恒指仍将高位整固 短期料受压于21550点

　　港股昨日早盘低开，但A股大涨拉动港股，恒指午后转跌为升。截至收盘，恒生指数涨0.33%，报21549.28点，上涨70.56点，成交704.06亿港元；国企指数涨1.15%，报11823.60点，上涨133.91点。蓝筹股涨多跌少，中国铝业（行情，资讯，评论）升3.16%涨幅第一。地产股分化，内房股强势回升，华润置地（行情，资讯，评论）、中国海外发展（行情，资讯，评论）涨近3%。

香港智信社认为，恒指目前已于年线上方运行五个交易日，从当前的国内外基本面因素看，预计后市选择继续向上的概率较高。一方面，港股当前的资金面较为充裕，美元兑港币汇率一直徘徊于 7.75一线，显示虽然港股今年以来已累积不小升幅，但国际资金仍未有撤出香港的迹象，而且当前的国际环境也有利于资金持续流向风险资产；另一方面，下一阶段港股的资金市特征或将向基本面支撑转化，毕竟，从当前美国的经济和通胀形势看，美联储推出QE3的概率较低，但预计今年二季度至三季度，美国经济的持续良性复苏以及内地经济的见底回升，将为港股带来经济基本因素方面的动力。

三甲金融刘晓杰认为，恒指仍将稳定整固于高位，个股仍有价差机会，建议投资者持仓。恒明珠证券梁渊也表示，希腊刚通过了二次救助计划，进一步缓解了投资者的担忧，市场情绪稳定。

从技术上来看，恒指走势仍属健康，10天线有支撑，惟成交量有所萎缩，短期料受压于21550点。

　　希腊第二轮1300亿欧元援助贷款最终得以落实，欧元区财政会议上也没有再对贷款的发放出更多难题，市场上对希腊短期内出现违约的担忧舒缓，亦缓解了投资者对欧债危机的担忧。不过，希腊得到贷款之后，之前所达成的各种紧缩协议，因其内部的矛盾斗争激烈还能否继续顺利实施成为市场所关心的问题。美股市场近期再创2008年5月以来新高，欧洲局势的舒缓，以及美国经济的乐观憧憬给市场带来振奋。不过由于缺乏进一步的利好因素刺激，美股在升至13000点水平之上后受压较为明显。港股市场近来所表现出的上升状态亦不如前，对外围市场后市的担忧令市场的热情有些消退，恒指亦在21500附近开始震荡整固。昨日恒指收市继续小幅攀升，至收市上涨70.56点，收报21549点，成交约704.1亿港元。

　　美元近日重回弱势，虽然投资者对希腊后期的表现还是存在不少疑虑，但是援助贷款的落实，已经令希腊短期出现违约的可能化为泡影，欧债危机继续扩散的趋势也得到有效抑制。市场避险情绪的降温提升了高风险资产的吸引力，非美元货币的上涨更是给美元带来压力。不过美指受压下行至79水平附近后企稳，因欧洲局势后期的发展仍存在较多的不确定性，以及美股持续上涨之后，投资者的风险意识加强，担心股市的回吐以及欧洲再生变，再次让投资者感到困顿。

　　美国方面最近并没有太多的消息，市场还沉浸在美国经济复苏状态良好的欣慰之中，加上对美联储更多经济刺激政策的期待，美股的上涨势如破竹。不过我们对美国经济的发展，以及美股市场的后期表现也不能过分的乐观，毕竟美国当前的失业率水平整体仍然偏高，而且房地产市场状况也没有出现明显好转，虽然奥巴马政府已经对提升就业、提振楼市做出了明确表态，但是具体的措施还没有完全公布，并且最终能够得到什么样的效果还不得而知。加上最近一段时间国际原油价格因为伊朗方面的乱局，以及需求上升预期的推动持续走高，或许给通胀水平的走高提供了动力。在美国经济复苏的关键时期，通胀带来的威胁或许更大于外来的危机影响。

　　港股最近的走势则较为踌躇。一方面，受到欧美市场消息的左右，另一方面又受到内地政策面的压制。上涨乏力的同时却又有明显的下跌支撑，市场上多空双方形成的对峙令股指上下两难。内地上周末突然下调存款准备金率，A股市场随后的反应并不明显，不过对今后还有可能继续加大放松力度的预期却给近两日的A股带来了支撑，A股的上涨令港股获得动力。此外，步入港股业绩期，上市公司都开始陆续公布财报，对业绩的炒作令不少资金都开始活跃，市场上的流动性有进一步增强的迹象。从资金流向上看，恒指认购证流入的资金明显占有一定的优势，说明市场上谨慎看多的情绪还是相对较强。不过鉴于目前市场的尴尬境地，投资者还是需要谨慎对待。从技术走势上看，港股升穿21500点水平后的压力较强，如后期不能继续向上突破，出现调整的风险将会加大。

