中国电信（00728.HK）业绩四平八稳 但是5G的方向在哪里？

（原标题：中国电信（00728.HK）业绩四平八稳 但是5G的方向在哪里？）

3月19日，中国电信发布了2018年的全年业绩，作为三大运营商中第二个公布上年财报的公司，中国电信(00728.HK)交上了一份四平八稳的成绩单，营收和利润双双实现增长，但是增长幅度也并无太大出色之处。

这种业绩，正如它过去两年在股价上的表现一样，尽管有波折，但是也没有太大的起伏。

与其他两家运营商相比，电信显然与行业老大中国移动(00941.HK)存在着很大的差距，中国电信，依然保持着稳定的增长势头，且在营收和利润方面稍强于中国联通(00762.HK)。

数据显示，中国电信2018年全年实现营收3771.2亿元，同比增长3%，其中服务收入为3504.3亿元，同比增长5.9%，净利润212亿元，同比增长13.9%。

流量经营方面，中国电信的流量收入保持了快速增长的势头，截至2018年底，手机上网收入1112.18亿元，较2017年增长22.4%；宽带用户净增1226万户，达到1.46亿户。

但是，在有线宽带的接入上，中国电信只有742.62亿元，较2017年下降了3.2%，分析认为，这主要是受到了中国联通等一些竞争对手的挤压，以及宽带提速降费的影响，并且在这一块的业务上，我们可以看到在短期的未来，它的增长仍将十分乏力，未来可能持续的下降。

从结构上来看，受到OTT等业务的替代影响，中国电信的语音业务收入为508.11亿元，较2017年下降了17.6%，占经营收入的比重为13.5%。

与语音收入占比不断下降形成相对的是，中国电信的互联网收入为1908.71亿元，同比增长了10.6%，占经营收入的比重为50.6%。

此外，信息及应用服务收入为834.78亿元，较2017年增长14.3%，占经营收入的比重为22.1%，成为中国电信收入强劲的增长点。财报显示，增长主要得益于IDC、云业务、天翼高清等新兴业务的快速发展。

通信网络资源及设施服务业务方面，中国电信的收入为202.11亿元，较2017年增长了5.7%，占经营收入的比重为5.4%，主要原因是数字电路服务业务和IP-VPN业务实现了良好的增长。

那么，从整个行业来看，它处于一个什么样的地位呢？

目前，国内的电信业务是处于一个三大巨头垄断的状态，中国联通和中国电信都已经公布2018年财报，中国移动上年财报预计将于月底发布。

从已经发布的财报数据来看，中国联通与中国电信之间的差距依然存在，中国电信依然保持稳定的发展速度，处于行业中间位置。

也就是说，比中国移动差了一大节，但是比联通要好上不少。

财报显示，中国联通全年实现服务收入2637亿元，同比增长5.9%；净利润达102亿元，同比增长458%。

与中国电信相比，联通的营收和净利润都实现了更大幅度的增长，尤其是净利润。

在用户数方面，2018年，中国联通移动出账用户净增3087万户，同比提升51.8%，总数达到3.2亿户，4G用户净增4505万户，总数达到2.2亿户，4G用户市场份额同比提高1.3个百分点。4G用户占移动出账用户比例达到70%，同比提升超8个百分点。

而中国电信2018年移动用户数达到3.03亿户，净增5304万户，其中4G用户数达到2.42亿户，净增6039万户，4G用户占移动用户比达到80%，手机上网总流量同比上升291%。

对比完了行业老二和老三的核心指标，那么我们再来看看老大中国移动的，虽然中国移动还没有发布2018年的年报，但是我们依然可以从过去一年的外部环境和一些数据中看出一些端倪。

根据中国移动2018年三季度业绩，该公司2018年前三季度实现营运收入5677亿元，同比下降0.3%；其中通信服务收入为5184亿元，同比增长0.6%。

移动业务方面，截至2018年9月30日，中国移动的移动客户总数约9.16亿户，其中4G客户总数达到6.95亿户；有线宽带方面，截至2018年9月30日，中国移动有线宽带客户总数达1.47亿户，前三季度净增3413万户。

通过一些数据，我们已经能大致的估算出，中国移动从2014年以来，可能将面临首次年度营收下滑的局面，受到流量价值快速下降，以及取消流量“漫游费”明显减收的严峻形势影响，中国移动通信服务收入增长面临巨大压力。

但是，从固网宽带业务来看，目前中国移动已经超过了中国联通，与中国电信的差距越来越小。

从目前的发展形势上看，三大电信运营商的争夺，似乎到了一个新的阶段，那就是5G时代。

从过去的十五年的经验来看，每一次网络的升级都是三大电信运营商的一次机会，当年联通凭借着3G网的领先，实现了一次弯道进逼，但是3G的优势时间并不长，很快就被追赶了上来，而在4G网络时代，又快速的被中国移动和中国电信给超越。

再加上，中国联通在基础设施建设方面的缺乏，近年来渐渐的力不从心，就在上一个月，还斥资加大偏远地区的4G网络和信号的建设。

所以，5G对于三大电信运营商来说，是一次新的洗牌的机会。

目前来说，无论是中国移动还是中国联通，都在5G上表现出了勃勃野心。

在财报发布会上，中国电信同时披露了5G方面的一些进展，将安排90亿进行规模试验，下一步会根据情况决定是否商用，也会根据竞争及牌照发放情况，再确定会否加大投资。

被问及中央对电信企业提出“提速降费”等工作要求对业务的影响时，他表示，集团会积极落实国家政策，认为在落实提速降费的情况下，市场价格可以更具弹性，降低用户成本，同时亦可以提升电信商的竞争力。

集团去年移动业务每月每户平均收入(ARPU)按年跌8.3%至50.5元，4G ARPU亦跌14.8%至55.8元。他表示，去年ARPU的跌幅符合集团预期，并料今年ARPU有机会下跌，但跌幅或会收窄。

派息方面，他称非常重视派息事宜，集团会考虑股东意见，以及集团现金流、盈利和未来发展需要等因素作相关决定。

继中国联通表示谨慎进行5G投资后，中国电信也表示5G产业链仍有待成熟，将根据规模试验结果决定是否进一步扩大投资。中国电信执行董事、总裁兼首席运营官柯瑞文在2018年财报发布会上表示，今年安排90亿进行规模试验，下一步会根据试验情况、牌照发放情况和产业链成熟程度再决定是否进一步扩大或推进商用。

值得一提的是，中国电信此前给市场的印象是偏向与独立组网建设5G，而不太会考虑非独立组网，但从发布会情况来看，这一态度出现了微妙的变化。

柯瑞文表示，独立组网是中国电信5G的目标网，但初期将同步推进独立组网和非独立组网的规模试验。

所以，综合起整个业绩来看，我们可以看到在三大运营商中，中国电信每一步都像是四平八稳，哪怕是5G的方向，现在也还有一点摇摆。

2019年将是5G的商用之年，又值携号转网在全国范围内落地的一年，也就是说，过去积累的用户，壁垒将会变得更加的薄弱，电信业务将进入到了服务为王的时代，从某种程度上来说，5G作为一种新的技术和新的超级应用，已经决定了一家电信运营商在未来几年中的行业地位。

尽管在业绩发布会上，中国电信也有对5G的相关叙述，但是给投资者的印象却十分模糊，关于5G时代，这一家电信巨头会不会被中国联通弯道超越，或者是被时代浪潮抛下，我们仍然感到一些担忧。

（文章来源：格隆汇）