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广汽集团:强者愈强 给予“增持”评级 目标价11.3港元

来源:格隆汇 2019-02-26 15:11:00
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(原标题:广汽集团:强者愈强 给予“增持”评级 目标价11.3港元)

  

机构:辉立证券

评级:增持

目标价:11.3港元

19年首月广汽丰田同比飈升75%,超越广汽本田

近期公布的销售数据显示:2019年首月广汽集团总销量达到21万辆,同比微减0.21%。其中,合资品牌广汽本田销售7.4万辆,同比+2%;广汽丰田销售8.0万辆,同比+75%;广汽丰田的月度销量超过广汽本田,显示出与其全球排名相当的实力。其余品牌表现较弱,广汽菲克销售9千辆,同比减少32%;广汽三菱销售1.2万辆,同比减少23%。自主品牌传祺销量约3.4万辆,同比下滑45%。

2018全年广汽集团共实现214.79万辆的销量,同比增加7.3%。广汽本田/广汽丰田/广汽菲克/广汽三菱/广汽自主的销量分别爲74.14/58/12.5/14.4/53.5万辆,同比增速分别爲5.2%/31%/-39%/23%/5.2%。

强者愈强趋势明显广汽丰田凭藉强大的新産品矩阵,再加上近几年营销对路,月度销量逆势走强,增长势头迅猛:2018年第八代凯美瑞/雷淩/YARiSL全年销量同比增97%/21%/12%至15.88/20.27/6.7万辆,,汉兰达销量超过10万辆,中大型SUV市占率第一。2019年首月第八代凯美瑞、雷淩、YARiSL刷新单月销量纪录,分别录得1.97万/2.67万/1.5万辆,同比增速70%/90%/58%。此外,全新汉兰达销量约爲1.05万辆,其中30万级车型销量占比达到80%。

广汽本田凭藉第十代雅阁(ACCORD)、新一代淩派(CRIDER)、飞度(FIT)三款重磅车型,表现抢眼。19年首月第十代雅阁终端销量23,649辆,同比增长24.9%,发车同比增长16%。新一代淩派终端销量14,688辆,同比增长46%,发车同比增长31.1%。飞度终端销量11,545辆,同比劲增44.1%,发车同比增长66.5%。

2019年广汽丰田和广汽本田都有各自的热门车型要推出,除了现有车型的新增新能源版本,垂直换代车型,还包括市场期待的广汽本田的CRV同款和广汽丰田的RAV4同款。

自主品牌仍在去库存,广菲克弱势依旧

2018年广汽自主品牌传祺受到産品綫过于集中于SUV以及産品迭代影响,增速由两位数掉落到个位数区间。爲了减轻经销商的库存压力,公司于2019年首月主动调降了传祺的批发销量,导致批发量下滑45%,实际终端销量仍同比增长45%至5.6万辆。不过渠道库存压力幷未缓解,未来数月传祺的销量增速仍然将承压。新车方面,除了1月份已经上市的GM6,2019年广汽传祺将有全新一代的GS4和GA6,GS8中期改款,以及新能源车AionS等新车上市。

在2018年,随着全新7座中型SUV大指挥官的加入,广菲克Jeep品牌目前的国産车型已达四款,涵盖13-40万的主流价格区间,但SUV市场放缓影响了销售表现。根据原五年计划,Jeep将在2022年推出4款插混版、4款纯电动车型,8款传统燃油新车,後续新车型的推出依旧值得关注。

投资建议及估值

在日系合资车企较强産品周期带动下,公司的後续成长值得关注。我们调整公司2018/2019年的盈利预测,调整目标价至11.3港元,对应2018/2019年8.1/7.4倍市盈率,增持评级。(现价截至2月22日)

(文章来源:格隆汇)

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