　　2月22日。受到内地A股的升势带动，港股走了一波两连涨的行情，中资股表现突出跑赢大盘，是昨日的领涨股板块。目前，我们对于港股后市维持中性偏好的看法，整体上可以保持高位运行的态势，相信落后二线股将会继续成为资金追捧的目标对象。从市况所见，在日内录得有10%或以上涨幅的个股数目，再次增加至有39只，说明了炒风有再度升温的迹象。

　　外围方面，美股道琼斯工业平均指数已上摸到了13，000点关口，希腊获得新一轮的援助贷款，有助提升市场气氛，尤其是欧洲央行在月底将会推出第二轮长期再融资操作，在流动性可望保持充裕的形势下，相信欧美股市仍可享受较强的稳定性。至于内地市场方面，由汇丰编制的2月份内地制造业PMI指数，进一步回升至49.7，仍然低于50的盛衰分界线。消息对内地A股曾一度构成压力，但是市场焦点放在上海扩大二套房购买资格方面，在房地产股的带动下，上证综合指数上升至预期中的首个目标区范围，收盘报2，403点，沪深两地的总成交量增加至超过2，000亿元人民币。

　　汇丰等下周派成绩表

　　恒生指数出现低开高走的行情，在开盘初段曾一度下探21，300点关口水平，但是未有跌穿周二的盘中低点21，221点，盘面的稳定性未有受到破坏，相信市况仍然处于强势整固的格局，可望继续高位运行的发展。恒生指数收盘报21，549点，上升71点，主板成交量有704亿元。目前，权重指数股的业绩，包括有汇丰控股（行情，资讯，评论）（0005）、新鸿基地产（行情，资讯，评论）（0016）以及新世界（0017）等等，将会在下周陆续公布，加上期指市场亦将会在下周二进行交割结算，估计市场观望气氛有转浓机会。

　　盘面上，受到内地A股的带动，内地金融股全线出现小幅上扬，其中，内地保险股的上攻势头来得相对明确。中国财险（行情，资讯，评论）（2328）涨了0.91%，中国平安（行情，资讯，评论）（2318）涨了1.79%，中国人寿（行情，资讯，评论）（2628）涨了2.32%，全都以接近全日最高位来收盘。另外，内房股再次向上试冲高位，龙头权重股中国海外（0688）和华润置地（行情，资讯，评论）（1109），股价都能创出近期新高。而资金追捧落后股的积极性较强，我们在早前提及过的方兴地产（行情，资讯，评论）（0817）和花样年（1777），股价分别涨了6.57%和6.38%。

　　第一上海（行情，资讯，评论）首席策略师 叶尚志

　　据港媒报道，由于大价股累升多时后表现牛皮，连带港股表现亦反覆，反而资金随个别消息急追狂沽。

恒生指数昨低开高收，收报21549点，升70点或0.3%。期指结算前成交渐增，有券商吁投资者部署业绩期后的政策升市。

滙丰ADR午市跌1.3元

截至本港时间今晨2时，滙丰控股（00005）在美国挂牌的预托证券（ADR）折算报69.95港元，较本港收市价71.25元低1.3元；中国移动（行情，资讯，评论）（00941）ADR折算报81.1港元，较本港收市价81.65元低0.55元；中国人寿（行情，资讯，评论）（02628）ADR折算报24.05港元，较本港收市价24.3元低0.25元。

恒指昨低开139点后，早段曾跌最多176点，低见21302点，其后受石油石化股带动，午后恒指倒升，并以接近全日高位收市。国指收报11823点，升134点或1.2%。主板成交额达704.06亿元。

即月期指收报21494点，升66点，低水55点。期指成交连续第二日逾9万张。

指数于高位整固，反映大价股近日表现乏力，资金窜入消息股炒作。拟被私有化的阿里巴巴（行情，资讯，评论）（01688）飈43%，并有23亿元大手成交。遭大股东减持的银基（00886）则泻逾15%，亦有15亿成交。

