中线而言,可买入高息股。若美国开始减息,公用股料能逆市上升。

(文章来源:招银国际)

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