对于业绩期展望，券商里昂以「预期低」点题。该行指，中央去年过度收紧银根，明显拖慢经济，疲弱的贸易数据、零售数据向下等滞后反应已陆续浮现。

里昂指因应经济环境转变，过去6个月市场已调低MSCI中国2011年盈利预测4%。现时估计2012年盈利增长将放缓至10%。目前认为科技、互联网、澳门赌业、银行及零售等板块业绩会较佳；而交通、原材料、保险及公用股等则将令人失望。

但里昂指内地目前正需要放宽银根，虽经过两次下调存款准备金率后，但当3至4月内地通胀数据向下，估计6月底前仍有1至2次下调行动，届时将可续支持中资股升势。

　　网站讯 据港媒报道，大价股暂畏高整固中，但细价股炒作热烈，港股今年以来的升势认真够全面，照顾各类炒家，有啖饭食总算皆大欢喜。恒指昨收报21549，升70点，大市成交额704亿元。

　　另一边厢，内地股市异动，沪深指数昨日虽温和上涨1%至2.5%不等，但两市成交额逾2，000亿元人民币，为近4个月来最高水平，启示上周六公布下调存款准备金率释放4，000亿元资金的利好因素渐在发酵。内地7天回购利率昨日进一步下跌16点子，至5.09%，创2月3日以来最大跌幅。

　　资金面改善，内地经济相对平稳，汇丰昨公布，中国2月制造业采购经理人指数预览值升至49.7，高于上月终值48.8，连续第3个月回升；但当月新出口定单指数降至47.4，创8个月最低，这和中国1月份进出口同比意外「双降」相脗合，暗示外贸形势持续严峻，相信未来中央仍会着力挽救外贸弱势。央行上周六宣布下调存准率，「稳」整体经济增长为由，而非为救内房业。

　　三线内房股闻佳音亢奋

　　然而，地方与中央就房屋政策博弈不断，上海降低房产税应税价格标准；市场又传出上海微调购房政策，令中、港内房股雀跃非常。其中，较早前被市场压扁的绿城中国（行情，资讯，评论）（03900）、宝龙地产（行情，资讯，评论）（01238）、众安房产（行情，资讯，评论）（00672）等三线股，涨14%至21%不等。内地也有传闻大型内房股已打减价战，房价回调，减少中央施压过程中，频传微调以让炒家借口炒作。

　　阿里巴巴（行情，资讯，评论）热腾讯续有势

　　此外，券商及电子类等股份昨合力推高股指，在连锁反应下，相关港股也追风。阿里巴巴（01688）以高于停牌前上市价提出私有化（是否高溢价见仁见智，且看该股上市以来一度高逾40元，现在以招股价13.5元私有化），刺激股价昨日升42.7%，借口又带动其他软件服务股如金山软件（行情，资讯，评论）（03888）、网龙（行情，资讯，评论）（00777）、金蝶国际（行情，资讯，评论）（00268）也抽升逾7%至10%不等。被视为「Facebook廉价版」的腾讯控股（行情，资讯，评论）（00700）就上升1.9%，至197.2元，按走势图，后市势突破205元，挑战瑞银目标235元或里昂目标260元，支持在190元。

　　股市交投旺利中信证券（行情，资讯，评论）

　　证券行业股方面，短期受内地股市交投渐趋活跃刺激，中期则随资本市场具创新业务空间而获憧憬，有望受到市场追捧。今年1月，内地日均股票交易额环比上涨22%，达1，108亿元。2月以来，普遍超过此水平，而今年1月融资交易额563亿元，同比及环比分别增长96.3%及15.8%，此等数据利好证券行业股。此外，预计融资融券业务将迎来大批参与者，再加上今年上半年有望推出的转融通，两融业务有望获得快速增长。

　　根据内地传媒报道，有关部门讨论证券公司柜枱交易业务试点暂行办法，覆盖全国十大经济地域的10家证券公司将率先试点柜枱交易，即中国版的OTCBB（包括申银万国（行情，资讯，评论）、中信建投、东北证券、齐鲁证券和西南证券等等）。此方案与之前业内预计的全国性的新三板交易所不同，涉及范围更广，监管思路由「统一」转为「分层」。对证券公司来说，若方案实施，受益面更广。

　　中信证券（06030）A股昨升逾3.2%，H股也升3.1%，仍看好该股。一来，现价已升近上市新高，向上无蟹货区，高位阻力细。二来，中金公司认为，其传统业务方面拥有制度红利及较为抗跌的手续费率，相比中小型券商在市场份额和净手续费率方面均有优势。三来，创新业务方面中信金通和中信万通申请融资融券业务后将有力推动融资融券规模。交银国际、汇丰、建银国际及工商国际等中资券商对中信证券的目标价介乎17.8至19.1元。技术上，守于16元可挑战市场目标价。

　　内银股持稳再上车心水

　　回说大市，恒指昨早段一度下跌，最终回升，即市始终守稳21200，收报21549。目前热炒细价股征兆，是为大市升市打完场，还是只是大户中场叹小点，往后再策动突破22000阻力攻势。相信下周欧洲央行将推出的第2轮LTRO提供启示，从欧央行官员讲话中传递的信息推测，第2轮的规模可能较第1轮为多，有望协助欧洲主权国度过2、3月欧债滚借高峰期。

　　观察重磅蓝筹动向，尤其内银股，近日整固之势健康，未有遇到大幅回调压力，横行等候再向上突破之机会，将公布的2011年度业绩表或成为股价催化剂。如再上车，可留意工行（01398）及建行（00939）。

　　网站讯 据港媒报道，国企指数继续冲击12000点，内地股市更在成交额急增至超过2，100亿元人民币下走高，或是上海市在房地产市场有宽松迹象，令股民憧憬地方政府的房地产政策已经开始微调，或可支持内房股带来强劲反弹。

　　内地A股昨日中段突然急升，成交量增加至超过2，100亿元人民币，成为国企指数先跌后升动力，国指最后升133点或1.1%，收11823点，是6个半月以来最高收市价，只是成交额降至过去一星期以来最低的133亿元，反弹成交缩始终不利后市。而红筹指数则升40点或1%，收4247点，成交额56亿元，内房股再成为指数上升动力。

　　虽然部分外资行近期下调部分内房股投资评级，也有券商维持内房股减持评级，但内房股昨日全线上扬，绿城中国（行情，资讯，评论）（03900）、合富辉煌（行情，资讯，评论）（00733）等升幅超过一成，似乎无惧券商睇淡。笔者相信是因为上海房管局表示，去年初的楼市限购政策，已明确指出上海籍居民家庭的概念，是指具有上海常住户口，包括持有上海长期居住证连续三年以上的居民家庭，可以跟上海户籍居民一样，已有一套房的，可以再买一套，不存在放松或改变问题。

　　连续居三年 可买两套房

　　简单而言，即外地户籍居民，只要获上海居住证三年便可跟上海籍居民一样买两套房。只是内地媒体翻查去年文件，指出文件并没有文字解释何谓户籍居民家庭，也没有明确指出长期居住满三年的外地户籍居民可享受上海户籍居民等同的购房资源。更甚的是上海地产代理也表示，对于居住上海三年可买两套房的规定并不知情，反映当地居民普遍相信上海户籍居民概念并不包括住满三年以上的外地户借居民。

　　由于内地部分细城市曾自行宽松房地产政策而遭中央打压，故身为直辖市的上海突然作出相关解读，似乎在政策文件的字里行间找灰色地带，自然令人猜想上海透过灰色地带来微调房地产政策。当然，上述规定未必可以大量增加上海房地产成交，惟可作为一个微调讯号，同时不会违反中央继续调控房地产的要求。

　　其实，国家统计局近日公布1月70个大中城市住宅销售价格变动情况，价格环比下跌有48个，但对比去年同期则只有15个城市下跌。路透综合70个大中城市数字后，新建住宅销售价格同比上升0.5%，连续6个月升幅下滑，如对比上月价格环比则连续4个月下跌，反映房地产市场正朝中央的调控步伐发展。

　　内地楼市过去一年多的调控，不少城市的卖地收入下降，北京和上海亦下调今年土地收入预算，北京下调三成至900亿元人民币，上海今年预算1250亿元人民币，是去年的84%。内地券商指出，今年1月全国300城市土地出让金收入896亿元人民币，同比减少67%，会对地方财政带来压力，相信是部分城市想宽松调控政策的原因。

　　尽管中央调控会持续下去，但内房股股价早年下跌已反映利淡因素，若然市场随中央调控发展，相信中央不会再推出新的调控政策，更容易给予地方政策作出微调，故中国海外（00688）、华润置地（行情，资讯，评论）（01109）、世茂房地产（行情，资讯，评论）（00813）、雅居乐（03383）等行业龙头或地方领先者，今年业绩或未能显着造好，惟股价或可先走一步，可以留意。